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　　國(guó)慶節(jié)后，PTA主力合約沖高回落。未來(lái)終端市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)大概率將延續(xù)，但在成本端支撐下，PTA價(jià)格恐難大幅下跌，短期內(nèi)將維持偏弱運(yùn)行格局。

　　庫(kù)存或快速累積

　　經(jīng)過(guò)2季度設(shè)備集中檢修后，PX社會(huì)庫(kù)存同步下滑。10-11月PX仍有一些檢修，社會(huì)庫(kù)存處于低位，但PTA工廠檢修較多，對(duì)PX價(jià)格帶來(lái)一定壓制。8月PX進(jìn)口139萬(wàn)噸，9月預(yù)計(jì)維持140萬(wàn)噸高位，10月回落，11-12月仍將維持140-145萬(wàn)噸高位。由于進(jìn)口回升，且PTA產(chǎn)量下降，9月PX社會(huì)庫(kù)存并沒(méi)有下降，小幅上移至245萬(wàn)噸附近，高于預(yù)期。10月PTA產(chǎn)量估計(jì)降至低位，對(duì)PX仍有壓制。PX基本面總體仍好，但需求出現(xiàn)萎縮，整體上不如之前強(qiáng)勢(shì)。PTA開(kāi)工率由于檢修大幅下降，拖累PX價(jià)格。不排除未來(lái)由于高加工差難以維持導(dǎo)致PX價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)。

　　10月PTA裝置開(kāi)工檢修與重啟并存，桐昆石化150萬(wàn)噸裝置、蓬威石化90萬(wàn)噸裝置、海倫石化120萬(wàn)噸裝置將于近期重啟；儀征化纖65萬(wàn)噸裝置、虹港石化150萬(wàn)噸裝置處于停車(chē)階段；海南逸盛200萬(wàn)噸裝置、恒力石化220萬(wàn)噸裝置、珠海BP110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于近期開(kāi)始停車(chē)檢修。預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。同時(shí)之前大量進(jìn)入檢修的聚酯裝置開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，聚酯開(kāi)機(jī)率不斷上調(diào)。PTA和聚酯工廠負(fù)荷的此消彼長(zhǎng)使得不斷累庫(kù)的PTA轉(zhuǎn)為緊平衡狀態(tài)。但10月后隨著PTA檢修結(jié)束，PTA大概率將再次進(jìn)入累庫(kù)行情，庫(kù)存將再次面臨巨大的壓力。

　　下游訂單表現(xiàn)一般

　　目前終端需求持續(xù)低迷，之前市場(chǎng)十分看好的節(jié)日訂單也難拾強(qiáng)勢(shì)，新訂單增加量及其有限，且市場(chǎng)已透支部分利多，使得市場(chǎng)對(duì)于終端擔(dān)憂(yōu)持續(xù)加劇。終端持續(xù)低迷同時(shí)，聚酯端之前檢修的設(shè)備逐步恢復(fù)生產(chǎn)，負(fù)荷迅速提升，使得聚酯產(chǎn)量迅速增加，聚酯工廠銷(xiāo)售壓力將越來(lái)越大，最終將使得PTA庫(kù)存迅速累積。

　　產(chǎn)業(yè)周期也是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的一個(gè)原因。目前下游織造和加彈設(shè)備經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后，產(chǎn)業(yè)投資增速正在減緩。從4季度起，織造設(shè)備和加彈機(jī)的投資周期已開(kāi)始走下坡路。

　　總體上，從基本面角度來(lái)看，整個(gè)PTA市場(chǎng)環(huán)境也面臨著極大的挑戰(zhàn)。短期PX本身供需情況較好，在成本端給予PTA一定支撐，PTA價(jià)格恐難大幅下跌。中長(zhǎng)期來(lái)看，PTA供應(yīng)和下游需求都面臨著較大的壓力，后期累庫(kù)和終端訂單的擔(dān)憂(yōu)都將制約PTA價(jià)格。而目前能給PTA帶來(lái)支撐的PX也存在一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，由于加工差和下游的拖累均使得PX價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　標(biāo)題：期貨日?qǐng)?bào)：PTA偏弱運(yùn)行為主