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去年以來(lái)PTA加工費(fèi)持續(xù)維持在低位。觀察到，春節(jié)后PTA加工費(fèi)整體延續(xù)跌勢(shì)在240-290元/噸區(qū)間震蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月11日PTA加工費(fèi)均值263元/噸，較1月均值311元/噸下跌48元/噸。

“PTA加工費(fèi)持續(xù)低位震蕩，主要原因是自身產(chǎn)能和庫(kù)存處高位?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑奖硎?，近些年，PTA裝置陸續(xù)投產(chǎn)，很大程度上壓制PTA加工費(fèi)，全年加工費(fèi)始終維持在成本線(xiàn)附近，難以大幅上漲。目前看，PTA自身仍在投產(chǎn)周期中，未來(lái)投產(chǎn)量仍不少，加工費(fèi)或仍處低位。

此外了解到，去年下半年以來(lái)，PTA持續(xù)累庫(kù)。2025年1-2月PTA社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)新高，煉廠減產(chǎn)消息不斷出現(xiàn)，PTA加工費(fèi)難上漲。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期后PTA社會(huì)庫(kù)存從292萬(wàn)噸增至337萬(wàn)噸，累積庫(kù)45萬(wàn)噸。

“當(dāng)前PTA社會(huì)庫(kù)存水平處2021年2季度以來(lái)高位，比去年同期增加超90萬(wàn)噸。”國(guó)投期貨化工首席分析師龐春艷認(rèn)為，庫(kù)存持續(xù)上升，且年內(nèi)依舊有新裝置投產(chǎn)，低加工費(fèi)預(yù)期難以改變。

歷史數(shù)據(jù)顯示，PTA月均加工費(fèi)在350元/噸附近的2個(gè)月，PTA企業(yè)大概率會(huì)陸續(xù)減產(chǎn)，開(kāi)工負(fù)荷會(huì)下降，部分缺乏PX配套的PTA裝置或帶頭減產(chǎn)檢修。

對(duì)此卓創(chuàng)資訊分析師安光表示，以2023年為例，4-9月PTA月均加工費(fèi)從539元/噸下降至150元/噸，6-10月PTA開(kāi)工負(fù)荷從82%下降至76%。其中，7-10月PTA開(kāi)工負(fù)荷維持在76%～79%的低位區(qū)間。2024年，2-4月PTA月均加工費(fèi)從423元/噸下降至335元/噸，PTA開(kāi)工負(fù)荷從80%下降至75%。

“春節(jié)后，低加工費(fèi)導(dǎo)致PTA生產(chǎn)虧損，市場(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)新增PTA裝置檢修計(jì)劃，后期PTA裝置檢修將不斷增多?！卑补夥Q(chēng)。

據(jù)安光介紹，截至2月11日，2-5月計(jì)劃?rùn)z修的PTA裝置共計(jì)2255萬(wàn)噸，占PTA總產(chǎn)能的27%。其中2月新增檢修產(chǎn)能500萬(wàn)噸，3月新增檢修產(chǎn)能1015萬(wàn)噸，4月新增檢修產(chǎn)能100萬(wàn)噸，5月檢修產(chǎn)能可能為640萬(wàn)噸。另外，還有部分PTA裝置運(yùn)行時(shí)間超過(guò)一年，也存在檢修的可能。

“低加工費(fèi)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)意味著低利潤(rùn)，因此企業(yè)往往會(huì)通過(guò)積極檢修降低損失?！饼嫶浩G說(shuō)，當(dāng)前部分PTA大廠均宣布了裝置檢修計(jì)劃，一方面是一年一度的檢修需要，另一方面也與行業(yè)生產(chǎn)虧損有關(guān)。

“一般在利潤(rùn)較好下，企業(yè)可能延后檢修或者縮短檢修時(shí)長(zhǎng)，但在虧損下，企業(yè)往往會(huì)積極檢修甚至延長(zhǎng)檢修時(shí)長(zhǎng)?！饼嫶浩G表示，此次PTA大廠的檢修持續(xù)時(shí)間在3周到1個(gè)月。

在龐春艷看來(lái)，當(dāng)前PTA加工利潤(rùn)偏低，加上去年上半年檢修的裝置將迎來(lái)新年度的檢修周期，2季度裝置檢修可能較集中。

伴隨著計(jì)劃?rùn)z修的PTA裝置增多，下游聚酯開(kāi)工率穩(wěn)步提升，3月PTA去庫(kù)存幅度可能加大。“市場(chǎng)需繼續(xù)關(guān)注中東沖突進(jìn)展，霍爾木茲海峽的航運(yùn)情況對(duì)全球物流的影響較大，如果原油盤(pán)面出現(xiàn)異動(dòng)，將導(dǎo)致PTA加工費(fèi)隨之下行。”安光說(shuō)。

對(duì)于即將到來(lái)的春季檢修，朱立航認(rèn)為，隨著下游開(kāi)工率回暖，PTA會(huì)開(kāi)啟大規(guī)模去庫(kù)行情，但去庫(kù)幅度對(duì)PTA加工費(fèi)影響仍存疑?！癙TA價(jià)格或隨著上游PX供需緊張而抬升，但高庫(kù)存和產(chǎn)能過(guò)剩壓力難以緩解?！敝炝⒑奖硎荆诘图庸べM(fèi)背景下，預(yù)計(jì)PTA春檢計(jì)劃能較完整地落地，甚至可能會(huì)有意外檢修，供應(yīng)收緊幅度或加大。

“在當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存水平較高下，PTA檢修可能帶來(lái)社會(huì)庫(kù)存下降，有利于緩解庫(kù)存增長(zhǎng)壓力，可能會(huì)帶動(dòng)PTA加工差適度修復(fù)。但市場(chǎng)貨源充裕，檢修難以持續(xù)支撐PTA價(jià)格?！饼嫶浩G稱(chēng)，除供應(yīng)外，投資者還應(yīng)該關(guān)注需求變化，聚酯旺季如果需求端有超預(yù)期表現(xiàn)，可能會(huì)提振PTA價(jià)格。