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　　終端需求預(yù)期良好

　　要搞清楚PTA行業(yè)高加工費(fèi)和高開工率是否能夠維持，可以從3個方面考慮。

　　其一，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游生產(chǎn)利潤角度考慮。目前上游PX行業(yè)、PTA行業(yè)、下游聚酯行業(yè)均處于盈利階段，整個產(chǎn)業(yè)鏈正從前兩年供應(yīng)過剩向供需平衡過渡。

　　其二，從終端需求角度考慮。2月10日過后織造裝置陸續(xù)復(fù)工，但由于年后工人返程較遲，開車力度不及預(yù)期，目前終端織造裝置開工率僅有76%，而歷史同期較高水平在84%。也就是說，截至目前織造裝置并未全面開車，后期開工率仍有上升空間。隨著更多織造裝置的開車，剛性需求有望支撐原料價格上漲。

　　其三，從庫存角度考慮。雖春節(jié)長假期間廠家?guī)齑嬗兴e累，但庫存數(shù)量少于去年同期，尤其是滌綸長絲POY，銷量較好，庫存僅有12.5天，少于去年同期的20天，這意味著聚酯行業(yè)庫存壓力并不大。

　　由于經(jīng)濟(jì)回暖，市場對1季度需求存在超強(qiáng)預(yù)期。從上周我們對華東地區(qū)的調(diào)研看，終端織造對較高價格的滌綸長絲、短線采取觀望態(tài)度，以消費(fèi)年前庫存為主，庫存可以維持正常生產(chǎn)到3月初。3月上旬紹興、常熟等目前開工率較低地區(qū)的廠家就要高負(fù)荷生產(chǎn)。屆時終端需求傳導(dǎo)至上游，會支撐原料價格走高。恒力石化公布的2月結(jié)算價5950元/噸，3月掛牌價6100元/噸，而目前現(xiàn)貨均價5600元/噸?？梢娦袠I(yè)對PTA的絕對價格預(yù)期看漲。

　　根據(jù)以上3點(diǎn)判斷，PTA加工費(fèi)400-800元/噸波動為正常。在終端需求推動下，加工費(fèi)和開工率都處于高位具有可持續(xù)性。

　　下面再來分析PTA是否還有漲價空間。

　　上游裝置方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年計(jì)劃檢修的國外PX裝置的產(chǎn)能為945.5萬噸，高于去年的792萬噸。下游裝置方面，目前確定的是桐昆恒邦30萬噸/年的新裝置將于3月下旬投產(chǎn)，其主要以外采PTA為原料。PTA裝置方面，佳龍石化60萬噸/年的裝置2月下旬開始檢修，恒力石化220萬噸/年、儀征化纖100萬噸/年的裝置計(jì)劃3-4月檢修。上述3套裝置檢修，PTA月度產(chǎn)量會減少30萬噸，加之聚酯行業(yè)所需增量2.5萬噸，換算下來，3月通過PTA裝置檢修及下游新裝置投產(chǎn)而減少的PTA庫存有32.5萬噸。這與歷史同期數(shù)據(jù)相比，情況還算樂觀。

　　綜合以上分析，我們認(rèn)為400-800元/噸加工費(fèi)下，PTA5月合約仍有上漲動能，運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)5500-6000元/噸，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在3月。操作上建議5500元/噸進(jìn)場多單。PTA仍有漲價空間