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PTA加工費偏低，油價處高位，成本支撐使得PTA價格不具深跌基礎。供應端PTA企業(yè)主動降負保價，緩解庫存壓力，但聚酯虧損加大，加之庫存上升，供應收緊、需求后勁不足使得PTA向上乏力，將延續(xù)振蕩走勢。

加工費逐漸收縮

受OPEC+延長自愿減產協議、美國恢復原油戰(zhàn)略儲備等因素影響，國際原油價格自2月以來持續(xù)上漲，這對PTA價格起到一定支撐作用。目前，PTA加工費在300元/噸左右，處正常偏低水平，國際原油價格仍處高位，且油價短期內高位振蕩的概率較大，在這種情況下，成本對于PTA支撐作用開始顯現出來。在油價偏強、加工費偏低的格局下，短期PTA價格不具備深跌基礎。

上游PX開工負荷較為穩(wěn)定。截至3月21日，國內PX開工負荷為84.55%，較去年同期上升9.04個百分點。目前，PX與石腦油的裂解差處低位，但近期有所修復，因此目前沒有PX裝置檢修的計劃，國內PX供應仍充足。

目前國內PTA裝置單位虧損290元/噸，虧損較前期略有擴大，企業(yè)生產積極性相應有所下降。3月中旬以來，包括新疆中泰120萬噸裝置、珠海英力士2套共235萬噸裝置(其中1套110萬噸的裝置短停后已經復產)、福海創(chuàng)450萬噸裝置均停車，同期并沒有停車的裝置復產，這使得國內PTA開工負荷由3月中旬的82.77%下降至目前的76.58%，下降6.19個百分點；較去年同期則下降1.75個百分點，國內PTA供應開始下降。

隨著PTA開工負荷回落，國內PTA工廠產品庫存高位回落至4.95天，高庫存壓力有所緩解。下游聚酯的PTA原料庫存為7.33天，恢復至正常水平，目前PTA庫存壓力較前期有所減弱。

聚酯開工存下降預期

隨著前期停車裝置重啟，國內聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)步回升。截至目前，國內聚酯行業(yè)開工負荷為87.48%，較去年同期上升3.37個百分點，處正常偏高水平。然而近期聚酯產品價格回落，聚酯生產經營狀況也有變差趨勢。本周國內生產滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY都再次出現虧損，其他聚酯領域虧損也都有所擴大。除經營狀況惡化外，近期滌綸長絲庫存也出現明顯回升，這說明終端備貨力度開始減弱。截至3月21日，滌綸長絲POY庫存為31.7天，較去年同期上升13.1天；滌綸長絲DTY庫存為28.7天，較去年同期上升3天：滌綸長絲FDY庫存為26.5天，較去年同期上升6.7天。在生產經營惡化和庫存上升的作用下，聚酯行業(yè)后期開工將出現回落，對于PTA需求將會相應下降。

終端織造目前已擺脫春節(jié)休假和節(jié)后天氣因素工人返崗遲緩的影響，目前開工負荷達到83%，較去年同期上升10個百分點。目前終端訂單出現一定分化，具體表現為外貿訂單有所回升，內需訂單依舊疲軟，大部分工廠訂單能夠維持開工，不存在訂單積壓情況，市場整體采購熱情一般。

綜上所述，目前原油價格處高位，PTA加工費偏低，在這種情況下成本對于PTA支撐作用較為強勁，價格不具深跌基礎。供應端，偏低的加工費使得PTA企業(yè)主動降負，開工負荷下降，庫存恢復到正常水平，供應端存在偏緊預期。需求端聚酯行業(yè)雖開工負荷處高位，但虧損擴大，終端織造也沒有明顯的利好，這使得聚酯庫存開始積壓。在這種情況下，PTA需求難有起色。

基于上述判斷，目前PTA下方存在成本支撐，但供需沒有明顯的矛盾，難以為PTA提供向上動能，在這種情況下PTA振蕩的概率較大。