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地緣緊張局勢降溫后，隔夜國際油價(jià)重挫，日內(nèi)聚酯鏈全線飄綠，午后跌勢發(fā)酵，收盤PX、PTA跌逾2%。PTA價(jià)格自國慶節(jié)后回落較多，一是原油價(jià)格重心下移，二是宏觀預(yù)期消化以后，市場回歸基本面，目前PTA基本面改善幅度并不大。

在中東地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫之后，原油供應(yīng)端潛在的利多無法兌現(xiàn)，市場交易邏輯回歸宏觀和供需基本面。宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所弱化，市場關(guān)注美國大選塵埃落定對通脹預(yù)期和美國石油生產(chǎn)的影響。從基本面看，油市當(dāng)前依舊面臨著閑置產(chǎn)能高位、需求增長乏力的困境，自身情況并不樂觀。

PX供應(yīng)過剩壓力主要體現(xiàn)在進(jìn)口。由于東南亞、中東地區(qū)的PX大量涌入中國，9月PX進(jìn)口量高達(dá)92萬噸。國產(chǎn)方面喜憂參半。10-11月國內(nèi)PX計(jì)劃內(nèi)檢修的裝置主要有2套，福建聯(lián)合、寧波大榭，加上浙石化、富海等裝置計(jì)劃外臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)PX-石腦油價(jià)差將較堅(jiān)挺。

9月PTA檢修動力不足，供應(yīng)維持高位。從中長期看，PTA供應(yīng)過剩壓力較大。12月即將投產(chǎn)2套PTA新裝置，新鳳鳴300萬噸、虹港石化250萬噸。PTA工廠考慮到未來供應(yīng)過剩格局、現(xiàn)貨銷售壓力較大，普遍采取1-5反套的操作，并且逢高注冊倉單進(jìn)行套期保值，也加重盤面的拋壓。

需求端，當(dāng)前處季節(jié)性需求偏好的時(shí)候，截至10月24日，聚酯開工率維持92%以上，其中長絲、短纖、瓶片開工率分別86.8%、97.6%、80.2%，終端江浙織機(jī)負(fù)荷在82%。目前滌綸類面臨季節(jié)性需求旺季，需求端表現(xiàn)較好。不過終端企業(yè)利潤情況不佳，原料采購整體以脈沖式剛需補(bǔ)庫為主，難以形成持續(xù)的放量。因此盡管處季節(jié)性旺季，但聚酯企業(yè)在高供應(yīng)下庫存去化仍不夠順暢。

新湖期貨認(rèn)為，原油大概率轉(zhuǎn)弱，但下游的PX和PTA相對原油估值較低，加上PX供需面有好轉(zhuǎn)預(yù)期，因此PTA絕對價(jià)格可能陷入上下兩難局面，不過其相對原油的估值有修復(fù)的空間，更多是由原油下跌造成的。