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去年以來PTA加工費(fèi)持續(xù)維持在低位。觀察到，春節(jié)后PTA加工費(fèi)整體延續(xù)跌勢在240-290元/噸區(qū)間震蕩。據(jù)統(tǒng)計，截至2月11日PTA加工費(fèi)均值263元/噸，較1月均值311元/噸下跌48元/噸。

“PTA加工費(fèi)持續(xù)低位震蕩，主要原因是自身產(chǎn)能和庫存處高位。”浙商期貨分析師朱立航表示，近些年，PTA裝置陸續(xù)投產(chǎn)，很大程度上壓制PTA加工費(fèi)，全年加工費(fèi)始終維持在成本線附近，難以大幅上漲。目前看，PTA自身仍在投產(chǎn)周期中，未來投產(chǎn)量仍不少，加工費(fèi)或仍處低位。

此外了解到，去年下半年以來，PTA持續(xù)累庫。2025年1-2月PTA社會庫存創(chuàng)新高，煉廠減產(chǎn)消息不斷出現(xiàn)，PTA加工費(fèi)難上漲。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期后PTA社會庫存從292萬噸增至337萬噸，累積庫45萬噸。

“當(dāng)前PTA社會庫存水平處2021年2季度以來高位，比去年同期增加超90萬噸?！眹镀谪浕な紫治鰩燒嫶浩G認(rèn)為，庫存持續(xù)上升，且年內(nèi)依舊有新裝置投產(chǎn)，低加工費(fèi)預(yù)期難以改變。

歷史數(shù)據(jù)顯示，PTA月均加工費(fèi)在350元/噸附近的2個月，PTA企業(yè)大概率會陸續(xù)減產(chǎn)，開工負(fù)荷會下降，部分缺乏PX配套的PTA裝置或帶頭減產(chǎn)檢修。

對此卓創(chuàng)資訊分析師安光表示，以2023年為例，4-9月PTA月均加工費(fèi)從539元/噸下降至150元/噸，6-10月PTA開工負(fù)荷從82%下降至76%。其中，7-10月PTA開工負(fù)荷維持在76%～79%的低位區(qū)間。2024年，2-4月PTA月均加工費(fèi)從423元/噸下降至335元/噸，PTA開工負(fù)荷從80%下降至75%。

“春節(jié)后，低加工費(fèi)導(dǎo)致PTA生產(chǎn)虧損，市場陸續(xù)出現(xiàn)新增PTA裝置檢修計劃，后期PTA裝置檢修將不斷增多?！卑补夥Q。

據(jù)安光介紹，截至2月11日，2-5月計劃檢修的PTA裝置共計2255萬噸，占PTA總產(chǎn)能的27%。其中2月新增檢修產(chǎn)能500萬噸，3月新增檢修產(chǎn)能1015萬噸，4月新增檢修產(chǎn)能100萬噸，5月檢修產(chǎn)能可能為640萬噸。另外，還有部分PTA裝置運(yùn)行時間超過一年，也存在檢修的可能。

“低加工費(fèi)對生產(chǎn)企業(yè)來說意味著低利潤，因此企業(yè)往往會通過積極檢修降低損失。”龐春艷說，當(dāng)前部分PTA大廠均宣布了裝置檢修計劃，一方面是一年一度的檢修需要，另一方面也與行業(yè)生產(chǎn)虧損有關(guān)。

“一般在利潤較好下，企業(yè)可能延后檢修或者縮短檢修時長，但在虧損下，企業(yè)往往會積極檢修甚至延長檢修時長?！饼嫶浩G表示，此次PTA大廠的檢修持續(xù)時間在3周到1個月。

在龐春艷看來，當(dāng)前PTA加工利潤偏低，加上去年上半年檢修的裝置將迎來新年度的檢修周期，2季度裝置檢修可能較集中。

伴隨著計劃檢修的PTA裝置增多，下游聚酯開工率穩(wěn)步提升，3月PTA去庫存幅度可能加大。“市場需繼續(xù)關(guān)注中東沖突進(jìn)展，霍爾木茲海峽的航運(yùn)情況對全球物流的影響較大，如果原油盤面出現(xiàn)異動，將導(dǎo)致PTA加工費(fèi)隨之下行?！卑补庹f。

對于即將到來的春季檢修，朱立航認(rèn)為，隨著下游開工率回暖，PTA會開啟大規(guī)模去庫行情，但去庫幅度對PTA加工費(fèi)影響仍存疑?！癙TA價格或隨著上游PX供需緊張而抬升，但高庫存和產(chǎn)能過剩壓力難以緩解?！敝炝⒑奖硎?，在低加工費(fèi)背景下，預(yù)計PTA春檢計劃能較完整地落地，甚至可能會有意外檢修，供應(yīng)收緊幅度或加大。

“在當(dāng)前社會庫存水平較高下，PTA檢修可能帶來社會庫存下降，有利于緩解庫存增長壓力，可能會帶動PTA加工差適度修復(fù)。但市場貨源充裕，檢修難以持續(xù)支撐PTA價格。”龐春艷稱，除供應(yīng)外，投資者還應(yīng)該關(guān)注需求變化，聚酯旺季如果需求端有超預(yù)期表現(xiàn)，可能會提振PTA價格。