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成本端影響顯著

近期，國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修計(jì)劃較多，供給端壓力將得到明顯緩和。不過(guò)PTA價(jià)格受成本端影響仍較大，預(yù)計(jì)PTA將跟隨油價(jià)振蕩運(yùn)行。

3月初PTA期價(jià)再度逼近5000元/噸，之后振蕩下跌，即使近期在多套大型裝置停車(chē)檢修加持下有所反彈，但漲幅也相對(duì)克制。截至4月12日收盤(pán)，PTA主力合約報(bào)4438元/噸，較前期高點(diǎn)下跌11.45%。

供給端壓力明顯緩和

進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修計(jì)劃開(kāi)始增多，包括恒力石化、華彬石化、新疆中泰等前期持續(xù)處運(yùn)行狀態(tài)的大廠裝置也紛紛加入檢修行列。截至4月12日，國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率為81.02%，較前期高點(diǎn)下降6.55個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降11.25個(gè)百分點(diǎn)。按照現(xiàn)有PTA有效產(chǎn)能進(jìn)行估算，國(guó)內(nèi)PTA日產(chǎn)量約13.73萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降約0.53萬(wàn)噸，較2020年同期上升約0.52萬(wàn)噸。

4月，國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修規(guī)模仍較大，包括新鳳鳴、寧波逸盛、恒力石化1號(hào)線等多套裝置計(jì)劃?rùn)z修。據(jù)估算，若4月檢修計(jì)劃全部如期展開(kāi)，則國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量約385.43萬(wàn)噸，損失約122.97萬(wàn)噸，較3月下降約65.26萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)PTA供給端壓力將得到明顯緩和。

下游開(kāi)工率維持高位

近期，終端訂單“后繼乏力”導(dǎo)致聚酯整體交投轉(zhuǎn)淡，但由于前期各品種庫(kù)存普遍處偏低水平，補(bǔ)庫(kù)需求使得聚酯及終端織機(jī)開(kāi)工仍維持高位，PTA需求仍能得到一定支撐。截至4月12日，江浙織機(jī)日度開(kāi)工率為86.28%，較2020年同期提升35.28個(gè)百分點(diǎn)；聚酯工廠日度開(kāi)工率為91.35%，較2020年同期提升8.03個(gè)百分點(diǎn)。以現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行估算，國(guó)內(nèi)聚酯日產(chǎn)量約15.94萬(wàn)噸，較2020年同期提升約2.23萬(wàn)噸，對(duì)PTA日需求量約13.63萬(wàn)噸，較2020年同期提升約1.90萬(wàn)噸。

加工費(fèi)壓縮空間有限

當(dāng)前，PTA加工費(fèi)(不考慮醋酸)仍然處于300-400元/噸低位。通常而言，生產(chǎn)1噸PTA需要29-45公斤醋酸，今年國(guó)內(nèi)醋酸價(jià)格大幅上漲使其在進(jìn)行PTA加工費(fèi)測(cè)算時(shí)無(wú)法繼續(xù)被忽視。按生產(chǎn)1噸PTA使用35公斤醋酸進(jìn)行估算，則國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)已降至200元/噸以?xún)?nèi)，國(guó)內(nèi)幾乎所有PTA生產(chǎn)裝置均處虧損狀態(tài)，因此國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮空間有限。截至4月12日，國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)(不考慮醋酸)約344.53元/噸，較2020年同期下降446元/噸，將醋酸價(jià)格加入后，國(guó)內(nèi)PTA加工費(fèi)約90.78元/噸，較2020年同期下降629.75元/噸。

綜上所述，目前對(duì)于PTA影響最大的因素仍來(lái)自于成本端。近期國(guó)際原油多空因素交織，油價(jià)寬幅振蕩，在成本端影響顯著下，短期PTA期價(jià)將繼續(xù)跟隨油價(jià)振蕩運(yùn)行。