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近期乙二醇期現(xiàn)價(jià)格拉漲明顯，主力合約2001從最低的4480元/噸上漲至最高的4915元/噸，最大漲幅9.7%。華東庫存偏低，疊加最近長江口岸封航事件，造成現(xiàn)貨貨源偏緊，這是多頭主力敢于大幅拉漲根本原因。

截至12月11日華東乙二醇庫存32.7萬噸，環(huán)比下降0.7萬噸，這個庫存量處歷史較低。庫存偏低，一方面是由于聚酯景氣度適中，1-10月我國服裝鞋帽針織類商品銷售同比增長2.8%，并沒有市場想象的那么悲觀，從而帶動上游乙二醇走貨。另一方面近期長江口岸大風(fēng)大霧天氣頻發(fā)，為保證?；愤\(yùn)輸安全，封鎖化工品進(jìn)口渠道，這在一定程度上也加劇乙二醇現(xiàn)貨緊張局面。目前看，長江封航事件屬于一種短期驅(qū)動行為，并不能對乙二醇中期格局產(chǎn)生根本影響。我們對于乙二醇關(guān)注焦點(diǎn)依然在華東庫存，一旦庫存持續(xù)累積，那么也就意味著乙二醇由供不應(yīng)求開始向供求過剩局面轉(zhuǎn)變。

下游需求端，聚酯開工負(fù)荷86.15%，環(huán)比保持穩(wěn)定。江浙織機(jī)綜合開工率70%，環(huán)比下降3個點(diǎn)左右。滌綸長絲整體利潤中下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前主流滌綸DTY出廠現(xiàn)金流3000元/噸附近，從近3年看處中等。FDY和POY出廠現(xiàn)金流2000元/噸附近，同比處歷史底部。隨著雙節(jié)臨近，由于下游終端織造工廠放假，聚酯廠家一般在春節(jié)前后集中檢修，從目前公布檢修計(jì)劃看，12月預(yù)計(jì)檢修產(chǎn)能233萬噸，明年1月預(yù)計(jì)檢修336萬噸。伴隨著冬季面料采購訂單結(jié)束，12月中旬后加彈和織造工廠也將陸續(xù)停工，聚酯累庫難以避免。

目前主力合約2001還有半個月左右交易時間，主力合約也基本完成移倉換月。在低庫存制約下，乙二醇難有較大跌幅。12月內(nèi)蒙古榮信恒力石化共130萬噸/年產(chǎn)能大概率會投放，供給端巨量投放疊加需求端走弱，做空2005合約會有較大安全邊際，操作區(qū)間4700-4200元/噸。