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近期，PTA振蕩下行，期貨價(jià)格在5700-5500元/噸。主要邏輯依舊是每年3-4月的備貨旺季及PX檢修季的成本支撐。目前華東市場(chǎng)PTA價(jià)格約5780元/噸，較上周下調(diào)0.87%。PX逐步向下游讓利，聚酯端保持修復(fù)。

本周國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量134.78萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.18萬(wàn)噸。周均產(chǎn)能利用率82.94%，環(huán)比增加0.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增加12.6個(gè)百分點(diǎn)。

PX供應(yīng)維持高位

2季度中國(guó)及亞洲PX裝置集中檢修期臨近，PTA新增產(chǎn)能兌現(xiàn)緩慢且部分裝置長(zhǎng)時(shí)間待機(jī)。近2個(gè)月CFR中國(guó)PX價(jià)格基本在1020-1040美元/噸，行情波動(dòng)趨緩。

從近5年中國(guó)PX價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)看，1季度受春節(jié)影響，PX及PTA裝置運(yùn)行較穩(wěn)定，且假期前后市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，PX價(jià)格波動(dòng)較平緩；2季度煉廠集中檢修增多，4月下游企業(yè)備貨積極性高漲，一般會(huì)出現(xiàn)一波沖高行情，但5-6月則因預(yù)期兌現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)回落；3季度為聚酯行業(yè)傳統(tǒng)淡季，PX價(jià)格波動(dòng)較為劇烈；4季度是年末長(zhǎng)約集中簽訂及制訂檢修計(jì)劃時(shí)期，PX企業(yè)挺價(jià)意愿增強(qiáng)，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。

從供應(yīng)端看，中國(guó)及亞洲地區(qū)PX開(kāi)工率變動(dòng)不大、同比偏高，3月檢修計(jì)劃不多，供應(yīng)較穩(wěn)定，4-5月PX裝置檢修計(jì)劃增多，供應(yīng)或減量。需求端看，PTA開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，PX需求尚可。3月PX產(chǎn)量提升，浙石化有檢修計(jì)劃，整體開(kāi)工率或較2月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至86.7%，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.55%至322萬(wàn)噸。

前期紅海物流問(wèn)題導(dǎo)致的石腦油緊張局面緩解，中東煉廠重啟，預(yù)計(jì)4月石腦油供應(yīng)增加。

2023年年初開(kāi)始，PX和石腦油價(jià)格持續(xù)上升后窄幅下滑，2月由于PTA降負(fù)荷，PXN回落，檢修季到來(lái)后PXN沖高至480美元/噸，檢修結(jié)束后PXN在380-480美元/噸振蕩，PX和MX價(jià)差低位振蕩。

2024年年初，雖PX供應(yīng)充足、價(jià)格平穩(wěn)，但從產(chǎn)業(yè)鏈看，上游PX新增產(chǎn)能低于中游PTA及下游聚酯，隨著檢修季的到來(lái)，PX有望出現(xiàn)一波季節(jié)性上漲走勢(shì)。

PTA裝置檢修推遲

本周福海創(chuàng)450萬(wàn)噸PTA裝置提負(fù)，截至3月8日，中國(guó)PTA周度負(fù)荷84.1%。上游讓利后，加工利潤(rùn)較好，裝置檢修計(jì)劃有推遲現(xiàn)象，2月累積大量庫(kù)存，預(yù)計(jì)3月庫(kù)存壓力難以緩解。

目前情況下，供給端利空會(huì)被成本端利多對(duì)沖。儀征化纖300萬(wàn)噸及寧波臺(tái)化150萬(wàn)噸PTA新增裝置計(jì)劃在3月份及2季度投產(chǎn)。目前PTA生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿不強(qiáng)，產(chǎn)量較穩(wěn)定，對(duì)PX的需求暫穩(wěn)。

聚酯開(kāi)工率提升

下游聚酯行業(yè)開(kāi)工率提升。聚酯切片開(kāi)工率上調(diào)至73.07%，聚酯瓶片開(kāi)工率上調(diào)至79.74%，滌綸短纖開(kāi)工率上調(diào)至73.92%，滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率上調(diào)至83.63%。目前終端織造開(kāi)工率56.42%。

終端成品庫(kù)存去年4季度下降較多，目前庫(kù)存水平不高，年前訂單消耗尚未結(jié)束，當(dāng)前訂單尚可。長(zhǎng)絲對(duì)仿棉類產(chǎn)品有一定替代。市場(chǎng)普遍預(yù)期3月中旬聚酯產(chǎn)銷有望放量，但目前絲價(jià)較節(jié)前上漲300-400元/噸，下游低價(jià)原料備貨未消耗完，節(jié)后產(chǎn)銷一般，可能出現(xiàn)旺季不旺情形。全年聚酯長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能不多，下游加彈、織機(jī)產(chǎn)能增速4-5%，長(zhǎng)絲加工費(fèi)有望向好。

PTA當(dāng)前5月和9月合約價(jià)差收窄，但在供應(yīng)提升空間有限、聚酯開(kāi)工偏高背景下，4月仍有去庫(kù)預(yù)期。終端織造開(kāi)工有下調(diào)預(yù)期，但工廠原材料庫(kù)存水平較低，聚酯環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力不大，開(kāi)工率在80%左右，聚酯行業(yè)開(kāi)工率較高對(duì)PTA的剛需仍有支撐。3月下旬開(kāi)始PX和PTA裝置將陸續(xù)開(kāi)始檢修，PTA價(jià)格波動(dòng)區(qū)間5500-6000元/噸。