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近期乙二醇價(jià)格振蕩上行。驅(qū)動(dòng)價(jià)格反彈的主要邏輯是低估值下供需邊際改善。供應(yīng)方面，國內(nèi)乙二醇開工率自74%的高點(diǎn)下滑至當(dāng)前的57%。其中煤制乙二醇開工率從65%下滑至47%，油制乙二醇開工率從80%下滑至60%，整體供應(yīng)縮減幅度較大。供應(yīng)收縮主要受到生產(chǎn)效益的影響，在能源價(jià)格高企的背景下，乙二醇企業(yè)成本壓力凸顯，尤其是油制乙二醇工藝，上半年一直處虧損狀態(tài)中。

從目前裝置動(dòng)態(tài)看，煤制乙二醇低開工率短期還將維持。今年煤制裝置的檢修期來得比往年晚，主要是上半年煤制效益對(duì)比去年下半年整體偏好，部分裝置推遲檢修。近期隨著煤制乙二醇效益再度轉(zhuǎn)差，部分企業(yè)開始檢修計(jì)劃。在供應(yīng)減少、需求提升的雙重作用下，乙二醇結(jié)束累庫趨勢(shì)，庫存開始高位去化，價(jià)格也開始企穩(wěn)反彈。

不過站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，乙二醇價(jià)格繼續(xù)上行的難度較大。供應(yīng)方面，雖現(xiàn)在仍處煤制裝置檢修期，但在油制利潤修復(fù)下，整體開工下降空間有限，且下半年待檢修的裝置偏少。需求方面，聚酯端在低利潤、高庫存的壓力下，近期開始出現(xiàn)降負(fù)現(xiàn)象，預(yù)計(jì)聚酯開工難以繼續(xù)上行，大概率下調(diào)。綜合供需兩端來看，乙二醇基本面進(jìn)一步改善空間有限。另外從庫存水平看，雖近期庫存邊際去化，但去庫幅度不大，港口庫存自高點(diǎn)僅下滑3萬噸左右，絕對(duì)量庫存水平還在高位。綜合以上分析，乙二醇難以走出趨勢(shì)上漲行情，預(yù)計(jì)高位逐步承壓，回歸區(qū)間振蕩。