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近期受臺(tái)風(fēng)影響長(zhǎng)江航道出現(xiàn)封航，華東港口乙二醇庫(kù)存因此繼續(xù)處低位，但隨著臺(tái)風(fēng)影響逐漸減弱，港口庫(kù)存恐再度進(jìn)入累積狀態(tài)，乙二醇所受支撐將有減弱。

7月中旬以來(lái)，乙二醇在原料成本及天氣因素的影響下連續(xù)上漲，7月22日盤(pán)中最高逼近5600元/噸，再度刷新2109合約上市以來(lái)新高。此后隨著原料價(jià)格回落及臺(tái)風(fēng)影響效應(yīng)減弱，乙二醇期價(jià)小幅回落至5400元/噸一線。我們認(rèn)為，由于缺乏更多新的利好因素，短期乙二醇期價(jià)進(jìn)一步上漲面臨較大阻力，整體將以振蕩運(yùn)行為主。

煤制裝置檢修增多

進(jìn)入7月，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇裝置檢修明顯增多，包括新疆天業(yè)、內(nèi)蒙古榮信、陜西渭河等多套裝置先后停車(chē)檢修，國(guó)內(nèi)煤制乙二醇開(kāi)工也從月初的40%附近下降至30%左右。受此影響，盡管油制裝置開(kāi)工基本維持65-70%，國(guó)內(nèi)乙二醇綜合日度開(kāi)工率仍在較長(zhǎng)一段時(shí)間都處60%以下低位。截至7月26日，國(guó)內(nèi)乙二醇綜合日度開(kāi)工率56.5%，其中油制裝置開(kāi)工73.37%，煤制裝置開(kāi)工28.14%。

“煙花”影響華東地區(qū)

5月末開(kāi)始，華東港口乙二醇庫(kù)存進(jìn)入連續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，但進(jìn)入7月后，港口庫(kù)存掉頭向下，庫(kù)存再度降至60萬(wàn)噸以下。7月18日，今年第6號(hào)臺(tái)風(fēng)“煙花”在臺(tái)灣以東洋面形成，此后一路向西北方向移動(dòng)并最終在寧波舟山群島及嘉興附近地區(qū)先后兩次登陸。在臺(tái)風(fēng)天氣影響下，長(zhǎng)江航道在7月下旬出現(xiàn)封航，乙二醇進(jìn)港船貨因此受阻，這也導(dǎo)致華東港口乙二醇庫(kù)存持續(xù)處低位。截至7月26日，華東港口乙二醇庫(kù)存總量56.3萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降12萬(wàn)噸，較2020年同期大幅下降91.8萬(wàn)噸。

賬面利潤(rùn)略有修復(fù)

受產(chǎn)能擴(kuò)張、需求不及市場(chǎng)預(yù)期等多重因素影響，國(guó)內(nèi)乙二醇賬面加工利潤(rùn)被大幅壓縮，其中煤制乙二醇更是長(zhǎng)時(shí)間處深度虧損狀態(tài)。隨著7月價(jià)格連續(xù)上漲，各路工藝乙二醇加工利潤(rùn)得到一定修復(fù)，石腦油制乙二醇賬面加工利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，外采乙烯制乙二醇賬面加工利潤(rùn)也回升至盈虧平衡線附近，但煤制乙二醇賬面利潤(rùn)仍處虧損狀態(tài)，這也導(dǎo)致原料成本波動(dòng)仍將對(duì)乙二醇價(jià)格產(chǎn)生重要影響。據(jù)估算，截至7月26日，石腦油制乙二醇賬面加工利潤(rùn)188.86元/噸，較2020年同期上升301.11元/噸，煤制乙二醇賬面加工利潤(rùn)-684元/噸，較2020年同期上升148.4元/噸。此外外采乙烯制及外采甲醇制乙二醇賬面加工利潤(rùn)分別-128.17元/噸、-761.25元/噸。

短期看，乙二醇自身供需面變化不大，受裝置檢修影響，乙二醇綜合開(kāi)工率繼續(xù)處低位，乙二醇供給端壓力有限；長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)乙二醇新產(chǎn)能投放壓力仍較大，加之前期檢修裝置重啟所帶來(lái)的供給增量，且進(jìn)口貨源提升預(yù)期較強(qiáng)，后期國(guó)內(nèi)乙二醇供給端壓力仍然較大。由于各路工藝乙二醇賬面加工利潤(rùn)仍然偏低，煤制乙二醇更是繼續(xù)處虧損狀態(tài)，原料成本波動(dòng)對(duì)乙二醇價(jià)格影響較大，在國(guó)際油價(jià)及國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格暫未出現(xiàn)深跌的情況下，乙二醇成本端存在一定支撐。

綜合而言，我們認(rèn)為，隨著臺(tái)風(fēng)天氣影響效應(yīng)逐漸減弱，在沒(méi)有新的利好因素出現(xiàn)之前，乙二醇期價(jià)繼續(xù)上漲將面臨較大阻力，短期將以振蕩運(yùn)行為主。