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　　1個月以來在新棉大量上市的同時，下游消費并不活躍，預計至少在春節(jié)前，紡企不急于購棉，棉價將延續(xù)弱勢，但考慮到印度、巴基斯坦棉花減產(chǎn)預期較強，國際市場產(chǎn)大于需狀況或將進一步改善，有利于國產(chǎn)棉紗逐步恢復國際競爭優(yōu)勢并在一定程度上刺激國內(nèi)棉花消費，預計國內(nèi)棉價進一步下行空間相對有限。

　　一、后期棉花市場預測

　　(一)春節(jié)前國內(nèi)棉價或延續(xù)弱勢

　　11月以來國內(nèi)棉花供應壓力進一步顯現(xiàn)，新棉加工量同比大幅增加，銷售量同比大幅減少，倉儲企業(yè)棉花庫存環(huán)比大幅增加，鄭棉倉單數(shù)量驟增。同時下游消費并不活躍，紡企紗、布產(chǎn)銷率環(huán)比同比雙降，棉花庫存環(huán)比同比雙增。在這一背景下，儲備棉出庫公檢已開始，紡企對年度內(nèi)國內(nèi)棉花供應寬松的預期增強，預計至少在春節(jié)前不急于購買棉花，國內(nèi)市場買方特征明顯，棉價延續(xù)弱勢。

　　(二)棉價下行空間相對有限

　　在期初庫存和全球產(chǎn)量下調雙重因素影響下，國際市場產(chǎn)大于需壓力減緩。印度、巴基斯坦棉花受到嚴重蟲害影響大幅減產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)部最新預測大幅調減本年度全球棉花產(chǎn)量。據(jù)了解，上述兩國相關機構將繼續(xù)對蟲害情況進行調查和評估，不排除進一步調減棉花產(chǎn)量的可能性，國際市場產(chǎn)大于需壓力進一步緩解的預期較強，利于國際棉價保持堅挺。

　　隨著國際棉價上漲，內(nèi)外棉花、棉紗價差已明顯縮小，若國際棉價進一步上漲，國內(nèi)棉紗價格有望逐步恢復國際競爭優(yōu)勢，在一定程度上刺激國內(nèi)棉花消費，為國內(nèi)棉價提供支撐。

　　(三)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策偏暖

　　央行呵護市場流動性的態(tài)度愈發(fā)明顯，利于大宗商品價格走強。繼14日給市場超量投放中期借貸便利(MLF)后，央行又發(fā)布《中國人民銀行自動質押融資業(yè)務管理辦法》，將于2018年1月29日起實施，替代原有的《中國人民銀行自動質押融資業(yè)務管理暫行辦法》。新辦法主要有三大變化：一是擴大成員機構融資空間，且中小型銀行上調比例最大；二是統(tǒng)一自動質押融資利率；三是擴大質押債券范圍，新增地方政府債券作為可質押債券。

　　二、需要關注的不確定因素

　　(一)國外棉花產(chǎn)需數(shù)據(jù)的不確定性

　　印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍存在不確定性，有待進一步觀查。此外印度大幅調增2015/16年度以來的棉花消費數(shù)據(jù)，導致2017/18年度印度及全球期初庫存較上月預測大幅減少，其可靠性也有待進一步觀察。

　　(二)美國減稅將引發(fā)全球減稅浪潮

　　特朗普可能于2017年底正式簽署批準稅改立法。減稅政策將使資金流向美國，引發(fā)全球性競爭減稅已成不爭的事實。英國已宣布2020年企業(yè)所得稅將從20%降到17%，法國、印度也宣布正在制定減稅計劃，日本正在考慮將企業(yè)稅率降至20%左右，中國將出臺何種政策何應對全球減稅浪潮仍不明朗。

　　(三)地區(qū)沖突對全球經(jīng)濟的影響值得關注

　　近期地區(qū)沖突不斷，也門局勢日趨惡化，巴以沖突再起波瀾，烏克蘭東部地區(qū)違反停火次數(shù)仍然居高不下。雖然全球經(jīng)濟形勢總體向好，但區(qū)域沖突隨時可能升級，全球經(jīng)濟局勢仍面臨較大不確定性。

　　三、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測

　　本期國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預測僅對2017/18年度棉花進口量及消費量數(shù)據(jù)略做調整。調整后，2017/18年度國內(nèi)棉花期末庫存651.4萬噸，同比下降20.4%，期末庫存消費比為80.02，同比下降21.9個百分點。