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　　在新棉集中上市之際，各種利空因素疊加：一是前期輪出的儲備棉仍在發(fā)揮“余熱”；二是2018年儲備棉輪出政策落地，用棉企業(yè)有了定心丸；三是內(nèi)外棉花、棉紗價差環(huán)比擴大；四是籽棉價格短期回升動力不足。同時，國內(nèi)外棉市中長期潛在支撐因素也不容忽視：全球經(jīng)濟預(yù)期總體向好，對棉花消費的刺激作用值得密切關(guān)注；國內(nèi)棉花種植收益同比下降；印度棉花最低支持價格政策動向等均需密切關(guān)注。預(yù)計年底前國內(nèi)棉價將繼續(xù)承壓，但在中長期利多因素支撐下，下行空間有限。

　　一、后期棉花市場預(yù)測

　　1、年內(nèi)用棉企業(yè)在博弈中占據(jù)優(yōu)勢。11月正值新棉集中上市之際，在前期儲備棉還未充分消化的情況下，新的儲備棉輪換公告又確定本年度后期國內(nèi)棉花供應(yīng)預(yù)期，國內(nèi)用棉需求得到多重保障。紡織企業(yè)不急于補庫，新棉銷售進度較為緩慢。截至10月初，已成交未出運的儲備棉總量為50.7萬噸。目前許多內(nèi)地紡織企業(yè)仍在使用前期購買的儲備棉，相當部分企業(yè)可用到11月底甚至到12月底。

　　2、國際市場弱勢拖累國內(nèi)花、紗價格。10月以來，國內(nèi)棉價弱勢運行，國際棉價進一步下跌，內(nèi)外棉價差較上月擴大300多元/噸，達2400多元/噸，預(yù)計隨著2018年配額使用期的臨近以及北半球國家新棉陸續(xù)上市，外棉到港數(shù)量將逐步增加；10月份以來內(nèi)外棉紗價差超過800元/噸，較9月份擴大200元/噸左右。內(nèi)外價差的持續(xù)放大，將繼續(xù)拖累國內(nèi)花、紗價格。

　　3、籽棉價格壓力仍在，短期回升難度較大。由于中亞國家低價棉油大量進口，疆內(nèi)油廠因環(huán)保要求大量關(guān)停，在加上特朗普訪華后中國可能大量訂購美國大豆傳聞的影響，預(yù)計年底前棉籽和籽棉價格回升難度較大。新疆棉籽價格已由年度初期的2.0元/公斤跌至目前的1.5元/公斤。受棉籽價格下跌以及新棉上市量增加的影響，籽棉價格較9月份大幅下跌，手摘棉由7.4-7.6元/公斤下跌至6.6-6.8元/公斤，機采棉由6.6-6.8元/公斤下跌至5.8-6.0元/公斤。

　　二、需要關(guān)注的潛在因素

　　1、疆內(nèi)植棉收益同比可能下降，植棉積極性可能受挫。本年度來，受棉籽價格同比大幅下跌影響，本年度疆內(nèi)籽棉價格同比略低，皮棉收購成本同比大幅上升，棉農(nóng)在籽棉售價同比減少的情況下，面臨著目標價格補貼大幅低于去年的可能，對2018年的種植積極性造成負面影響。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2017年度截至11月16日，新疆籽棉價格平均為7.16元/公斤，同比下降0.07元/公斤，籽棉折皮棉成本15592元/噸，同比提高955元/噸。

　　2、印度棉農(nóng)呼吁政府提高最低支持價格。由于籽棉價格較低，印度一些地區(qū)的棉農(nóng)一方面拒售棉花，另一方面強烈呼吁政府提高最低支持價格（MSP），這一事態(tài)的發(fā)展需密切關(guān)注。

　　3、全球經(jīng)濟總體向好。11月10日，國際貨幣基金組織再次調(diào)高了對2018年世界經(jīng)濟的預(yù)期;世界銀行和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織近期給出的經(jīng)濟預(yù)測也比較樂觀。全球經(jīng)濟總體向好，棉花消費預(yù)期偏好，是中長期棉花價格走勢的支撐因素。

　　三、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

　　根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)量調(diào)查，2017/18年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量下調(diào)14.2萬噸至569.8萬噸。當前全球主要經(jīng)濟體增長形勢趨好，棉花消費形勢趨于樂觀，2018年儲備棉輪出政策已經(jīng)明朗，本期產(chǎn)銷存預(yù)測將2017/18年度國內(nèi)棉花消費量調(diào)整至812萬噸，上調(diào)25.3萬噸，同比增長1.4%。同時小幅調(diào)高2017/18年度棉花進口量至110.6萬噸。調(diào)整后，2017/18年度國內(nèi)棉花期末庫存648.4萬噸，同比下降20.7%，期末庫存消費比為79.71，同比下降22.2個百分點。