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今盤初聚酯鏈集體飄綠但跌幅有限，盡管油價延續(xù)上漲態(tài)勢，給予成本支撐，但產(chǎn)業(yè)基本面未有實質性改善，疊加日內(nèi)整體氛圍偏空壓制盤面表現(xiàn)。收盤PTA下滑1.15%，PX下滑1.22%。

今年大部分時間PX開工率維持80%以上，國產(chǎn)量的充分釋放有效地抵消進口端的收縮。因此市場對PX價格預期從短缺邏輯轉向過剩邏輯，一個過剩的市場自然撐不起300美元以上的PXN估值，PXN從350美元附近下行至200美元附近，帶動PTA的下跌就成為時間問題。

PTA供應方面，由于PX弱勢，PTA加工費表現(xiàn)尚可，因此供應端開工穩(wěn)定，處80%以上高位水平。雖零星有裝置檢修降負，但仍難以改變PTA產(chǎn)能偏過剩現(xiàn)狀。隨著原料供應穩(wěn)定和PTA自身加工費企穩(wěn)，PTA供應彈性已逐步減弱，今年2、3季度PTA開工率呈顯著波動收斂態(tài)勢。這樣一種穩(wěn)定的供應態(tài)勢也決定PTA加工費波動區(qū)間將相當有限，PTA價格預期更多圍繞成本弱勢運行。

當前已進入“金九銀十”傳統(tǒng)紡織服裝旺季。終端織機、加彈開機率有顯著提升，至8月30日織機已回升至75%，加彈已來到90%季節(jié)性高位，訂單量也有明顯增量，但難言旺季。聚酯端加權庫存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分終端工廠完成一部分原料補庫。然而目前終端回暖力度還不足以形成正反饋向上傳導至原料端，且目前下游也沒有持續(xù)性補庫需求。

由于近期原料跌幅較快，短纖價格即便相對抗跌也無法走出獨立行情，部分庫存較高的企業(yè)面臨庫存貶值的困境；且由于行情持續(xù)下跌，下游市場信心略顯悲觀，對高價短纖接受能力較弱，短纖企業(yè)偏高售價難以兌現(xiàn)高現(xiàn)金流。

中糧期貨認為，PTA近期的下行，核心因素來自原料PX估值邏輯的轉換，從估值角度當前的下跌短期已基本到位。在3季度末需求提振預期仍存在下，短期PTA價格進一步下行空間有限，9-10月預期迎來逐漸筑底。