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油價持續(xù)反彈后，聚酯鏈初現(xiàn)企穩(wěn)苗頭，收盤PTA、PX飄紅。宏觀氛圍偏弱、成本端走弱及供需轉(zhuǎn)弱等利空因素共振導(dǎo)致二者上周觸及新低。

近期油價持續(xù)下跌，PX跟跌導(dǎo)致成本端坍塌，歐美市場經(jīng)濟衰退預(yù)期濃厚，市場情緒整體偏空。隨著亞洲PX檢修裝置逐步重啟，亞洲及國內(nèi)PX負荷回升至歷史高位?！案吖?yīng)壓力、終端需求處淡季導(dǎo)致終端及聚酯負荷持續(xù)下降，PX供需驅(qū)動轉(zhuǎn)弱。近2年的調(diào)油邏輯對PX的利多也在逐漸弱化，PX估值回落。

上周有部分PTA檢停裝置重啟，嘉通能源300萬噸、蓬威90萬噸重啟提負，逸盛海南250萬噸降負至5成，PTA綜合負荷提升至83.8%，當前供應(yīng)整體偏寬松。下游產(chǎn)銷不佳導(dǎo)致聚酯工廠原料備貨意愿偏低，PTA庫存累庫通道開啟。至8月9日，PTA社會庫存377.3萬噸，自6月低點累計增加21.2萬噸。

7-8月是傳統(tǒng)紡織行業(yè)淡季，疊加近期高溫天氣，終端織機、加彈開機率降幅明顯，印染開機率同樣走低。本月下旬開始應(yīng)該陸續(xù)有秋冬訂單打樣，但目前暫無明顯起色，終端主要以消化春季成品庫存為主，原料備貨處低位。下游疲軟負反饋向上傳導(dǎo)，聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)銷不暢，短纖產(chǎn)品庫存年內(nèi)新高，POY、DTY季節(jié)性高位，庫存壓力水平較為明顯。本周長絲和短纖裝置大部分保持低負荷運行，瓶片負荷有所提升，因此聚酯綜合負荷87%，環(huán)比上周增加1.3%。

國海良時期貨認為，近期PTA自身供需格局暫無明顯利多驅(qū)動。PTA主要以跟跌成本端為主。當前PTA估值中性偏低，由于油價有低位企穩(wěn)回暖之勢，關(guān)注PTA短期或存在跟隨反彈的可能。