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盡管上周油價大漲，成本支撐給到下游PX和PTA，但聚酯鏈盤面依舊疲弱。今收盤PX下滑1.54%、PTA下滑1.73%，文華聚酯鏈指數(shù)錄得十一連陰。

雖巴以沖突升級，但聚酯鏈?zhǔn)茏陨砘久嫱侠鄹鷿q乏力，呈油強芳烴弱局面。近期PX估值不斷壓縮，PXN已下降至360美元附近。北美出行旺季已結(jié)束，調(diào)油邏輯不斷轉(zhuǎn)弱，從產(chǎn)業(yè)鏈上游汽油裂解價差可以看出成品油利潤大幅走弱，先前調(diào)油加持不復(fù)存在，預(yù)計PX估值將加速下行。

近期PX整體供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松，PX負(fù)荷偏高位運行，國內(nèi)產(chǎn)量逐漸回升。后續(xù)預(yù)計4季度負(fù)荷將持續(xù)回升，PX供需格局將轉(zhuǎn)為累庫。近期部分PX裝置有部分短停計劃，但對供應(yīng)端影響偏小，因此供應(yīng)較難以提供持續(xù)的價格支撐給到。

PTA本月增加部分裝置檢修，周度負(fù)荷持續(xù)下降，加工費有所修復(fù)。但隨著前期檢修裝置重啟，逸盛海南新裝置投產(chǎn)在即，且11月前后漢邦石化計劃重啟，供應(yīng)端存在恢復(fù)預(yù)期。

需求端，目前聚酯整體利潤尚可，且?guī)齑鎵毫Σ淮?，長絲大廠提負(fù)，瓶片工廠檢修。截止10月19日，聚酯負(fù)荷為90.5%，短期需求仍有支撐。但10月下旬起終端需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，目前終端織造方面新增訂單已有所放緩。10月平均負(fù)荷或為90%；11-12月聚酯負(fù)荷預(yù)估為88%和87%。

終端方面，進入10月中旬，新單承接動力不足，“雙十一”及圣誕節(jié)推動效應(yīng)有限。節(jié)后歸來織造開工負(fù)荷提升緩慢，多數(shù)織造廠商坯布庫存壓力增加，且新單疲軟，下游季節(jié)性剛需不足，因此織造廠商原料補貨積極性下降，僅剛需拿貨為主，多消耗原料庫存為主。

國海良時期貨認(rèn)為，相對PX而言PTA近期估值修復(fù)且供縮需增，雖受成本端振動也是偏弱整理，但基本面要更好一些，建議空PX的單邊輕倉，或空PX多PTA的對沖操作為主。