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2023年5月中旬以來，國內(nèi)新年度棉花供應(yīng)減少推動鄭棉大幅攀升至1年來高位，國際棉價受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力、國際紡織服裝市場消費(fèi)持續(xù)低迷等因素影響未隨之上漲，維持區(qū)間波動。近期，我國內(nèi)需訂單邊際走弱，累庫壓力上升。隨著6月美聯(lián)儲暫停加息預(yù)期落地，市場關(guān)注重心轉(zhuǎn)向基本面。下一步棉花行情走勢如何，本期月報進(jìn)行探討。

第一部分 行情回顧

一、國際棉價區(qū)間波動為主

5月中旬以來，美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于2023年度棉花供求關(guān)系收緊的預(yù)測及美股和國際油價大漲提振，5月底前國際棉價因此上漲；5月下旬，美國得州降水改善，棉價承壓回落；6月初，在美債危機(jī)緩解、美聯(lián)儲6月暫停加息預(yù)期升溫及鄭棉帶動影響下，國際棉價有所反彈，隨后走勢平穩(wěn)。整體看，國際棉價仍延續(xù)窄幅區(qū)間波動。截至6月15日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價79.60美分/磅，較5月中旬跌幅2.67%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)95.85美分/磅，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本15718元/噸(不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較5月中旬漲幅1.45%。

二、國內(nèi)棉價高位震蕩

5月中旬以來，隨著國內(nèi)新年度棉花播種結(jié)束，市場對于新疆棉播種進(jìn)度緩慢的影響有所消化，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行基本平穩(wěn)，國內(nèi)棉價在5月底前隨外盤波動為主；6月初受本年度棉市供應(yīng)趨緊等傳言影響，鄭棉增倉大漲，主力合約最高至17070元/噸。截至6月15日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價16860元/噸，較5月中旬上漲8.08%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)17350元/噸，較5月中旬上漲8.02%。

三、內(nèi)外棉價差轉(zhuǎn)正后有所擴(kuò)大

5月中旬以來，國內(nèi)棉價進(jìn)一步走強(qiáng)，國際棉價整體仍處區(qū)間波動，內(nèi)外棉價差進(jìn)一步擴(kuò)大。截至6月15日，內(nèi)外棉價差1632元/噸，較5月中旬?dāng)U大1064元/噸。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月底調(diào)查，考慮到國際棉價相對較低及美國涉疆法案等因素影響，紡織廠計劃采購進(jìn)口棉的占比為15.8%，較3月調(diào)查上升8.73個百分點(diǎn)。

第二部分 分析與展望

一、國外經(jīng)濟(jì)堪憂國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好

全球經(jīng)濟(jì)形勢堪憂，美聯(lián)儲下半年或繼續(xù)加息。6月6日世界銀行發(fā)布半年度《全球經(jīng)濟(jì)展望》，認(rèn)為更高的利率和銀行業(yè)危機(jī)將大幅減緩大型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將從2022年的3.1%放緩至2023年的2.1%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長速度將從2022年的2.6%下降至2023年的0.7%。在高通脹、緊張的全球金融市場和創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平的圍攻下，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍堪憂。近期美國通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期，2023年5月美國CPI同比上漲4%，是自2021年3月以來的最小同比漲幅。隨著美國通脹進(jìn)一步降溫，6月14日美聯(lián)儲宣布維持利率在5-5.25%水平不變，符合普遍預(yù)期，是美聯(lián)儲自2022年3月以來連續(xù)加息10次后作出的暫停加息決定，不過幾乎所有決策者都預(yù)計今年會進(jìn)一步加息，表明貨幣政策仍將持續(xù)收縮。

我國經(jīng)濟(jì)長期向好基本面沒有改變。6月15日國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人稱，5月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，我國經(jīng)濟(jì)長期向好基本面沒有改變，有條件有能力有信心克服困難，推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；同時提醒當(dāng)前國際環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，但市場需求仍顯不足，一些結(jié)構(gòu)性問題比較突出，其中推動消費(fèi)增長仍面臨一些制約因素，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿提升仍有較大空間。

我國紡織品服裝出口面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。2023年中國國際棉花會議期間，有發(fā)言嘉賓表示，國際經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣政治風(fēng)險將很可能成為常態(tài)。除“涉疆法案”之外，“去中國化”將成為我國紡織品服裝出口面臨的另一個更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。所謂“去中國化”，其措施主要包括兩個方面：一是歐盟可能要求向歐洲出口商品的中國企業(yè)出具股權(quán)結(jié)構(gòu)證明，旨在限制或禁止國有企業(yè)或有國有企業(yè)持股份的民營企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品向歐盟出口；二是美國主導(dǎo)的印太經(jīng)濟(jì)框架(IPEF)鼓吹在供應(yīng)鏈上與中國“脫鉤”，大搞“近岸外包”和“友岸外包”。

二、國外下游消費(fèi)頹勢難改棉花供應(yīng)充裕

(一)國際紡織品服裝市場承壓下行

美國服裝零售連續(xù)3個月負(fù)增長，批發(fā)商去庫緩慢。隨著金融環(huán)境不斷收緊和通脹持續(xù)，美國服裝消費(fèi)在今年年初短暫增長后陸續(xù)回落。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2023年4月美國服裝(含鞋類)零售額達(dá)254.99億美元，環(huán)比下滑0.29%，同比下滑2.32%，已連續(xù)3個月負(fù)增長。2023年4月美國批發(fā)商服裝庫存392.09億美元，環(huán)比下降2.25%，同比增長8.37%。據(jù)標(biāo)普全球市場情報數(shù)據(jù)，今年前4個月美國有236起破產(chǎn)申請，是2022年的2倍多，也是2010年以來的最快增速。

國際紡織品服裝貿(mào)易走弱。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，主要貿(mào)易國出口增速放緩。印度棉花紡織品出口促進(jìn)委員會表示，印度棉紡織品出口經(jīng)歷糟糕的一年，國際買家?guī)齑娓咂蠹叭ツ暧《让迌r偏高是影響其出口的主要因素。越南海關(guān)和統(tǒng)計部門初步數(shù)據(jù)顯示，今年5月越南紡織服裝出口額達(dá)29.16億美元，環(huán)比增加14.8%，同比下降8.02%。

(二)近期美棉銷售提速新年度美棉長勢好于去年、印度棉預(yù)期增產(chǎn)

2022年度美棉出口好轉(zhuǎn)，2023年度美棉播種進(jìn)度相對落后。截至6月2日當(dāng)周，美棉出口凈簽約量10.94萬噸，創(chuàng)本年度以來周度成交量次高；2022年度美棉累計出口凈簽約量202.54萬噸，同比下降29.4%，累計降幅較上月進(jìn)一步縮小4.1個百分點(diǎn)。截至6月11日，2023年度美棉播種進(jìn)度為81%，較上年同期減少8個百分點(diǎn)，較過去5年平均值減少5個百分點(diǎn)。美國得州降雨令新棉生長相對順利，長勢好于去年。

印度植棉面積大增，大幅上調(diào)新年度籽棉最低收購價。印度農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至目前，印度植棉面積達(dá)到134.3萬公頃，同比增加24.6%。印度氣象局統(tǒng)計，今年5月印度降雨量達(dá)到1901年以來的歷史第3高，水庫蓄水量顯著增加。據(jù)外電報道，印度政府日前宣布上調(diào)2023/24年度籽棉最低收購價，中等纖維長度籽棉最低收購價上調(diào)8.9%，長絨棉最低收購價上調(diào)10%。

(三)2023年度全球棉花產(chǎn)需均有調(diào)增產(chǎn)需缺口小幅收窄

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月預(yù)測，2023年度全球棉花產(chǎn)量2541萬噸，同比增長0.35%，較上月調(diào)增0.89%；全球棉花消費(fèi)量2547萬噸，同比增長7.25%，較上月調(diào)增0.66%；產(chǎn)需缺口由上月的12萬噸收窄至6萬噸；全球期末庫存消費(fèi)比79.39%，同比下降5.83個百分點(diǎn)，較上月下降0.08個百分點(diǎn)。

三、國內(nèi)棉花供應(yīng)充裕消費(fèi)邊際走弱新棉搶收預(yù)期增強(qiáng)

(一)內(nèi)需市場再度降溫，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)降

我國5月內(nèi)銷市場訂單再度降溫。6月初以來，棉紗銷售速度有所放緩，廣東地區(qū)棉紗緊俏品種銷售也逐步降溫，下游采購普遍謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)6月中上旬調(diào)研，由于下游坯布生產(chǎn)企業(yè)開機(jī)率下調(diào)，河南紡織廠庫存紗線庫存增加，淡季特征愈發(fā)明顯。

我國5月紡織品服裝出口額下降，紡織品出口降幅明顯。在外需仍未有效恢復(fù)下，疊加去年同期供應(yīng)鏈恢復(fù)、出口基數(shù)高的影響，5月我國紡織服裝出口額再次出現(xiàn)下降。分類看，由于海外需求整體下降，服裝出口訂單減少，導(dǎo)致我國紡織品出口降幅顯著。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年5月紡織品服裝出口253.2億美元，同比下降13.1%，環(huán)比下降1.3%，其中紡織品出口120.2億美元，同比下降14.2%，環(huán)比下降5.6%，服裝出口133億美元，同比下降12.2%，環(huán)比增長3%。截至5月，2022年度(2022年9月-2023年5月)我國紡織品服裝出口1182億美元，同比下降5.3%，其中紡織品出口568.3億美元，同比下降9.4%，服裝出口613.7億美元，同比下降1.1%。在全球經(jīng)濟(jì)形勢堪憂背景下，預(yù)計紡織品服裝出口短期內(nèi)難以增長。

(二)近期棉花現(xiàn)貨銷售穩(wěn)中有降，下游壓力逐步顯現(xiàn)

2022年度棉花銷售穩(wěn)中略降，累計銷售進(jìn)度已超9成。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至6月8日當(dāng)周，2022年度全國棉花銷售量在12.8萬噸，環(huán)比下降11.72%，近2個月來周度棉花銷售量維持12-15萬噸，顯示當(dāng)前棉花銷售整體平穩(wěn)。從年度情況看，2022年度全國棉花累計完成銷售633.4萬噸，按照全國棉花總產(chǎn)672萬噸推算，已完成銷售94.3%，同比提高35.6個百分點(diǎn)，較過去四年均值提高17.0個百分點(diǎn)。

6月初紡織廠采購意愿繼續(xù)下降，紗布庫存同步增加。由于當(dāng)前國內(nèi)需求放緩，坯布廠開機(jī)率下降，且棉價快速上漲，紡織廠采購原料保持謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2023年6月初，準(zhǔn)備采購棉花的企業(yè)占52.2%，環(huán)比減少5.8個百分點(diǎn)，同比減少9.0個百分點(diǎn)，比近5年同期平均水平減少5.6個百分點(diǎn)；6月初，紗、布庫存分別21.5天、42天的銷售量，環(huán)比分別增加0.5天、2.1天，同比分別減少11.5天、9.0天。

紡織廠利潤大幅收縮，滌綸短纖用量或?qū)⒃黾印?/strong>據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月底調(diào)查，反映盈利幅度較1季度收窄的占35.09%，反映當(dāng)前利潤情況仍較差、面臨虧損或已虧損的占31.58%。截至6月14日，紗棉價差6694元/噸，創(chuàng)2022年6月以來最低水平，顯示紗線價格跟漲乏力，棉花原料價格大幅上漲令紡織廠利潤遭受擠壓。截至6月14日，滌棉價差攀至10118元/噸，創(chuàng)2022年6月底以來最高水平。鑒于滌棉價差顯著擴(kuò)大，生產(chǎn)混紡紗的企業(yè)將盡可能增加滌綸短纖用量來控制成本。

(三)新年度新疆棉搶收預(yù)期增強(qiáng)

據(jù)中國棉花網(wǎng)5月底調(diào)研，今年以來，受新疆棉種植面積減少、部分棉企通過生產(chǎn)線改造進(jìn)一步提升產(chǎn)能等影響，市場對新年度籽棉收購搶收預(yù)期較強(qiáng)，上游企業(yè)普遍預(yù)計今年籽棉收購價將在7.5元/公斤以上。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月底發(fā)布的《紡織市場調(diào)查問卷》結(jié)果統(tǒng)計，54.39%參與調(diào)查的下游企業(yè)也認(rèn)為新年度籽棉搶收現(xiàn)象預(yù)計重現(xiàn)。

(四)2023年度中國棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

基于相關(guān)專題調(diào)查和對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場狀況的分析，本期國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2022年度及2023年度中國棉花產(chǎn)銷存預(yù)測較上月均保持不變。具體如下：

2023年度，中國棉花期初庫存618.2萬噸，同比增加89.4萬噸，增幅16.91%；產(chǎn)量為617萬噸，同比減少54.9萬噸，降幅8.17%；進(jìn)口量170萬噸，同比減少5萬噸，降幅2.86%；棉花消費(fèi)量為780萬噸，同比增加25萬噸，增幅3.31%；期末庫存消費(fèi)比為79.69%，較上年度下降1.92個百分點(diǎn)。

主要結(jié)論

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍堪憂，且在金融市場環(huán)境緊張、創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平的持續(xù)影響下，歐美紡織品服裝消費(fèi)難有起色，及國際經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣政治風(fēng)險將很可能成為常態(tài)，令國際棉價承壓。當(dāng)前，我國紡織品服裝出口面臨挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻，同時考慮到國內(nèi)紡織市場淡季特征邊際顯現(xiàn)，企業(yè)累庫和虧損風(fēng)險齊升，鄭棉在萬七關(guān)口遇到較強(qiáng)阻力，由供應(yīng)端減產(chǎn)炒作推動的棉價沖高暫告一段落。在新棉采摘前，若棉花生長期間天氣正常，預(yù)計國內(nèi)棉價有望在當(dāng)前水平附近震蕩。