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2022年12月以來(lái)，我國(guó)逐步放開(kāi)疫情管控措施，提振市場(chǎng)信心，消費(fèi)預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)走出明顯反彈走勢(shì)；美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓全球經(jīng)濟(jì)，拖累國(guó)際棉價(jià)走勢(shì)低迷。下一步棉花行情走勢(shì)如何，本期月報(bào)將進(jìn)行探討。

第一部分 行情回顧

一、國(guó)際棉價(jià)振蕩下行

12月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，美股下跌拖累國(guó)際棉價(jià)下行，疊加北半球新花上市量增加，消費(fèi)前景依舊暗淡，國(guó)際棉價(jià)振蕩走弱。截至12月16日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)81.92美分/磅，較11月底下跌3.18%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)97.06美分/磅，較11月底下跌3.60%，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本16575元/噸(不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較11月底下跌4.60%。

二、國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格漲勢(shì)明顯 現(xiàn)貨價(jià)格止跌回升

進(jìn)入12月，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控措施進(jìn)一步放松，市場(chǎng)預(yù)期棉花消費(fèi)將逐漸恢復(fù)，悲觀情緒有所緩解，下游紡織廠紗線成交小幅好轉(zhuǎn)，對(duì)皮棉需求略改善，推動(dòng)鄭棉漲勢(shì)明顯，現(xiàn)貨價(jià)格隨之穩(wěn)中有升。截至12月16日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)14170元/噸，較11月底上漲6.74%，代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)15068元/噸，較11月底上漲0.96%。

第二部分 分析與展望

一、國(guó)內(nèi)外環(huán)境分析

(一)對(duì)抗通脹行動(dòng)尚未結(jié)束，2023年全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩

海外央行抗擊通脹任務(wù)尚未完成。12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，此次年末加息決定是美聯(lián)儲(chǔ)今年3月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，首次放慢加息速度，此前曾連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，歐元區(qū)、英國(guó)、瑞士的央行也相繼加息50個(gè)基點(diǎn)，盡管加息均有放緩，但表示抗擊通脹斗爭(zhēng)并未結(jié)束，未來(lái)將繼續(xù)加息，美聯(lián)儲(chǔ)并預(yù)計(jì)到2023年底再加息75個(gè)基點(diǎn)。

全球經(jīng)濟(jì)明年將進(jìn)一步放緩增長(zhǎng)。11月經(jīng)合組織預(yù)測(cè)，當(dāng)前這場(chǎng)自1970年代以來(lái)最嚴(yán)重的能源危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速由今年的3.1%放緩至2.2%，明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“嚴(yán)重依賴”亞洲主要經(jīng)濟(jì)體，亞洲主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將在2023年占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)的近3/4。美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在急劇放緩。美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)1.8%，明年增速將放緩至0.5%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)3.3%，明年增速將放緩至0.5%；英國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)4.4%，明年將負(fù)增長(zhǎng)0.4%。

(二)短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到?jīng)_擊 2023年主要任務(wù)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)

11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到多重沖擊。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.2%，比上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中紡織業(yè)下降4.7%。生產(chǎn)下滑受多重因素影響，一是國(guó)內(nèi)疫情反彈、工業(yè)生產(chǎn)循環(huán)受到?jīng)_擊的原因，二是世界經(jīng)濟(jì)收縮放緩、出口下滑拖累，三是企業(yè)產(chǎn)銷銜接不暢、經(jīng)營(yíng)困難增多等因素。但從1-11月看，工業(yè)生產(chǎn)保持總體穩(wěn)定，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%。受新冠疫情等因素沖擊，11月消費(fèi)明顯承壓，市場(chǎng)銷售降幅有所擴(kuò)大。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降5.9%，較10月-0.5%降速有所擴(kuò)大。

2023年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)依然是“穩(wěn)中求進(jìn)”。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，意味著在疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擾動(dòng)消退后，將改變2022年主要依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力將明顯增強(qiáng)。在政策方面，明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)恢復(fù)階段，外部環(huán)境不確定性仍較大，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策繼續(xù)保持積極，以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。

二、全球棉花供求關(guān)系寬松態(tài)勢(shì)愈加明顯

(一)海外終端服裝消費(fèi)尚未好轉(zhuǎn)，美國(guó)服裝零售庫(kù)存初現(xiàn)停止攀升跡象

美國(guó)服裝通脹回落，庫(kù)存趨于穩(wěn)定。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022年10月美國(guó)服裝CPI同比增長(zhǎng)5.2%，較上月修正后6.8%的漲幅有所收窄。10月美國(guó)服裝服飾商店庫(kù)存/銷售比率為2.15，與上月持平，連續(xù)2個(gè)月沒(méi)有再攀升，但批發(fā)商庫(kù)存仍在增加。從11月服裝零售繼續(xù)下降看，美國(guó)只有通過(guò)減少進(jìn)口來(lái)緩解庫(kù)存。

歐元區(qū)10月零售弱于預(yù)期。歐盟統(tǒng)計(jì)局稱，10月歐元區(qū)19國(guó)零售額環(huán)比下降1.8%，同比下降2.7%，降幅超過(guò)預(yù)期，表明消費(fèi)者需求疲軟。10月英國(guó)CPI同比上漲11.1%，漲幅再次刷新40年來(lái)新紀(jì)錄，當(dāng)月英國(guó)紡織品、服裝、鞋類產(chǎn)品銷售額，環(huán)比減少18.1%，同比增長(zhǎng)6.3%。

(二)北半球新花供應(yīng)穩(wěn)步增加 各國(guó)上市進(jìn)度不一

美國(guó)新棉收獲基本結(jié)束。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，美國(guó)新棉收獲接近尾聲，11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉產(chǎn)量4.6萬(wàn)噸至310.1萬(wàn)噸，同比下降71.4萬(wàn)噸，降幅18.7%。

印度新花上市量達(dá)到90萬(wàn)噸。截至12月4日印度2022年度的棉花累計(jì)上市量約90.84萬(wàn)噸，較過(guò)去3年同期均值減少約64.55萬(wàn)噸。棉農(nóng)持棉惜售，再加上軋花廠收購(gòu)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致印度新棉上市緩慢。印度棉花協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)稱，2022年度印度棉花產(chǎn)量585萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。

巴基斯坦棉花上市量約73萬(wàn)噸。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至12月1日新棉上市量達(dá)到73萬(wàn)噸，占預(yù)期產(chǎn)量98萬(wàn)噸的74.5%。由于巴基斯坦國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降導(dǎo)致其棉花進(jìn)口量預(yù)期增加。

(三)2022年度全球棉花產(chǎn)量小幅調(diào)增消費(fèi)大幅調(diào)降逾百萬(wàn)噸

2022年12月國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)發(fā)布全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年度全球棉花產(chǎn)量為2509萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增0.2%，同比增加0.5%；消費(fèi)量2384萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減4.3%，同比下降7.2%；期末庫(kù)存消費(fèi)比由上期的79.93%調(diào)升為88.26%，調(diào)增8.3個(gè)百分點(diǎn)，同比增加11.26個(gè)百分點(diǎn)。分國(guó)家看，印度、巴西、中國(guó)增產(chǎn)，美國(guó)、巴基斯坦預(yù)期減產(chǎn)。除印度外，其他棉花主要消費(fèi)國(guó)消費(fèi)量均有不同程度下降，導(dǎo)致期末庫(kù)存消費(fèi)比大幅上升10個(gè)百分點(diǎn)以上。

三、終端服裝消費(fèi)下降明顯 紡織市場(chǎng)迎來(lái)好轉(zhuǎn)跡象

(一)內(nèi)外市場(chǎng)需求不足成為“突出挑戰(zhàn)”

11月在疫情影響下，生活半徑及消費(fèi)受到抑制。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年11月服裝鞋帽針紡織品類零售額1276億元，同比下降15.6%，較10月-7.5%的降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，1-11月累計(jì)同比下降5.8%，較上月累計(jì)-4.4%降幅加深。隨著國(guó)內(nèi)防疫政策調(diào)整，及《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》發(fā)布實(shí)施，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望改善。

11月我國(guó)服裝出口繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)服裝出口繼2022年9月、10月轉(zhuǎn)向負(fù)增長(zhǎng)后，11月繼續(xù)下行，11月單月服裝出口額131.2億美元，同比下降14.9%，是自2020年12月后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的第3個(gè)月，但較10月-17%降幅稍有收窄。在需求萎縮大環(huán)境下，部分地區(qū)政企合力出海詢單，努力開(kāi)拓市場(chǎng)爭(zhēng)取更多訂單。

紡織市場(chǎng)迎來(lái)久違的回暖跡象。隨著防疫政策調(diào)整轉(zhuǎn)向，短期紡織市場(chǎng)迎來(lái)階段性的小幅回升，企業(yè)趁機(jī)加快棉紗去庫(kù)存，部分大型紡織廠適量增加原料庫(kù)存。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)終端消費(fèi)還是偏謹(jǐn)慎，訂單好轉(zhuǎn)可持續(xù)性待觀察。

(二)國(guó)內(nèi)新棉供應(yīng)逐漸增量

國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量再創(chuàng)新高。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，2022年度全國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)613.8萬(wàn)噸，同比增加5.8%，創(chuàng)2015年以來(lái)新高。其中新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)563.4萬(wàn)噸，同比增加7.1%，有望再創(chuàng)有記錄以來(lái)新高。

新棉供應(yīng)進(jìn)度加快，加工量接近370萬(wàn)噸。隨著新疆棉花加工和公檢進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，新棉上市量逐漸增加。按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量613.8萬(wàn)噸測(cè)算，截至12月15日全國(guó)累計(jì)加工皮棉367.3萬(wàn)噸，同比減少90.2萬(wàn)噸，其中新疆加工346.6萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)公證檢驗(yàn)199.72萬(wàn)噸，同比下降48.4%，其中新疆196.38萬(wàn)噸。

(三)2022/23年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量明顯增加 消費(fèi)有望小幅復(fù)蘇

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，本期國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)2022/23年度中國(guó)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)維持上月觀點(diǎn)如下：

2022年度中國(guó)棉花產(chǎn)量613.8萬(wàn)噸，同比增加33.7萬(wàn)噸，增幅5.8%；棉花消費(fèi)量755萬(wàn)噸，同比增加25萬(wàn)噸，增幅3.42%，棉花進(jìn)口量190萬(wàn)噸，同比增加17萬(wàn)噸，增幅9.9%；期末庫(kù)存消費(fèi)比75.91%，較上年度上升3.76個(gè)百分點(diǎn)。

主要結(jié)論

綜上所述，在全球疫情和經(jīng)濟(jì)滯脹等背景下，棉花消費(fèi)乏力成為不爭(zhēng)的事實(shí)，中國(guó)防疫政策優(yōu)化調(diào)整后，給消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)一道曙光。近期棉市呈明顯內(nèi)強(qiáng)外弱格局。鄭棉突破14000元/噸后，給軋花廠留出套保機(jī)會(huì)，紡織市場(chǎng)也迎來(lái)久違好轉(zhuǎn)。疫情防控放松后，人們正處過(guò)渡期與適應(yīng)期，終端需求尚未很快體現(xiàn)出來(lái)，本輪棉價(jià)上漲高度仍受限，短期仍需觀察春節(jié)前后終端需求表現(xiàn)。展望2023年，隨著我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略積極推進(jìn)，也有助市場(chǎng)重拾信心，重構(gòu)良好預(yù)期。