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本輪PTA價格走弱主要是PX投產(chǎn)臨近和聚酯預(yù)期減產(chǎn)2個因素導(dǎo)致的。

PX投產(chǎn)臨近

供應(yīng)方面，截至10月28日，國內(nèi)PX開工負(fù)荷在67.5%，部分裝置停車降負(fù)，PX存量裝置供應(yīng)量處在偏低水平，11月預(yù)計產(chǎn)量在210萬噸左右，供應(yīng)提升不明顯。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)新建220萬噸重整裝置目前投料進入預(yù)加氫環(huán)節(jié)，其配套100萬噸PX及30萬噸純苯裝置預(yù)計11月中下旬出產(chǎn)品。盛虹煉化280萬噸PX新裝置各個流程基本試車完畢，其上游煉油環(huán)節(jié)目前準(zhǔn)備試車，一旦煉油投產(chǎn)，PX產(chǎn)出的速度可能相對較快。另外，中石油廣東石化常減壓裝置II已成功進油，將在11月上旬進行試生產(chǎn)，目前預(yù)計在11月末或者12月上旬正式投產(chǎn)，其PX裝置有望在12月下旬或者月底出產(chǎn)品，該裝置PX產(chǎn)能為260萬噸。

總體看，PX供應(yīng)端投產(chǎn)消息較多，不過威聯(lián)化學(xué)PX下游配套PTA裝置投產(chǎn)，且PTA產(chǎn)能大于PX，PX大概率無外銷。盛虹PX也以自用為主，量產(chǎn)需等待煉廠投產(chǎn)。廣東石化12月投產(chǎn)，預(yù)計今年難見量產(chǎn)。新增PX投產(chǎn)增量對4季度影響力有限。

近期，受投產(chǎn)消息影響，PX價格跌幅較大，利潤出現(xiàn)大幅壓縮。截至10月28日，PX與石腦油價差壓縮至268美元/噸，月內(nèi)壓縮140美元/噸，PX與MX價差出現(xiàn)倒掛，PX與原油價差處年內(nèi)低點。盡管供應(yīng)量尚未增加，但在市場悲觀情緒下，價格已提前回落。

終端數(shù)據(jù)走弱

一方面，成本端PX價格走弱帶動PTA下跌，另一方面，PTA需求也面臨走弱的預(yù)期。

從終端織造看，前期內(nèi)需訂單陸續(xù)轉(zhuǎn)好，但相比往年仍有一定的距離，主要原因是外銷和家紡改善疲弱，僅僅靠季節(jié)性服裝內(nèi)銷需求難以拉動整個下游需求的改善幅度。從季節(jié)性角度看，10月以后終端紡織由強轉(zhuǎn)弱，截至10月28日，終端織造開工66%，出現(xiàn)向下拐點，企業(yè)新訂單數(shù)量出現(xiàn)明顯下滑。從聚酯環(huán)節(jié)來看，10月聚酯開工穩(wěn)定在84%左右，當(dāng)前聚酯工廠庫存壓力較大，在終端走弱背景下，聚酯工廠要在年前降低庫存水平只能通過減產(chǎn)，市場預(yù)期聚酯會在11月降低開工負(fù)荷，PTA需求面臨走弱。

綜合以上分析，本輪PTA價格走弱主要是PX投產(chǎn)臨近和聚酯預(yù)期減產(chǎn)2個因素導(dǎo)致的，宏觀面利空因素強化空頭邏輯。不過從現(xiàn)實看，PX投產(chǎn)尚未產(chǎn)生真正影響，聚酯也尚未降低負(fù)荷，PX和PTA短期供需仍是平衡狀態(tài)。后期需要關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)的時間節(jié)點以及原油走勢。