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PTA現(xiàn)實(shí)供需平衡，但后市預(yù)期較差，關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)程度。

現(xiàn)實(shí)供需平穩(wěn)

從供應(yīng)端看，PTA9月負(fù)荷提升比較明顯，較8月的低點(diǎn)提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。不過(guò)近期，PTA供應(yīng)提升受阻，截至10月20日，PTA開(kāi)工率在77.6%，環(huán)比變化不大，連續(xù)1個(gè)月在77%左右波動(dòng)。在新產(chǎn)能釋放之前，預(yù)計(jì)PTA供應(yīng)難以繼續(xù)大幅提升。原料PX供應(yīng)偏緊并未完全緩解，今年以來(lái)大部分PTA工廠原料備貨水平一直不高，且PX供應(yīng)量并未明顯提升，原料不足仍會(huì)限制PTA開(kāi)工負(fù)荷。10月以來(lái)，部分企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷已有所降低，其中英力士235萬(wàn)噸PTA裝置降負(fù)至8成，逸盛寧波220萬(wàn)噸本周降負(fù)至8成，逸盛海南200萬(wàn)噸降負(fù)至8成。后市不排除仍有計(jì)劃外降負(fù)出現(xiàn)。

從需求端看，聚酯負(fù)荷目前較穩(wěn)定，維持83-84%之間波動(dòng)。具體看，長(zhǎng)絲受限于高庫(kù)存和利潤(rùn)，開(kāi)工負(fù)荷一直偏低，目前在69%左右低位波動(dòng)。短纖流通庫(kù)存壓力不低，加之現(xiàn)金流尚可，近期負(fù)荷低位回升較多，目前在82.4%左右。瓶片今年以來(lái)開(kāi)工負(fù)荷一直比較穩(wěn)定，目前在92%左右。當(dāng)前處在金九銀十的尾部階段，市場(chǎng)預(yù)期11月終端需求季節(jié)性走弱以后，聚酯在高庫(kù)存壓力下有較大降負(fù)預(yù)期。不過(guò)從目前的情況來(lái)看，壓力最大的長(zhǎng)絲負(fù)荷一直在低位運(yùn)行，后市下降空間相對(duì)比較有限。

總體來(lái)看，10月PTA供需表現(xiàn)較平穩(wěn)，基本面并未走差，流通庫(kù)存仍處小幅去化格局，基差偏強(qiáng)運(yùn)行。

需求前景堪憂(yōu)

盡管PTA現(xiàn)實(shí)基本面尚可，但市場(chǎng)對(duì)后期供需格局走弱的預(yù)期較強(qiáng)。一方面，PX11-12月有較大投產(chǎn)預(yù)期。從具體投產(chǎn)進(jìn)度看，威聯(lián)化學(xué)2期100萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)11月中下旬投產(chǎn)，盛虹煉化200萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)11月投產(chǎn)，廣東石化260萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)12月投產(chǎn)。不過(guò)當(dāng)前PX開(kāi)工率仍在低位運(yùn)行，截至10月21日，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工負(fù)荷在76.4%，亞洲PX開(kāi)工負(fù)荷在69.9%。另一方面，今年終端需求表現(xiàn)不佳，疊加農(nóng)歷過(guò)年時(shí)間較早，需求進(jìn)入11月份以后支撐性不足。PTA2301合約面臨供應(yīng)提升和弱需求的預(yù)期，有較強(qiáng)累庫(kù)預(yù)期，不過(guò)2301合約貼水現(xiàn)貨600元/噸左右，盤(pán)面利潤(rùn)接近虧損，弱預(yù)期兌現(xiàn)相對(duì)充分。需要關(guān)注新增產(chǎn)能的量產(chǎn)進(jìn)度以及聚酯環(huán)節(jié)是否會(huì)如期降負(fù)。