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8月PTA小幅下跌，成本端PX小幅下跌壓制PTA現(xiàn)貨重心回落。不過(guò)PTA裝置負(fù)荷處年內(nèi)低位運(yùn)行，且聚酯負(fù)荷小幅修復(fù)，PTA供需有所改善，呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，緩和成本端壓制，基差偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)貨跌幅較小。

成本仍將承壓

市場(chǎng)對(duì)伊核談判預(yù)期樂(lè)觀，供應(yīng)增量釋放預(yù)期壓制油價(jià)，而沙特等OPEC+國(guó)家表態(tài)將減產(chǎn)穩(wěn)油價(jià)，對(duì)油價(jià)存一定支撐。中長(zhǎng)期看，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍在，弱宏觀背景下原油需求存走弱預(yù)期。此外鮑威爾重申“鷹”派言論，控制通脹背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍較強(qiáng)，美指強(qiáng)勢(shì)壓制油價(jià)，油價(jià)仍承壓。

相關(guān)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，8月國(guó)內(nèi)PTA裝置月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)436.5萬(wàn)噸，較7月減少23.8萬(wàn)噸左右。8月產(chǎn)量下降明顯，主要是8月整體裝置負(fù)荷較7月回落明顯，平均裝置負(fù)荷下降5.56個(gè)百分點(diǎn)。8月整體裝置擾動(dòng)較多，計(jì)劃外裝置檢修增多，裝置負(fù)荷低位，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降。從裝置變動(dòng)看，8月新增檢修包括恒力、嘉興石化、四川能投等，福海創(chuàng)、珠海英力士等裝置重啟。按當(dāng)前公布的檢修計(jì)劃看，9月供應(yīng)量將有所回升，不過(guò)如果恒力石化2#220萬(wàn)噸裝置和海南逸盛200萬(wàn)噸裝置各檢修2周，那么供應(yīng)量回升將不明顯。

新增產(chǎn)能方面，恒力在惠州的500萬(wàn)噸項(xiàng)目，其中一處250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃在9月投產(chǎn)，下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能陸續(xù)投放?？傮w供應(yīng)端9月將有所恢復(fù)，但仍要關(guān)注裝置變動(dòng)情況，未來(lái)隨著新增產(chǎn)能釋放供應(yīng)將有所增加。

關(guān)注旺季需求情況

8月聚酯產(chǎn)量預(yù)計(jì)465萬(wàn)噸左右，聚酯產(chǎn)量小幅回升，不過(guò)淡季下，終端仍較疲軟，聚酯負(fù)荷修復(fù)幅度仍受限制。隨著長(zhǎng)絲企業(yè)落實(shí)減產(chǎn)，長(zhǎng)絲現(xiàn)金流有所修復(fù)，而短纖企業(yè)負(fù)荷回升較快，企業(yè)現(xiàn)金流受壓制。庫(kù)存上看，截至8月25日長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存30.6天，較7月底略有回升，總體聚酯企業(yè)庫(kù)存仍處較高水平。8月底織機(jī)開工較月初有所修復(fù)，不過(guò)當(dāng)前開工率仍低于往年同期水平，未來(lái)織機(jī)開工情況仍取決于旺季需求情況?？傮w而言，8月淡季下，織機(jī)開工較低迷，聚酯企業(yè)庫(kù)存高位，聚酯企業(yè)負(fù)荷修復(fù)受限制，9月聚酯負(fù)荷能否進(jìn)一步修復(fù)，取決于旺季能否兌現(xiàn)，目前看市場(chǎng)存在一定預(yù)期，但對(duì)于今年傳統(tǒng)旺季需謹(jǐn)慎對(duì)待。

8月底，PTA社會(huì)庫(kù)存為201.6萬(wàn)噸，較7月底小幅下降31.4萬(wàn)噸，8月供應(yīng)擾動(dòng)較多，裝置供應(yīng)環(huán)比下降，聚酯負(fù)荷小幅修復(fù)，PTA呈現(xiàn)去庫(kù)。后期隨著裝置負(fù)荷修復(fù)，PTA去庫(kù)或有所放緩，當(dāng)然需要關(guān)注旺季需求變化情況。

綜上所述，成本上看，海外強(qiáng)加息周期延續(xù)以及交易衰退的邏輯仍存在，中長(zhǎng)線金融屬性及宏觀壓制油價(jià)仍是主基調(diào)，成本端依然壓制聚酯原料。PTA方面，供需面有修復(fù)邏輯，但成本端偏弱，壓制反彈，未來(lái)需要關(guān)注旺季需求情況，如果旺季不旺，PTA或再度承壓。