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PTA近期大幅下跌，主力合約自高點(diǎn)回落近1000點(diǎn)，跌幅達(dá)12.55%。PTA下跌主要是受原料影響，PX和原油先后大跌，PTA成本坍塌。

原油短期見頂

在高估值下，弱預(yù)期主導(dǎo)近期原油走勢(shì)。美國(guó)通脹處四十年高位，美聯(lián)儲(chǔ)于6月16日宣布加息75個(gè)BP，單次加息幅度較大，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月或繼續(xù)大幅加息，宏觀層面大類資產(chǎn)承壓，原油首當(dāng)其沖。

高通脹使得拜登政府支持率下滑，在中期選舉之前，拜登政府對(duì)高油價(jià)的打壓訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。此前，沙特對(duì)美國(guó)方面的增產(chǎn)呼吁應(yīng)對(duì)消極，拜登將于7月中旬拜訪沙特，雙方大概率對(duì)原油增產(chǎn)問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商，市場(chǎng)預(yù)期歐佩克加大增產(chǎn)的腳步臨近。俄羅斯實(shí)際船運(yùn)量偏高，供應(yīng)受損低于此前預(yù)期。

在上述多重利空發(fā)酵下，原油高位回落。不過(guò)當(dāng)前成品油利潤(rùn)較好，煉廠有較大提負(fù)意愿，原油現(xiàn)實(shí)供需緊張格局暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改變，原油難以順暢下跌。

PX回歸基本面

當(dāng)前芳烴調(diào)油及亞美套利邏輯弱化，PX回歸亞洲供需面。隨著國(guó)內(nèi)部分裝置因故降負(fù)，PX供應(yīng)再度小幅收縮，國(guó)內(nèi)一160萬(wàn)噸PX工廠在上周和月底分別關(guān)停80萬(wàn)噸的生產(chǎn)線，其他個(gè)別PX裝置也有小幅度降負(fù)荷的動(dòng)作。截至6月17日國(guó)內(nèi)PX開工83.8%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；亞洲PX開工76%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，由于PX下跌給PTA讓利，PTA裝置負(fù)荷有所提升，截至6月17日PTA開工率75.6%，環(huán)比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。PX高估值向下修復(fù)以后，基本面并未進(jìn)一步走差，疊加進(jìn)口仍偏少，短期存在一定支撐。

PTA供需平衡

供應(yīng)方面，上周逸盛寧波停車，逸盛海南重啟和逸盛大化負(fù)荷提升，PTA供給相對(duì)寬松。需求方面，近期聚酯裝置檢修較為集中，主要涉及長(zhǎng)絲、短纖、薄膜，綜合負(fù)荷整體下滑至83%。終端織造開工小幅下滑，在淡季背景下，訂單偏少，補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性不足。短期PTA供需平衡，基差偏強(qiáng)運(yùn)行。

綜合來(lái)看，PTA自身供需一直不是價(jià)格運(yùn)行的主導(dǎo)因素，PTA跟隨成本上漲利潤(rùn)會(huì)壓縮，跟隨成本下跌利潤(rùn)會(huì)走闊。盡管PX短期有支撐，但原油暫未企穩(wěn)，預(yù)計(jì)PTA短期仍會(huì)弱勢(shì)。