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原油價格波動會對PTA價格產(chǎn)生明顯影響，PTA走勢大格局與原油一致；PX是PTA直接原料，PX價格波動影響PTA成本。PTA價格與原油及其直接上游原料PX價格具有很高相關(guān)性，大趨勢上基本保持一致。

美國商業(yè)原油庫存連續(xù)7周下降，且供應(yīng)趨緊狀態(tài)延續(xù)，疊加美元走弱，國際油價繼續(xù)上漲。PX裝置檢修較為頻繁，現(xiàn)貨流通性依然偏緊張，近期國際油價和PX價格都偏強運行，截至1月13日，WTI原油期貨結(jié)算價82.12美元/桶，PX現(xiàn)貨價(CFR中國主港)937.33美元/噸。成本端支撐是PTA近期價格走強一個重要原因，但目前國際油價及PX均出現(xiàn)回調(diào)行情，不排除市場會對高油價產(chǎn)生一定抵觸情緒，建議關(guān)注后期國際原油價格是否會持續(xù)回調(diào)。

供應(yīng)量仍在高位

供應(yīng)看，去年12月底開始前期檢修裝置逐步重啟，PTA整體開工也逐步上升，2021年12月PTA產(chǎn)量427萬噸。進(jìn)入1月以后，開工率較去年12月相比有小幅降低，數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，國內(nèi)PTA開工率約在76%，1月13日當(dāng)周PTA周度產(chǎn)量約在102.01萬噸，總體看近期PTA供應(yīng)相對較穩(wěn)定。裝置動態(tài)方面，近期寧波逸盛420萬噸裝置降負(fù)9成運行后恢復(fù)，大連逸盛225萬噸裝置因故障降負(fù)5成運行，三房巷1#120萬噸裝置停車1周，其余裝置未見明顯波動。

后期看，預(yù)計短期PTA供應(yīng)量呈現(xiàn)增加預(yù)期：三房巷120萬噸裝置預(yù)計重啟，大連逸盛225萬噸裝置有恢復(fù)預(yù)期，裝置穩(wěn)定運行后將帶來一定增量，其他裝置暫未有明顯波動。預(yù)計短期PTA開工率存小幅上漲預(yù)期，供應(yīng)量或小幅提升，整體來看，目前供應(yīng)量仍在高位。

需求端有走弱可能

需求端看，去年12月聚酯行業(yè)產(chǎn)量約在473.28萬噸，月均負(fù)荷在83.16%。近期看，1月13日當(dāng)周聚酯行業(yè)周產(chǎn)量為106.13萬噸，較上周上漲2.58%。產(chǎn)量出現(xiàn)上漲的原因是，雖臨近春節(jié)，部分裝置周內(nèi)減產(chǎn)、檢修，如華寶、華星、經(jīng)緯等。但也有多套裝置重啟，如桐昆、盛虹等，重啟增量明顯高于檢修縮量。盡管臨近春節(jié)，但目前聚酯減產(chǎn)力度較小，開工率仍保持在一定水平，截至1月13日，國內(nèi)聚酯工廠負(fù)荷約在81.29%。產(chǎn)銷方面，據(jù)了解，近期下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷整體表現(xiàn)清淡，原料端價格走強，下游采購力度有限，因前期有所備貨，主要以消化自身庫存為主，聚酯工廠本就庫存不高，臨近春節(jié)，聚酯廠家?guī)齑孑^前期有所下移，整體看下游多以觀望為主。

月底即是春節(jié)假期，在終端工廠陸續(xù)放假局面下，預(yù)計聚酯工廠也有減產(chǎn)、檢修計劃，2022年1月聚酯產(chǎn)出或?qū)⑤^2021年12月繼續(xù)出現(xiàn)下滑，需求端后期或有走弱可能。

終端需求方面，數(shù)據(jù)顯示，近期終端織造負(fù)荷下降明顯，主要受到春節(jié)假期臨近及疫情反復(fù)的影響，截至1月13日，國內(nèi)江浙織機負(fù)荷約在49.16%。元旦過后，多數(shù)外來務(wù)工人員將陸續(xù)集中返鄉(xiāng)，多數(shù)紡織工廠開工率出現(xiàn)明顯下降趨勢。開工尚可維持的工廠多以規(guī)模上企業(yè)為主，除交付年底訂單之外，明年春夏季訂單存放量預(yù)期，但規(guī)模下紡織工廠仍面臨訂單缺失狀態(tài)。據(jù)悉在1月20日附近，下游紡織工廠將陸續(xù)大面積停車放假，預(yù)計后期開工率仍存大幅下降預(yù)期。

庫存小幅增加

庫存看，據(jù)了解，截至1月13日，PTA工廠庫存約在4.3天，較前周下降0.4天；聚酯工廠PTA原料庫存7.62天，較前周上漲0.04天。PTA工廠庫存下滑，主要由于近期PTA價格上漲，且有裝置意外檢修，供應(yīng)量減少，部分下游工廠有備貨預(yù)期。原料價格走高，下游聚酯工廠現(xiàn)貨小幅補貨，因此聚酯工廠原料庫存小幅增加。

截至1月13日，PTA社會庫存量約在370.22萬噸，較前周上漲4.05萬噸，環(huán)比上漲1.11%。近期PTA供應(yīng)量振蕩下移，下游聚酯負(fù)荷仍高位運行，對PTA保持剛性需求，綜合看，近期供需小幅累庫，PTA社會庫存出現(xiàn)小幅上行。

臨近春節(jié)，終端需求有繼續(xù)走弱預(yù)期，或抑制PTA后期漲幅。總體看，預(yù)計短期PTA高位調(diào)整為主，建議繼續(xù)關(guān)注原油價格及上下游裝置運行情況。

風(fēng)險提示：原油價格走勢、自身供需變化、市場消息等。