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中期看，隨著春節(jié)臨近，終端織造業(yè)會(huì)大幅降負(fù)，聚酯庫(kù)存偏高，企業(yè)生產(chǎn)積極性也將降低，后期乙二醇需求大概率走弱。

原油走弱造成乙二醇成本塌陷，供應(yīng)短期增加，同時(shí)需求受疫情和季節(jié)性影響難有起色，乙二醇價(jià)格將繼續(xù)下行。

成本重心下移

國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，造成乙二醇成本塌陷，這是10月下旬以來(lái)乙二醇期貨價(jià)格大幅下挫的重要原因。此前原油價(jià)格大幅下挫主要是供應(yīng)增加，但是近期原油需求端也出現(xiàn)隱患。受奧密克戎毒株擴(kuò)散影響，歐洲多國(guó)收緊疫情管控措施，大量航班被取消，原油價(jià)格有進(jìn)一步下挫可能，成本端對(duì)乙二醇價(jià)格拖累仍沒(méi)有消除。

供應(yīng)小幅提升

受乙二醇價(jià)格大幅下挫影響，國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)處持續(xù)惡化狀態(tài)。截至12月17日，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)平均虧損475元/噸，較上一周擴(kuò)大130元/噸，營(yíng)收狀況在化纖產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域中表現(xiàn)最差。在此情形下，國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷較往年同期有所下降。截至12月20日，國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為48.48%，較去年同期下降10.5個(gè)百分點(diǎn)。其中石油制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為59.56%，較去年同期下降3.46個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為34.84%，較去年同期下降16.75個(gè)百分點(diǎn)；甲醇制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷為32.99%，較去年同期下降35.07個(gè)百分點(diǎn)。

近期乙二醇裝置檢修、重啟并存，開(kāi)工負(fù)荷小幅回升，同時(shí)前期重啟的裝置生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，供應(yīng)將呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢(shì)。進(jìn)口方面，乙二醇集中到港，進(jìn)口量或上升。庫(kù)存方面，截至12月16日，乙二醇華東港口庫(kù)存為63.48萬(wàn)噸，較去年同期下降19.4萬(wàn)噸，同比下降23.41%。

當(dāng)前乙二醇開(kāi)工負(fù)荷與庫(kù)存均低于去年同期，從估值角度看，乙二醇價(jià)格高于去年，這在盤面上已經(jīng)有所體現(xiàn)。但乙二醇開(kāi)負(fù)荷存在上升預(yù)期，同時(shí)到港量增加，對(duì)乙二醇價(jià)格將產(chǎn)生抑制作用。

需求難有起色

乙二醇下游聚酯生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)有所縮窄，但整體經(jīng)營(yíng)良好，除滌綸工業(yè)絲外，其他行業(yè)都處盈利狀態(tài)。目前聚酯生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷保持在80%左右水平，近期有復(fù)產(chǎn)或者檢修計(jì)劃的裝置不多，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。不過(guò)受疫情影響，江浙地區(qū)生產(chǎn)受到一定限制，海外訂單有所降低。

從庫(kù)存角度看，截至12月16日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲FDY、滌綸長(zhǎng)絲DTY、滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存分別23天、26.5天、21.5天，較去年同期分別上升5天、下降0.5天、上升4天。聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存整體偏高，意味著聚酯企業(yè)庫(kù)存積壓，從側(cè)面佐證終端消費(fèi)不佳。中期看，隨著春節(jié)臨近，終端織造業(yè)會(huì)大幅降負(fù)，聚酯庫(kù)存偏高，企業(yè)生產(chǎn)積極性也將降低，后期乙二醇需求大概率走弱。

綜上所述，目前乙二醇基本面利空因素較多，乙二醇期貨價(jià)格大概率繼續(xù)下行。