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近期，PTA價格緊隨原油波動。11月底奧密克戎毒株引發(fā)疫情反彈憂慮，市場悲觀情緒攀升，原油大幅回落，帶動PTA單邊下跌至4300元/噸附近。隨著市場情緒緩和，原油出現(xiàn)修復(fù)性反彈，疊加PTA裝置檢修較多，PTA開啟上漲模式。

原油中長期需求不佳

近期原油延續(xù)修復(fù)性反彈行情。一方面，奧密克戎毒株傳染性雖較強，但感染癥狀并不嚴(yán)重，各國沒有進(jìn)一步加強封鎖等防疫措施，悲觀情緒緩和；另一方面，美伊核談判進(jìn)展不順暢，美國表示如果談判破裂，可能加強對伊朗的制裁。

我們認(rèn)為當(dāng)前的原油市場缺乏新的利好支撐：一是美國通脹壓力較大，美聯(lián)儲加快縮表進(jìn)程，明年加息預(yù)期較強，這將強勢壓制油價；二是OPEC供應(yīng)穩(wěn)定釋放，全球經(jīng)濟下行壓力大，需求預(yù)期不佳，原油存在累庫的可能，目前原油呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的Back結(jié)構(gòu)也顯示市場對遠(yuǎn)期需求偏弱預(yù)期。因此原油突破前期高點可能性較小。

PTA供應(yīng)中期存在壓力

上周PTA裝置開工率為71.7%，環(huán)比下降3.4個百分點，近期裝置集中檢修兌現(xiàn)，裝置負(fù)荷下降。一方面，近期裝置常規(guī)檢修及降負(fù)較多，包括百宏石化250萬噸裝置檢修，亞東石化75萬噸裝置檢修，福海創(chuàng)450萬噸裝置降負(fù)至7成，逸盛大化600萬噸裝置降負(fù)，恒力石化2號線220萬噸裝置檢修，及虹港石化250噸裝置重啟推遲；另一方面，受浙江地區(qū)疫情影響，物流受阻，逸盛新材料360萬噸裝置降負(fù)4成至5成。

目前PTA加工費已恢復(fù)至中等以上水平，福海創(chuàng)或?qū)⑻嶝?fù)，虹港石化裝置也將重啟。整體上，遠(yuǎn)期PTA負(fù)荷將回升，供應(yīng)壓力增加。

聚酯負(fù)荷短期較穩(wěn)定

上周聚酯負(fù)荷降0.2個百分點至84.8%，聚酯行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)告一段落，加之浙江地區(qū)聚酯企業(yè)暫未受疫情影響，聚酯負(fù)荷較為穩(wěn)定。不過終端織造處傳統(tǒng)需求淡季，往年都會春檢，由于疫情影響，終端需求進(jìn)一步疲軟，不排除今年春檢提前。寧波、紹興、杭州是織造主要生產(chǎn)基地，聚酯產(chǎn)能占比20%，一旦春檢提前，聚酯負(fù)荷將承壓運行。

綜上所述，短期PTA裝置降負(fù)較多，聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，原油價格偏強，這對PTA市場有一定支撐。但后期隨著PTA檢修裝置重啟，加之聚酯處需求淡季，PTA或累庫。