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受成本較高支撐，軋花廠挺價(jià)銷(xiāo)售，但下游需求不佳，紡織廠棉花庫(kù)存累積，備貨積極性不高。短期需求沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，鄭棉或振蕩盤(pán)整。后續(xù)密切關(guān)注訂單跟進(jìn)和下游企業(yè)備貨情況。

棉價(jià)漲至十年高位后回落

棉價(jià)自2011年沖高回落以來(lái)，先后在2016年和2020年2次階段性觸底，之后在2021年有效突破十年以來(lái)下跌通道。2021年，在通脹升溫背景下，疊加下游需求好轉(zhuǎn)、軋花廠“搶收”等利好刺激，助推棉價(jià)振蕩上行。

10月以后棉市迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，棉價(jià)大漲后回落，提前透支4季度行情。據(jù)了解，國(guó)慶節(jié)后棉價(jià)上漲2000-3000元/噸，棉紗順勢(shì)跟漲3000-4000元/噸，但下游訂單跟進(jìn)乏力，11月以來(lái)棉紗價(jià)格下降1500-2000元/噸。在需求不佳、奧密克戎毒株影響下，棉價(jià)破位下跌。雖近日在多重利好刺激下，鄭棉超跌反彈，但下游棉紗成交價(jià)仍在下探，且棉紡廠依然按單采購(gòu)棉花，棉花現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，市場(chǎng)進(jìn)入僵持整理階段。

軋花廠挺價(jià)心態(tài)濃厚

受種植成本增加、資金炒作及軋花廠搶收等因素影響，今年籽棉價(jià)格高開(kāi)高走，隨后高位振蕩。新棉低端成本普遍22000-23000元/噸，高端成本24000-26000元/噸。隨著鄭棉高位回落，軋花廠虧損面擴(kuò)大，挺價(jià)心態(tài)濃厚。

12月6日，3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在21900元/噸附近，較鄭棉2201合約收盤(pán)價(jià)升水1120元/噸。期貨大幅貼水現(xiàn)貨，導(dǎo)致倉(cāng)單生成困難，貿(mào)易企業(yè)紛紛持幣觀望，棉花銷(xiāo)售進(jìn)度慢于往年。截至12月6日，2021/22年度全國(guó)棉花公檢量達(dá)346.12萬(wàn)噸，但銷(xiāo)售進(jìn)度慢于往年同期，尤其是鄭棉主力合約跌破21000元/噸之后，軋花廠皮棉銷(xiāo)售基本停止。隨著鄭棉反彈，棉花成交緩慢放量。

棉紡廠備貨積極性不高

今年棉市有著與去年相同走勢(shì)：新棉價(jià)格均在10月跳空高開(kāi)高走，并帶動(dòng)短期棉紗價(jià)格急漲，但下游產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)傳導(dǎo)不暢，棉花、棉紗價(jià)格回調(diào)整理。需要注意的是，今年下游企業(yè)訂單明顯不及去年，原料價(jià)格處十年高位，棉花、棉紗上漲動(dòng)能不足。今年春節(jié)前棉紡廠訂單普遍較多，棉紗、棉布庫(kù)存處低位。當(dāng)下紡織廠以小訂單為主，大訂單較少，下游產(chǎn)品庫(kù)存累積形成堰塞湖，企業(yè)無(wú)意挺價(jià)，成交隨行就市，成交價(jià)格重心不斷下移。臨近年底，部分紡織廠加速去庫(kù)以減輕還貸壓力。

據(jù)了解，本周山東棉紡廠訂單排單5.4天，較去年同期下降2.6天；棉紡廠棉紗庫(kù)存多在30天左右，織造企業(yè)坯布庫(kù)存在1個(gè)月以上，新棉紡紗虧損1000元/噸左右，企業(yè)開(kāi)工積極性下降。下游需求疲軟，產(chǎn)成品庫(kù)存高企，距離明年春節(jié)還有不到2個(gè)月時(shí)間，部分紡織廠計(jì)劃12月或明年元旦后陸續(xù)放假，部分企業(yè)計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)混紡產(chǎn)品，采購(gòu)棉花積極性不高。

綜上所述，當(dāng)前棉市多空交織，博弈焦點(diǎn)在紡織廠與軋花廠之間。新疆新棉加工過(guò)半，但銷(xiāo)售進(jìn)度偏慢，因此后期棉花供應(yīng)依然寬松，但新疆皮棉加工成本明顯高于期貨盤(pán)面價(jià)格，軋花廠不愿低價(jià)銷(xiāo)售現(xiàn)貨皮棉。短期需求端未有明顯起色，紡織廠和貿(mào)易商操作仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)鄭棉或振蕩盤(pán)整。