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近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從上到下都開始漲價(jià)浪潮，乙二醇主力合約一度漲超6000元/噸歷史新高。PTA主力2201合約從4900元/噸一線回升至5200元/噸，從日內(nèi)走勢(shì)看，上漲相比乙二醇明顯乏力。原料大幅上漲同時(shí)，下游滌絲價(jià)格也在同步上行。從CCF數(shù)據(jù)看，節(jié)后長絲價(jià)格漲幅多在400-500元/噸，短纖漲幅則落后于長絲，漲幅350-400元/噸。

 “聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大漲，應(yīng)該歸因于成本抬升，Brent油價(jià)在此期間上漲近5美元/桶，漲幅6.5%，且在繼續(xù)上漲，已逼近80美元/桶；石腦油跟隨原油上漲，漲幅約5%?！眹栋残牌谪浄治鰩燒嫶浩G表示，上游原料上漲向下游傳導(dǎo)，對(duì)下游聚酯產(chǎn)品帶來成本推動(dòng)，同時(shí)油價(jià)上漲提振下游采購積極性。中秋節(jié)后滌絲銷售有所好轉(zhuǎn)，且面臨國慶長假，下游也有適當(dāng)備貨需求。在她看來，除成本推動(dòng)外，下游采購增加外、全國各地限電導(dǎo)致供應(yīng)收縮也是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上漲的主要因素。

 對(duì)此浙商期貨分析師朱立航也表示，這次漲價(jià)主要是受成本端油價(jià)和煤價(jià)一路上行的帶動(dòng)，另外近期商品市場(chǎng)助漲情緒影響也頗大?！皢螐幕用婵?，聚酯漲幅其實(shí)并不算高?！敝炝⒑奖硎?，產(chǎn)業(yè)鏈利潤上，由于近期PTA大型裝置檢修較多，上游PX利潤向PTA轉(zhuǎn)移。乙二醇利潤仍在較低位置，主要是原料端漲幅更大。下游利潤仍不佳。

 在朱立航看來，雙控政策被提及以來，對(duì)下游影響更大，需求端影響比供應(yīng)端更大，但原料端價(jià)格仍持續(xù)上行，主要原因還是成本端強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)PTA和乙二醇的價(jià)格?！癙TA和乙二醇本身的利潤水平就偏低，乙二醇絕對(duì)庫存又在歷史同期偏低位置，一旦成本端走勢(shì)強(qiáng)勁，價(jià)格很容易被帶起來?！?/p>

 據(jù)了解到，成本壓力下聚酯品價(jià)格近期也在持續(xù)上漲，下游用戶受買漲情緒影響，有集中補(bǔ)倉的行為。尤其是長假前一周，也是下游備貨時(shí)間窗口，油價(jià)上漲更刺激下游采購積極性。

 據(jù)朱立航介紹，盡管終端受到雙控政策影響開工下滑，但近日聚酯買盤較多，長絲和短纖的產(chǎn)銷都不差?！氨局芤婚L絲平均產(chǎn)銷近300%，也反映當(dāng)下紡織市場(chǎng)雖不佳，但對(duì)于旺季期待仍存，如果原料保持漲勢(shì)，備貨情緒或也能維持?！?/p>

 有市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前聚酯市場(chǎng)迎來有錢無貨時(shí)代。對(duì)于這一種說法，市場(chǎng)人士認(rèn)為還有待商榷。

 “有錢無貨說法有些過于夸張，實(shí)際上從基差角度看，原料價(jià)格大幅上漲以后，現(xiàn)貨端漲幅是低于期貨盤面的，盤面的上漲是有情緒因素和更多的預(yù)期在里面的?！痹谥炝⒑娇磥?，PTA庫存水平仍在較高位置，乙二醇雖庫存水平較低，但大幅漲價(jià)過程中現(xiàn)貨基差走弱，也反映現(xiàn)實(shí)貨源并沒有進(jìn)一步稀缺，下游長絲和短纖的庫存也較充足，有錢無貨說法還有待商榷。

 就目前限電范圍看，江蘇地區(qū)PTA和乙二醇兩大聚酯原料受到一定影響，乙二醇裝置如衛(wèi)星石化、揚(yáng)子巴斯夫、遠(yuǎn)東聯(lián)、斯?fàn)柊畹染艿接绊?，PTA如虹港石化和揚(yáng)子石化的裝置也有波及?！罢憬貐^(qū)聚酯原料受到影響有限，主要是下游聚酯至印染環(huán)節(jié)影響較大?！饼嫶浩G表示，從全國范圍看，乙二醇受到影響比PTA大，主要是乙二醇涉及煤化工工藝。除江蘇地區(qū)外，山東、新疆的煤化工裝置降負(fù)荷，安徽紅四方乙二醇裝置因政策影響停車。整體看，能耗高的煤化工裝置開工普遍下降，且影響還將持續(xù)。PTA和乙烯法制乙二醇裝置后期隨著限電放松，有恢復(fù)預(yù)期。

 “產(chǎn)業(yè)鏈越往下游能耗越高，后期受到持續(xù)影響可能性越大，因此整體看產(chǎn)業(yè)鏈上不同產(chǎn)品受到影響不同，預(yù)計(jì)PTA在9月和10月裝置集中檢修過后，供應(yīng)恢復(fù)會(huì)比較明顯?！饼嫶浩G表示，乙二醇因有煤制工藝，供應(yīng)恢復(fù)會(huì)較慢，下游到終端成品面料，可能因紡織印染瓶頸恢復(fù)較慢，因此相比原料端，所謂有錢無貨更可能發(fā)生在成品市場(chǎng)。

 值得一提的是，目前市場(chǎng)又到傳統(tǒng)旺季及“雙11”的集中銷售窗口，但實(shí)際上，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季消費(fèi)節(jié)奏在近幾年已被打亂。

據(jù)了解，2020年疫情過后，在9月底訂單爆發(fā)，整個(gè)旺季維持至年底，表現(xiàn)為國內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇和出口的增長。今年出口形勢(shì)較好，但國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)疲弱，全年訂單表現(xiàn)平穩(wěn)，至今沒有明顯增長。

“目前距離‘雙11’銷售期越來越近，限電政策打亂市場(chǎng)節(jié)奏，產(chǎn)量壓縮的前提下訂單在10月可能會(huì)有所體現(xiàn)，因此面料市場(chǎng)或迎來去庫周期?！饼嫶浩G稱，當(dāng)然最終要看限電的程度及持續(xù)時(shí)間，如果限電對(duì)終端紡織品和服裝的加工也有很大影響，則可能導(dǎo)致預(yù)售訂單交貨時(shí)間延長。

“從供需角度看，現(xiàn)在聚酯基本面并不特別樂觀。”朱立航認(rèn)為，下游聚酯和終端受到雙控的影響較大，負(fù)荷一降再降，目前上游PTA和乙二醇受到影響相對(duì)較小。“現(xiàn)在原料價(jià)格能夠跟隨成本端不斷上行，也反映市場(chǎng)對(duì)旺季將近、需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期?！痹谒磥?，如果后續(xù)需求端能夠表現(xiàn)較好，聚酯價(jià)格仍值得有所期待。但一旦旺季需求被證實(shí)不如人意，需求負(fù)反饋或會(huì)逐漸影響到上游原料價(jià)格。