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近日，鄭商所短纖期貨首個(gè)合約PF2105順利完成交割。據(jù)了解，短纖期貨累計(jì)注冊(cè)倉(cāng)單11930張，部分倉(cāng)單在交割前注銷，最終共有4896張倉(cāng)單參與首次交割，交割量為24480噸，其中滾動(dòng)交割95噸、集中交割24385噸。參與交割的單位包括江陰宏凱化纖、浙江四邦實(shí)業(yè)、永安資本等廠庫(kù)。至此，短纖期貨首個(gè)合約走完了交易交割全流程，為短纖期貨平穩(wěn)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

各方做足準(zhǔn)備 確保交割順暢進(jìn)行

2020年10月12日，短纖期貨在鄭商所掛牌上市。短纖期貨上市半年來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)關(guān)注度較高，日均成交量、日均持倉(cāng)量分別達(dá)到26萬(wàn)手和16萬(wàn)手，表現(xiàn)出較高的活躍度。主力合約和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性達(dá)0.92，期現(xiàn)市場(chǎng)擬合度較高，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮良好。鄭商所持續(xù)開展形式多樣的市場(chǎng)培育活動(dòng)，先后在廈門、上海、淄博、福州、鄭州等地通過(guò)聚酯分析師培訓(xùn)、會(huì)員業(yè)務(wù)培訓(xùn)班、產(chǎn)業(yè)鏈研討會(huì)等多種形式，舉辦線上、線下市場(chǎng)培訓(xùn)10余場(chǎng)，累計(jì)培訓(xùn)1.6萬(wàn)余人次。短纖期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，法人客戶持倉(cāng)占比已超60%，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)、加工企業(yè)深度參與。

短纖期貨采用全廠庫(kù)交割方式，一方面有利于降低交割成本，提高交割效率；另一方面，確保交割貨物質(zhì)量，減少倉(cāng)儲(chǔ)變質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，保障交割質(zhì)量。

據(jù)了解，在首個(gè)交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢：一是引入貿(mào)易商廠庫(kù)，并將提貨地點(diǎn)設(shè)置為江陰、蕭山、長(zhǎng)樂(lè)地區(qū)，既解決非廠庫(kù)品牌不易交割的難題，又有效盤活江陰、蕭山、長(zhǎng)樂(lè)地區(qū)的社會(huì)倉(cāng)庫(kù)資源；二是先后擴(kuò)增6個(gè)短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇；三是增設(shè)14家短纖交割廠庫(kù)，擴(kuò)展13萬(wàn)噸信用倉(cāng)單額度，進(jìn)一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場(chǎng)交割潛力；四是針對(duì)市場(chǎng)參與者、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、交割廠庫(kù)開展線上線下規(guī)則培訓(xùn)，規(guī)范交割流程，促進(jìn)倉(cāng)單注冊(cè)、注銷、交割環(huán)節(jié)高效運(yùn)行。

短纖生產(chǎn)商江陰宏凱化纖作為賣方參與短纖期貨首次交割?！暗靡嬗卩嵣趟募皶r(shí)指導(dǎo)和服務(wù)，我們的參與人員很快就熟悉相關(guān)操作流程。另外鄭商所對(duì)短纖期貨上市后遇到的問(wèn)題進(jìn)行多次調(diào)研，對(duì)廠庫(kù)遇到的問(wèn)題做了耐心解答和指導(dǎo)，企業(yè)才能夠順利完成最后的交割。”該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人胡新民說(shuō)，“為確保首次交割順利進(jìn)行，我們?cè)谂c貿(mào)易商的交易方式、資金、倉(cāng)儲(chǔ)、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品庫(kù)存、相關(guān)人才培養(yǎng)風(fēng)方面做了充分的準(zhǔn)備。”

同樣作為廠庫(kù)，浙江四邦實(shí)業(yè)在交割前也做足準(zhǔn)備。“短纖期貨首次交割，安全第一。”該公司業(yè)務(wù)經(jīng)理任奇鋒表示，為確保廠庫(kù)交割發(fā)貨能力，公司找了多家資質(zhì)較好的第三方庫(kù)，在注冊(cè)信用倉(cāng)單之前已把貨備在第三方庫(kù)，以確保有貨、貨物保存環(huán)境良好和提貨順暢。

據(jù)了解到，在交割環(huán)節(jié)，部分短纖工廠因自身庫(kù)容和資金問(wèn)題，出倉(cāng)單的意愿較弱。作為連接期貨盤面和上游短纖工廠的橋梁，風(fēng)險(xiǎn)管理公司在其中發(fā)揮重要作用?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理公司有保函可以利用，可以在一定程度上代替工廠出倉(cāng)單，解決交割問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)管理公司對(duì)交割業(yè)務(wù)比較熟悉，一些提前期轉(zhuǎn)現(xiàn)、后點(diǎn)價(jià)、掛單等業(yè)務(wù)也可以很好地推進(jìn)。”永安資本聚酯期現(xiàn)經(jīng)理費(fèi)洋表示。

“相較于其他聚酯品種，短纖倉(cāng)單生成的流程更加清晰。”在費(fèi)洋看來(lái)，由于是全廠庫(kù)交割，生成倉(cāng)單的渠道可控，生成倉(cāng)單的短纖品牌也可控，“如果出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，責(zé)任較為明確，且在注銷倉(cāng)單的時(shí)候，持有者可以挑選不同的品牌、不同的地區(qū)進(jìn)行注銷，較好地解決倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)化的問(wèn)題”。

企業(yè)滿意度提升 積極探索風(fēng)險(xiǎn)管理新模式

據(jù)了解，短纖期貨上市之后，經(jīng)過(guò)不斷學(xué)習(xí)和摸索，大部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)已逐步接受這個(gè)新工具，開始利用短纖期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)國(guó)投安信期貨分析師龐春艷介紹，短纖期貨上市后，貿(mào)易商在其他化工品期貨上的參與經(jīng)驗(yàn)可以直接套用到短纖期貨上。“生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)相對(duì)保守，但從行業(yè)發(fā)展的前景看，短纖行業(yè)未來(lái)將面臨大裝置集中投產(chǎn)，供需將由偏緊轉(zhuǎn)向過(guò)剩，生產(chǎn)企業(yè)有必要做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備?！?/p>

在胡新民看來(lái)，短纖期貨給期現(xiàn)貿(mào)易商提供采購(gòu)現(xiàn)貨在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保，再在基差回歸時(shí)點(diǎn)價(jià)銷售的操作機(jī)會(huì)，也給短纖工廠產(chǎn)品庫(kù)存期現(xiàn)套保、下游企業(yè)原料采購(gòu)期現(xiàn)套保及短纖加工費(fèi)用期現(xiàn)套保提供很好的操作機(jī)會(huì)。

據(jù)介紹，短纖期貨上市之初，基差在-600元/噸—300元/噸波動(dòng)，有很好的期現(xiàn)操作機(jī)會(huì)。春節(jié)后，隨著短纖價(jià)格沖高回落，期貨價(jià)格快速調(diào)整，短纖盤面加工差自2000元/噸以上的高位回落，是生產(chǎn)企業(yè)賣出套保的良機(jī)?！?月底以來(lái)，短纖現(xiàn)貨升水期貨，對(duì)下游加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)期貨渠道采購(gòu)短纖可以降低原料采購(gòu)成本?！饼嫶浩G說(shuō)。

“我們與聚酯企業(yè)的交易大部分都是采用期貨點(diǎn)價(jià)、后點(diǎn)價(jià)等模式，期貨盤面定價(jià)成為主流?！辟M(fèi)洋表示，永安資本已與多家家短纖工廠簽訂加工費(fèi)鎖定合同，在穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)方面取得較好的效果。

“交割環(huán)節(jié)順暢，期現(xiàn)價(jià)格有效回歸，給了貿(mào)易商基差貿(mào)易很大信心。”任奇鋒表示，隨著基差貿(mào)易商的增加，短纖工廠和下游紗廠已開始接受基差點(diǎn)價(jià)的采銷模式。

“目前短纖基差較弱，做期現(xiàn)正套安全性較高，基差貿(mào)易商常規(guī)的操作思路是，盤面上漲時(shí)低價(jià)差建倉(cāng)，盤面下跌時(shí)基差走強(qiáng)后出貨。”在任奇鋒看來(lái)，通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合，貿(mào)易商有效優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的庫(kù)存和利潤(rùn)，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

受訪人士普遍認(rèn)為，未來(lái)隨著市場(chǎng)參與者的增加，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)短纖期貨的認(rèn)識(shí)及運(yùn)用能力會(huì)進(jìn)一步提升，短纖期貨運(yùn)行將更加平穩(wěn)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能有望得到更好地發(fā)揮。