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利多占優(yōu)

加工差處低位打壓工廠生產(chǎn)積極性，加之下游聚酯開機率高企，PTA價格具有較強支撐。即便新增產(chǎn)能投放對價格形成利空，PTA也具備支撐其偏強運行的基本面條件。

PTA價格自3月底的4200元/噸附近反彈至近期的4600元/噸一線，主要驅(qū)動來自裝置檢修增多、原油價格偏強、聚酯開機率保持高位。展望后市，短期市場運行邏輯在成本端。

PTA加工費低廉

近年來PTA產(chǎn)能增加一方面加大PTA供應(yīng)，另一方面也提振相關(guān)輔料需求。其中因裝置不同，醋酸單耗分布在29-40KG/T，根據(jù)均值35KG/T估算，目前PTA生產(chǎn)中單月消耗的醋酸量在15-16萬噸，消耗量同比上升23%。

國內(nèi)PTA行業(yè)對醋酸需求抬升，國外醋酸裝置停車也激發(fā)國內(nèi)出口需求。據(jù)悉，年初至今已有涉及580萬噸/年醋酸產(chǎn)能短暫停車或者降負，約占總產(chǎn)能的63%。因此醋酸因裝置故障率上升及新增產(chǎn)能要在5-6月導(dǎo)致短期供應(yīng)偏緊。

目前部分廠家對醋酸報價在7200-7300元/噸，這意味著生產(chǎn)1噸PTA需要支付的醋酸成本約290元。3月至今PTA工廠不定期宣布降低負荷。從當前看，PTA價格漲幅不及PX，PTA加工差重回300元/噸下方，再考慮到醋酸價格上漲，PTA加工費短時間得到有效改善的概率不大，裝置檢修量5月或延續(xù)高位。目前恒力石化5#、逸盛寧波的裝置計劃檢修，具體時間待定，且新鳳鳴2#、寧波利萬的裝置計劃5月中旬檢修，此輪檢修共涉及產(chǎn)能635萬噸/年。

聚酯開機率高企

3月5日-4月16日，聚酯開機率連續(xù)7周維持在92%，4月16日開機率同比上升6個百分點。其中長絲、短纖開機率高企，而瓶片開機率季節(jié)性下滑。聚酯工廠整體負荷穩(wěn)定，平均在92.98%。不過，短期內(nèi)聚酯裝置存在提負計劃，如新鳳鳴中躍產(chǎn)能30萬噸/年的裝置，負荷有望攀升至93%。

數(shù)據(jù)顯示，2季度長絲、短纖方面將有新增產(chǎn)能投放，其中長絲新增產(chǎn)能140萬噸/年、短纖新增產(chǎn)能10萬噸/年，PTA需求將隨之增加。

另外海外下游市場迎來旺季，且我國貨源低于當?shù)?00-230歐元/噸，國內(nèi)聚酯瓶片出口有利可圖，后續(xù)出口量將繼續(xù)攀升。

PX處于去庫狀態(tài)

美國刺激方案帶來通脹預(yù)期、OPEC+維持減產(chǎn)、疫苗接種人數(shù)上升提振原油，短期原油價格并無大跌基礎(chǔ)。此外2季度PX進入傳統(tǒng)檢修季，韓國檢修涉及產(chǎn)能117萬噸/年，日本涉及46萬噸/年，印度涉及225萬噸/年，我國涉及140萬噸/年，總產(chǎn)能過超500萬噸/年。與此同時，逸盛新材料計劃在5月投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約350萬噸/年。屆時作為原料的PX，其需求勢必增加。因此2季度PX仍處去庫狀態(tài)。

綜上所述，加工差處低位打壓PTA裝置開工積極性，加之聚酯開機率高企，PTA價格具有較強支撐。雖逸盛新材料350萬噸/年產(chǎn)能計劃5月投放，PTA供應(yīng)增加，但PX需求也將隨之提升，且2季度為PX傳統(tǒng)檢修季，短期內(nèi)PTA走勢主導(dǎo)仍在成本PX端?？梢哉f，新增產(chǎn)能投放對PTA價格暫時利空，PTA具備支持其偏強運行的基本面，波段做多機會可期。