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在眾多能化期貨品種中，PTA得到市場(chǎng)更多關(guān)注，主要還是其價(jià)格超預(yù)期大跌。目前LLDPE剛跌破金融危機(jī)(2008年)時(shí)的價(jià)格，PVC還沒有跌至2015年年底的價(jià)格。PTA在2008年沒有跌破4000元/噸，2015年年底也沒有跌穿4000元/噸，2020年4月主力合約卻跌到3118元/噸，11月又再次跌至3196元/噸。

PTA價(jià)格為何如此大跌？業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，主要是近年來PTA行業(yè)擴(kuò)張引發(fā)產(chǎn)能過剩，加之疫情影響需求，導(dǎo)致PTA出現(xiàn)龐大庫存。截至1月22日，PTA周度社會(huì)庫存總計(jì)389.1萬噸，5年均值為100多萬噸，庫存仍處絕對(duì)高位。

此前PTA原料PX生產(chǎn)一直處虧損狀態(tài)，今年由于政策調(diào)整，PX即將進(jìn)入投產(chǎn)真空期，在此情況下，PX產(chǎn)能過剩有望改善，PX價(jià)格將小幅上行，成本增加或支撐PTA價(jià)格。

其實(shí)PTA是原油下游產(chǎn)品，PTA價(jià)格最終將由原油指引，分析PTA價(jià)格離不開對(duì)原油價(jià)格的大勢(shì)研判。

那么原油價(jià)格為什么下跌？主要還在于美國、英國、巴西、印度等國家疫情失控。由于疫苗已經(jīng)或正在美國、中國、英國、俄羅斯、以色列、阿聯(lián)酋等國較大規(guī)模地接種，且從現(xiàn)有情況看，海外新增確診病例數(shù)有見頂回落跡象，看來效果還不錯(cuò)。

影響原油價(jià)格因素眾多，市場(chǎng)最近較關(guān)注拜登政府可能推出的與原油相關(guān)的政策：1.取消聯(lián)邦水域中的新海上鉆探項(xiàng)目。2.水力壓裂許可申請(qǐng)復(fù)雜化，或完全禁止在聯(lián)邦土地上進(jìn)行水力壓裂。3.拒絕對(duì)北極國家野生動(dòng)物保護(hù)區(qū)的石油鉆探項(xiàng)目發(fā)放許可證或收回租賃權(quán)。4.限制美國能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。5.推翻允許原油出口的立法。6.限制液化天然氣出口設(shè)施增加。7.石油和天然氣生產(chǎn)法規(guī)。8.針對(duì)用戶的環(huán)保規(guī)定。

考慮到可能性和影響性，建議重點(diǎn)關(guān)注以下幾項(xiàng)：第2項(xiàng)政策，不會(huì)影響已鉆探的油井或已獲得的許可證，因此來自美國的石油供應(yīng)不會(huì)馬上出現(xiàn)變化，但它可能會(huì)損害未來的供應(yīng)前景。比起海上鉆探，這一政策對(duì)美國石油供應(yīng)影響會(huì)更快得到體現(xiàn)。短期內(nèi)它也會(huì)影響石油價(jià)格，尤其是WTI原油。第4項(xiàng)，如果拜登政府制定法規(guī)，限制煉油廠擴(kuò)建、管道項(xiàng)目或港口的擴(kuò)建或升級(jí)，可能會(huì)限制原油供應(yīng)，并打擊成品油市場(chǎng)。一旦原油的運(yùn)輸、提煉或出口遇阻，那么市場(chǎng)可以預(yù)期美國原油庫存增加，直至生產(chǎn)商不得不減產(chǎn)為止。關(guān)于第7項(xiàng)，拜登政府很可能會(huì)增加有關(guān)甲烷氣體釋放和燃燒的法規(guī)。他們還可能發(fā)布有關(guān)水務(wù)和水力壓裂的地震影響的新法規(guī)。這些法規(guī)會(huì)對(duì)當(dāng)前原油生產(chǎn)產(chǎn)生直接影響，并可能降低原油產(chǎn)量，從而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生即時(shí)影響。關(guān)于第8項(xiàng)，拜登政府可能會(huì)提高美國的汽車和其他車輛排放標(biāo)準(zhǔn)。以前奧巴馬政府通過稅收優(yōu)惠政策促進(jìn)電動(dòng)汽車發(fā)展；拜登政府可能會(huì)嘗試實(shí)施更多法規(guī)，以更加激進(jìn)方式推廣電動(dòng)汽車。上述政策可能會(huì)改變美國汽油消耗量，從而影響油價(jià)。

綜合考慮，我們認(rèn)為在當(dāng)前形勢(shì)下原油價(jià)格將振蕩向上。

那么PTA基本面短期不支持快漲，中長期又看漲，如何擬定交易策略呢？我們認(rèn)為PTA2105合約交易應(yīng)以中長線策略較適宜。2020年11月25日，2105合約觸及60日均線，但未站上。我們的策略是：在之后交易中，只要價(jià)格站上60日均線，應(yīng)第一時(shí)間立即進(jìn)場(chǎng)，用資金總額的10%做多，待收盤前幾分鐘，如能確定收盤站穩(wěn)，再加上資金總額的20%。第一目標(biāo)價(jià)4000元/噸之上，第二目標(biāo)價(jià)5000/噸以上。持倉比例為10-30%。止損位：收盤又跌至60日均線以下?，F(xiàn)在看來，前期策略效果不錯(cuò)。目前PTA價(jià)格已攀升到4100/噸之上，該不該“上車”呢？只能耐心等待：在20日均線下方、40日均線上方布局多單。