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2019年1月28日棉花期權(quán)在鄭商所成功上市。棉花期權(quán)上市完善定價機(jī)制，豐富涉棉企業(yè)風(fēng)險管理工具，提高企業(yè)的風(fēng)險抵抗能力和市場競爭力，使企業(yè)能夠更好地轉(zhuǎn)型升級、更平穩(wěn)地發(fā)展。棉花期權(quán)上市兩年來，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期權(quán)進(jìn)行套保數(shù)量不斷增加，期權(quán)市場功能顯現(xiàn)。

從市場成交、持倉的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，棉花期權(quán)成交及持倉規(guī)模逐年穩(wěn)步增長，兩年來累計(jì)成交891.61萬手(單邊，下同)，日均成交約1.83萬手；日均持倉約9.22萬手，其中近月主力合約系列期權(quán)成交量占比平均為72.85%，近月主力合約系列期權(quán)持倉量占比平均為71.36%。期權(quán)成交及持倉在行權(quán)價格上的分布主要集中于平值附近及虛值期權(quán)合約，與國際期權(quán)市場慣例相符合。從期權(quán)市場波動率數(shù)據(jù)看，期權(quán)合約隱含波動率上市以來的均值為19.55%，與60日歷史波動率均值基本持平。總體看，棉花期權(quán)上市兩年來，市場運(yùn)行高效，成交持倉規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)，為市場參與者提供很好的風(fēng)險管理工具。

上海天屹貿(mào)易有限公司總經(jīng)理張玉靜說，公司主營棉花業(yè)務(wù)，自成立以來一直重視并積極參與期貨、期權(quán)交易。“作為鄭商所期權(quán)產(chǎn)業(yè)基地，公司不斷結(jié)合套保需求，應(yīng)用期貨、期權(quán)工具為經(jīng)營保駕護(hù)航，在實(shí)踐中積累交易經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)運(yùn)用兩個工具的能力。在過去一年，公司期貨成交約44000多手，期權(quán)成交近2萬手，助力現(xiàn)貨經(jīng)營取得了較好的預(yù)期收益。”張玉靜說。

據(jù)了解，兩年來鄭商所不斷加大期權(quán)培訓(xùn)力度，開展走進(jìn)產(chǎn)業(yè)基地活動，進(jìn)行期權(quán)業(yè)務(wù)知識和授課技巧的賦能培訓(xùn)，并邀請企業(yè)代表進(jìn)行現(xiàn)場試講，提供“一對一”輔導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)不僅“會做”，還要“會講”；在棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)聚集區(qū)域開展送期權(quán)進(jìn)企業(yè)活動，有60余家紡織企業(yè)參加期權(quán)培訓(xùn)。

期貨公司也在不斷深化棉花期權(quán)的宣傳和推廣，目前越來越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用棉花期權(quán)規(guī)避風(fēng)險。

河南同舟棉業(yè)有限公司(下稱同舟棉業(yè))是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。2020年8月，大宗商品價格節(jié)節(jié)攀升，棉花現(xiàn)貨市場價格在13000元/噸左右，同舟棉業(yè)現(xiàn)貨庫存量不大，需要增加庫存，此時新棉上市在即，籽棉收購開秤價預(yù)期較高。2020年8月11日，當(dāng)期貨合約CF2101價格為12780元/噸時，同舟棉業(yè)買入400手行權(quán)價格為14000元/噸的看漲期權(quán)，同時賣出400手行權(quán)價格為12000元/噸的看跌期權(quán)，權(quán)利金凈收入5元/噸；2020年10月16日，當(dāng)期貨合約CF2101價格為14600元/噸時，了結(jié)期權(quán)頭寸，權(quán)利金凈收入740元/噸，期權(quán)交易盈利745元/噸。同舟棉業(yè)在現(xiàn)貨市場購入棉花現(xiàn)貨價格在14600元/噸，通過利用期權(quán)交易進(jìn)行套期保值，降低采購成本。

中紡棉國際貿(mào)易有限公司也是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。該公司某合作軋花廠由于收購量較大，2020年春節(jié)前部分籽棉尚未加工完成，節(jié)后受新冠疫情影響棉價大幅下挫，此時現(xiàn)貨銷售極其困難。軋花廠一方面積極參與儲備棉競拍實(shí)現(xiàn)銷售，另一方面通過鄭棉期權(quán)盡量鎖定加工成本，該軋花廠核算其綜合成本為12400元/噸附近。中紡棉國際貿(mào)易有限公司為該客戶制定期權(quán)組合策略：賣出看漲期權(quán)同時買入看跌期權(quán)，如果后期價格上漲，看漲期權(quán)到期履約后參與交割也可實(shí)現(xiàn)銷售利潤，如果后期價格下跌，可以主動行權(quán)看跌期權(quán)鎖定部分加工成本以控制虧損額度。隨后通過期權(quán)操作，軋花廠小幅虧損25元/噸，如果不進(jìn)行該操作，其現(xiàn)貨將面臨1200元/噸的高額虧損。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鄭商所將繼續(xù)深化對實(shí)體企業(yè)的服務(wù)力度，加強(qiáng)市場培育，使企業(yè)能夠更好地使用期權(quán)這一精細(xì)化、多樣化、個性化的避險工具。