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10月以來(lái)，海外二次疫情爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易面臨著巨大回落壓力，棉價(jià)在經(jīng)歷大幅上漲后逐漸回落，11月后，美國(guó)大選拉開(kāi)帷幕，北半球棉花迎來(lái)上市高峰期，供應(yīng)壓力增加，下游紡織市場(chǎng)重回弱勢(shì)。在錯(cuò)綜復(fù)雜形勢(shì)下，2020年底市場(chǎng)將何去何從？本期月報(bào)將進(jìn)行探討。

第一部分回顧

一、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)沖高回落

國(guó)際棉價(jià)沖高回落。10月以來(lái)，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)上漲近1個(gè)月后轉(zhuǎn)向回落。10月初，特朗普確診新冠肺炎后很快出院，海外股票市場(chǎng)漲勢(shì)未受中斷，疊加颶風(fēng)威脅美棉生長(zhǎng)、印度棉花最低收購(gòu)政策實(shí)施，支撐國(guó)際棉價(jià)上漲，ICE于10月中旬突破70美分/磅，10月27日漲至近19個(gè)月最高價(jià)位72美分/磅；10月底，歐美疫情迅速蔓延，法國(guó)和德國(guó)宣布再次實(shí)施封鎖措施，美元指數(shù)回升，全球股市重挫，國(guó)際棉價(jià)隨之回落；11月初，美國(guó)總統(tǒng)大選拉開(kāi)帷幕，市場(chǎng)波動(dòng)幅度明顯加大。截至2020年11月11日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)為69.85美分/磅，較10月初上漲3.94美分/磅，漲幅5.98%，代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)76.82美分/磅，較10月初上漲5.71分/磅，漲幅8%，折人民幣進(jìn)口成本12851元/噸，較10月初上漲514元/噸，漲幅4.2%。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)快速?zèng)_高后回落。受國(guó)慶假日期間外盤大漲帶動(dòng)，節(jié)后國(guó)內(nèi)新疆籽棉收購(gòu)價(jià)不斷抬升，皮棉期現(xiàn)貨價(jià)格快速拉漲，下游棉紗價(jià)格扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，短期大幅調(diào)漲，市場(chǎng)買入熱情高漲，10月19日，鄭棉從國(guó)慶節(jié)前的12800元/噸上漲至15300元/噸，兩周內(nèi)上漲近20%；10月20日以后，隨著部分資金避險(xiǎn)出場(chǎng)，鄭棉逐漸回落至14000元/噸左右，市場(chǎng)逐漸降溫，棉花、棉紗現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q下跌。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，截至2020年11月10日，鄭棉期貨主力合約結(jié)算價(jià)為14240元/噸，較國(guó)慶節(jié)前上漲1440元/噸，漲幅11.3%，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)(代表內(nèi)地328級(jí)皮棉價(jià))為14419元/噸，較國(guó)慶節(jié)前上漲1638元/噸，漲幅12.8%。

內(nèi)外棉價(jià)差居高不下，國(guó)產(chǎn)紗競(jìng)爭(zhēng)力下降。國(guó)慶假期后，國(guó)內(nèi)棉價(jià)漲速快于外棉價(jià)格漲速，內(nèi)外棉價(jià)差逐漸擴(kuò)大，10月國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于外棉價(jià)格1300元/噸，11月以來(lái)，外棉價(jià)格跌幅超過(guò)國(guó)內(nèi)棉價(jià)跌幅，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大至1700元/噸。隨著內(nèi)外棉價(jià)差不斷拉大，外紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，10月中上旬至11月初，主流外紗均價(jià)低于國(guó)產(chǎn)紗650元/噸。雖近期價(jià)差有所收斂，但在內(nèi)外棉價(jià)差居高不下情況下，國(guó)產(chǎn)紗壓力依然較大。

二、9月棉花進(jìn)口量延續(xù)8月以來(lái)同比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，4月以來(lái)，我國(guó)進(jìn)口美棉量占棉花進(jìn)口總量達(dá)到50%以上，8月占比升至72.3%，9月份占比69.4%，帶動(dòng)我國(guó)棉花進(jìn)口量明顯增加。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2020年9月我國(guó)進(jìn)口棉花21萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)48.3%，同比增長(zhǎng)152.5%，2020年1-9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花139.9萬(wàn)噸，同比下降7.8%。

三、9月棉紗進(jìn)口量延續(xù)7月以來(lái)同比正增長(zhǎng)勢(shì)頭

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年9月我國(guó)進(jìn)口棉紗17.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.1%(7月增幅14.8%，8月增幅13.9%)，其中低支外紗需求較好，9月進(jìn)口巴基斯坦紗占比提高9.8個(gè)百分點(diǎn)至12%，進(jìn)口印度紗占比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)至12.6%，進(jìn)口越南紗下降4.4個(gè)百分點(diǎn)至48.5%。

四、9月紡織生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年9月我國(guó)純棉紗產(chǎn)量148.3萬(wàn)噸，較上月增加8.9%，2020年1-9月純棉紗累計(jì)產(chǎn)量1101.41萬(wàn)噸，同比下降9.9%；2020年9月純棉布產(chǎn)量17億米，較上月增加7.1%，2020年1-9月純棉布累計(jì)產(chǎn)量130.8億米，同比下降17.5%。

第二部分分析

一、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

第4季度全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。在前期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)與寬松政策的作用下，美國(guó)第3季度GDP環(huán)比創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)33%，隨著二次疫情蔓延，美國(guó)首個(gè)病例超百萬(wàn)的州出現(xiàn)，法國(guó)和德國(guó)相繼宣布新一輪封鎖舉措，加上美國(guó)大選不確定性，同時(shí)債務(wù)水平也上升至金融危機(jī)以來(lái)的最高，今年4季度全球經(jīng)貿(mào)形勢(shì)可能面臨回落壓力。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議初步預(yù)計(jì)今年第4季度全球貿(mào)易額同比降幅為2%。盡管近期有新冠疫苗開(kāi)發(fā)的積極消息，但疫苗研發(fā)進(jìn)展及全面推廣需要時(shí)間，市場(chǎng)不宜過(guò)早樂(lè)觀與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。

中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，10月后企業(yè)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度有所放緩。中國(guó)疫情在世界范圍內(nèi)最早得到有效控制，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)快速?gòu)?fù)蘇，海外供應(yīng)國(guó)疫情蔓延后，我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)配套體系完整，市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)凸顯。自6月以來(lái)，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，10月中國(guó)出口增長(zhǎng)7.6%，出口國(guó)際市場(chǎng)份額也在不斷提升，進(jìn)口受前期景氣度高帶來(lái)的集中補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象影響，10月企業(yè)補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)較前期有所放緩，進(jìn)口增速僅為0.9%。10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，雖比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但自3月以來(lái)連續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，原料庫(kù)存和產(chǎn)成品指數(shù)分別下降0.5個(gè)百分點(diǎn)、3.5個(gè)百分點(diǎn)。

二、供需形勢(shì)分析

(一)供應(yīng)

11月，北半球棉花進(jìn)入集中上市期，季節(jié)性供應(yīng)壓力加大。從2020/21整個(gè)年度看，印度棉花產(chǎn)量預(yù)期增加，美國(guó)、巴基斯坦等其他主要產(chǎn)棉國(guó)產(chǎn)量預(yù)期下降，全球棉花產(chǎn)量預(yù)期小幅減少，但全球棉花期初庫(kù)存為5年高位，期末庫(kù)存達(dá)到1960年以來(lái)最高，供應(yīng)端相對(duì)寬松。中國(guó)新棉收獲接近尾聲，年度產(chǎn)需缺口略有擴(kuò)大。

1、國(guó)外棉花主產(chǎn)國(guó)動(dòng)態(tài)

美國(guó)新棉收獲完成6成，進(jìn)度快于往年。截至11月8日，美國(guó)棉花收獲進(jìn)度為61%，比去年同期增加2個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2020/21年度美棉產(chǎn)量372.1萬(wàn)噸，同比減少61.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存消費(fèi)比為42%，為2007/08年度以來(lái)的最高。

印度北部新棉上市和最低收購(gòu)并行。目前印度2020/21年度棉花累計(jì)上市量或達(dá)到47.5萬(wàn)噸，印度棉花公司(CCI)已累計(jì)收購(gòu)13.6萬(wàn)噸，庫(kù)存在76.5萬(wàn)噸高位。印度CAI稱，今年印度植棉面積增加，近期降雨和蟲(chóng)害將導(dǎo)致今年棉花單產(chǎn)可能下降。

巴基斯坦新棉上市量同比下降4成。據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截至11月1日巴基斯坦新棉上市量為58.7萬(wàn)噸，同比減少43.4%，累計(jì)加工50.6萬(wàn)噸，同比減少41.2%，

澳大利亞棉區(qū)降水，棉花產(chǎn)量前景改善。近期澳大利亞產(chǎn)棉區(qū)降雨補(bǔ)充水庫(kù)和農(nóng)場(chǎng)的蓄水量，棉花收成前景改善，澳大利亞棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2020/21年度澳棉產(chǎn)量為45.7萬(wàn)噸。

巴西產(chǎn)量預(yù)測(cè)高于市場(chǎng)預(yù)期。巴西商品供應(yīng)公司(CONAB)最新預(yù)測(cè)，2020/21年度巴西植棉面積為161.48萬(wàn)公頃，同比僅減少5.08萬(wàn)公頃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為281.6萬(wàn)噸，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的261萬(wàn)噸和巴西棉農(nóng)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)的250萬(wàn)噸。

2、國(guó)內(nèi)棉花供給形勢(shì)

新棉供應(yīng)壓力逐漸增加。新棉大量上市前，皮棉現(xiàn)貨壓力較小，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存約209.3噸，同比減少11.05萬(wàn)噸，為6月以來(lái)連續(xù)4個(gè)月同比減少；10月以后，新棉季節(jié)性供應(yīng)進(jìn)入高峰期，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)布的《中國(guó)棉花購(gòu)銷周報(bào)》，截至11月13日全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為95.9%，同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉524.3萬(wàn)噸，同比增加10.6萬(wàn)噸。

鄭棉倉(cāng)單維持低位。今年市場(chǎng)資金充裕，給行情炒作創(chuàng)造機(jī)會(huì)，收購(gòu)前期機(jī)采棉成本大幅被推高，由于鄭棉CF2101合約在15000元/噸以上盤整時(shí)間較短，部分加工企業(yè)錯(cuò)失套保有利時(shí)機(jī)，期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，導(dǎo)致加工企業(yè)被動(dòng)持棉惜售，從9月中下旬開(kāi)始，鄭棉倉(cāng)單數(shù)量同比持續(xù)大幅下降，截至11月13日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量18.23萬(wàn)噸，同比下降63%。若后期倉(cāng)單數(shù)量仍持續(xù)維持低位，為棉價(jià)帶來(lái)一定支撐。

新疆棉輪入預(yù)期時(shí)間臨近。2020年10月20日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局和中華人民共和國(guó)財(cái)政部公告(2020年第2號(hào))(以下簡(jiǎn)稱“輪入政策”)發(fā)布，按照輪入政策規(guī)定，新疆棉輪入時(shí)間為2020年12月1日至2021年3月31日，總量50萬(wàn)噸左右，每日掛牌競(jìng)買7000噸左右。輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差連續(xù)3個(gè)工作日超過(guò)800元/噸時(shí)，暫停交易，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差回落到800元/噸以內(nèi)時(shí)，重新啟動(dòng)交易。當(dāng)前內(nèi)外棉價(jià)差在2000元/噸左右，輪入啟動(dòng)預(yù)計(jì)將視內(nèi)外棉價(jià)差情況變化。

新疆棉花品級(jí)下降。據(jù)中國(guó)纖維檢驗(yàn)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月新疆地區(qū)送檢的鋸齒新棉平均長(zhǎng)度為28.44mm，較上年同期的29.07mm明顯度下降，馬克隆級(jí)C檔占比超過(guò)46.54%，較上年度增加11.9個(gè)百分點(diǎn)。

(二)需求

隨著海外疫情二次爆發(fā)，消費(fèi)回暖勢(shì)頭戛然而止，經(jīng)濟(jì)前景不確定加劇，3季度末歐元區(qū)服裝消費(fèi)已顯下降跡象，東南亞主要服裝制造國(guó)面臨致命沖擊，越南紡織業(yè)難實(shí)現(xiàn)出口目標(biāo)，全球消費(fèi)增速下調(diào)成為大概率；國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)穩(wěn)定，內(nèi)需預(yù)計(jì)平穩(wěn)。

1、國(guó)外棉花需求形勢(shì)

美國(guó)：9月服裝銷售恢復(fù)至疫情前9成，4季度面臨萎縮壓力。9月美國(guó)服裝和服飾零售環(huán)比增長(zhǎng)11%，同比下降12.5%，10月美國(guó)疫情二次反彈，且沒(méi)有緩解跡象，服裝零售面臨回落壓力。

歐元區(qū)：9月服裝零售已顯頹勢(shì)。9月歐元區(qū)零售銷售月率為-2%，其中在線服裝的銷量領(lǐng)先跌幅，顯示歐元區(qū)的服裝零售活動(dòng)在第3季度末下降。歐盟預(yù)計(jì)第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將環(huán)比下跌0.1%，服裝零售繼續(xù)承壓。

越南：2020年紡織業(yè)難實(shí)現(xiàn)出口目標(biāo)。自今年3月以來(lái)，歐美市場(chǎng)需求銳減，導(dǎo)致越南紡織服裝出口黯淡，一季度出口額下降2%，二季度大幅下降27%，三季度稍有起色，但仍面臨困難，越南工貿(mào)部預(yù)計(jì)今年越南紡織服裝出口最多達(dá)到350億美元，同比下降10%。

印度：疫情導(dǎo)致訂單流失。印度疫情蔓延態(tài)勢(shì)不斷加劇，截至11月13日，確診病例升至872萬(wàn)例以上，受用工、供應(yīng)鏈等多重因素影響，許多出口企業(yè)無(wú)法正常開(kāi)工生產(chǎn)并保證按時(shí)交貨，造成紡織品服裝出口訂單流失。

孟加拉國(guó)：服裝制造面臨致命打擊。孟加拉制衣工工會(huì)中心統(tǒng)計(jì)顯示，在受疫情影響的228萬(wàn)名工人中，至少有7萬(wàn)人已失業(yè)，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，孟加拉國(guó)服裝制造商和出口商協(xié)會(huì)(BGMEA)已尋求10年暫停其成員的未償貸款，政府針對(duì)制造業(yè)推出6億美元援助計(jì)劃，服裝制造也包括其中。

2、國(guó)內(nèi)棉花需求形勢(shì)

(1)9月全國(guó)紡織服裝零售形勢(shì)繼續(xù)改善

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年9月限額以上服裝鞋帽、針織品零售總額同比增長(zhǎng)8.3%，今年連續(xù)第2個(gè)月同比正增長(zhǎng)。1-9月全國(guó)網(wǎng)上“穿類”零售額同比增長(zhǎng)3.3%，也是今年連續(xù)第2個(gè)月同比正增長(zhǎng)。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，1-9月全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類零售額同比下降28.2%，其中9月零售額同比下降1.8%，降幅較上月收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。

(2)10月紡織品出口額增速放緩，服裝出口持續(xù)回暖

10月我國(guó)紡織品服裝出口延續(xù)4月以來(lái)同比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速有所放緩，由于防疫物資出口需求減少，紡織品增速下滑明顯；中國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)服裝增速保持正增長(zhǎng)。10月紡織服裝出口額248.4億美元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速較9月放緩7.5個(gè)百分點(diǎn)，其中紡織品出口同比增長(zhǎng)15.7%，增速較9月放緩20個(gè)百分點(diǎn)，服裝出口同比增長(zhǎng)6.6%，增速較9月增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。

(三)全球及國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)形勢(shì)分析

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)及國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)11月預(yù)測(cè)，2020/21年度全球棉花期初庫(kù)存均創(chuàng)5年來(lái)新高，年度增幅為近7-8年來(lái)新高。目前北半球主要產(chǎn)棉國(guó)棉花生長(zhǎng)采收基本正常，棉花上市量過(guò)半，ICAC將全球棉花產(chǎn)量較上月上調(diào)40萬(wàn)噸至2501萬(wàn)噸，同比下降4.1%。在疫苗研發(fā)沒(méi)有突破性進(jìn)展前，歐洲等地區(qū)相繼實(shí)施封鎖措施，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，棉花消費(fèi)低迷，東南亞等主要供應(yīng)國(guó)需求復(fù)蘇將受到影響，棉花去庫(kù)存進(jìn)度可能緩慢。上述兩家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2020/21年全球期末庫(kù)存創(chuàng)1960年以來(lái)最高位。預(yù)計(jì)2020/21年度全球棉花供求較為寬松趨勢(shì)預(yù)期不變。

11月中旬，國(guó)內(nèi)新棉采收基本接近尾聲，供應(yīng)量處于年度高位，12月以后，美棉、印度棉等進(jìn)口棉也將逐漸到港，供應(yīng)端十分充裕；下游紡織市場(chǎng)自8月份以來(lái)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，9-10月量?jī)r(jià)齊升，11月又開(kāi)始降溫，今年“雙十一”帶動(dòng)紡織市場(chǎng)熱度并不明顯，棉紗價(jià)格自10月下旬以來(lái)持續(xù)走弱。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新調(diào)查，11月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗、布產(chǎn)銷率分別較10月下降0.5%、2.4%，企業(yè)原料采購(gòu)意向大幅下降。另?yè)?jù)近期調(diào)研，當(dāng)前訂單回流現(xiàn)象并不普遍。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，消費(fèi)熱度有所降溫。

第三部分產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

一、2020/21年度全球棉花期末庫(kù)存持續(xù)增加，消費(fèi)需求預(yù)期較高

國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)2020年11月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度，全球棉花期初庫(kù)存2170萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增1萬(wàn)噸，同比增加291萬(wàn)噸，增幅15.5%，產(chǎn)量2501萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增40萬(wàn)噸，同比減少108萬(wàn)噸，減幅4.1%；消費(fèi)2435萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增1萬(wàn)噸，同比增加160萬(wàn)噸，增幅7%；期末庫(kù)存2240萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增43萬(wàn)噸，同比增加70萬(wàn)噸，增幅3.2%；全球庫(kù)存消費(fèi)比為91.9%，環(huán)比增加1.73個(gè)百分點(diǎn)，同比減少3.4個(gè)百分點(diǎn)；全球產(chǎn)大于需狀況由2019/20年度的334萬(wàn)噸縮至2020/21年度的66萬(wàn)噸。

基于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界貿(mào)易組織(WTO)預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮4.4%，2021年增長(zhǎng)5.2%；2020年全球貿(mào)易萎縮6.17%，2021年增長(zhǎng)1.73%，初步測(cè)算2020/21棉花年度經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速分別為1.98%、1.73%，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)的2020/21棉花年度棉花消費(fèi)增速為7%，為經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速的3-4倍。

二、2020/21年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量穩(wěn)定，消費(fèi)量增加

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，11月國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)如下：2020/21年度我國(guó)棉花產(chǎn)量586.8萬(wàn)噸，同比增加2.5萬(wàn)噸，增幅0.4%，消費(fèi)量774.9萬(wàn)噸，同比增加27.2萬(wàn)噸，增幅3.6%，產(chǎn)需缺口188.1萬(wàn)噸，較上年度擴(kuò)大24.7萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為78%，較上年下降5個(gè)百分點(diǎn)。

主要結(jié)論：

海外疫情二次爆發(fā)，為全球經(jīng)濟(jì)再次蒙上陰影，全球處于高債務(wù)、低利率、高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，各國(guó)都在尋求新的發(fā)展模式破解困境。全球棉花消費(fèi)受到疫情抑制，庫(kù)存難以化解。11月以后，國(guó)內(nèi)新棉收獲基本結(jié)束，供應(yīng)量達(dá)到年度高峰，下游紡織市場(chǎng)經(jīng)過(guò)9-10月短暫好轉(zhuǎn)后，11月逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。臨近年底，企業(yè)逐漸放緩原料采購(gòu)節(jié)奏，部分企業(yè)準(zhǔn)備提前放假，一方面規(guī)避外部市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，另一方面為明年春節(jié)旺季來(lái)臨養(yǎng)精蓄銳。在外圍不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件前提下，春節(jié)前棉市行情維持弱勢(shì)振蕩格局概率較大。