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國(guó)外新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，市場(chǎng)恐慌情緒加劇，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期大幅下調(diào)，各國(guó)紛紛降息應(yīng)對(duì)疫情沖擊，但效果仍不明顯。全球棉花消費(fèi)前景堪憂(yōu)，棉價(jià)下行壓力不減，在疫情好轉(zhuǎn)前將繼續(xù)維持弱勢(shì)。北半球棉花春播即將全面展開(kāi)，當(dāng)前棉花行情低迷，導(dǎo)致棉花種植面積下降可能性較大。

一、疫情繼續(xù)蔓延，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)

截至3月12日12時(shí)，新冠疫情覆蓋120個(gè)國(guó)家和地區(qū)，確診病例突破12萬(wàn)例，除中國(guó)外，119個(gè)國(guó)家和地區(qū)累計(jì)確診43787例新冠肺炎。世界衛(wèi)生組織表示，新冠肺炎疫情已具有全球大流行特征，給世界經(jīng)濟(jì)前景蒙上更為濃重的陰影。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)3月初預(yù)計(jì)，假如疫情在亞洲、歐洲、北美大范圍蔓延，今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)降至1.5%，僅為疫情爆發(fā)前預(yù)期增長(zhǎng)率的一半。同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也將重新評(píng)估全球經(jīng)濟(jì)增速。世界經(jīng)濟(jì)可能正面臨大蕭條以來(lái)最大威脅，不排除引發(fā)脆弱經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)發(fā)生危機(jī)可能。

二、降息效應(yīng)有限，恐慌情緒未散

針對(duì)疫情沖擊，各國(guó)也打響“抗疫”經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)。3月初，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率及超額存款準(zhǔn)備金利率；澳大利亞、加拿大、馬來(lái)西亞等國(guó)央行相繼跟進(jìn)降息；中國(guó)中央及地方也出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。到目前為止，新一輪刺激政策效果不明顯。且在疫情爆發(fā)前，主要國(guó)家央行降息空間已十分狹小，世界經(jīng)濟(jì)已處總體頹勢(shì)中。美聯(lián)儲(chǔ)降息并未平息市場(chǎng)恐慌，代表全球股市風(fēng)向標(biāo)的美股出現(xiàn)暴跌，30多年來(lái)再次觸發(fā)熔斷機(jī)制，CRB價(jià)格指數(shù)跌至1994年以來(lái)最低點(diǎn)。全球疫情未出現(xiàn)拐點(diǎn)前，不能排除再度催生恐慌行情可能性。

三、棉花消費(fèi)前景堪憂(yōu)，棉價(jià)繼續(xù)維持弱勢(shì)

疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡企延遲開(kāi)工，訂單延誤，紡織品服裝出口已出現(xiàn)大幅下滑。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月我國(guó)紡織品出口同比下降19.9%，服裝出口下降20%。另?yè)?jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)向意大利、韓國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、西班牙、英國(guó)、澳大利亞、荷蘭出口服裝金額合計(jì)766億美元，占中國(guó)服裝出口總金額的55%。目前，這10個(gè)國(guó)家的疫情呈加速擴(kuò)散態(tài)勢(shì)。此外，據(jù)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，國(guó)外疫情可能要到今年6月才能結(jié)束。這對(duì)中國(guó)服裝出口和棉花消費(fèi)的負(fù)面影響不言而喻。此外，中國(guó)是全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)之一。中國(guó)新冠肺炎疫情已導(dǎo)致印度、巴基斯坦、孟加拉國(guó)、越南等主要國(guó)家部分紡織廠無(wú)法正常生產(chǎn)。

受疫情影響，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新全球棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)下調(diào)2019/20年度全球棉花消費(fèi)量，具體情況如下：2019/20年度全球棉花產(chǎn)量2647.4萬(wàn)噸，較上月調(diào)增5.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量2572.7萬(wàn)噸，較上月調(diào)減18.5萬(wàn)噸，產(chǎn)大于需74.7萬(wàn)噸。全球棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比為70.58%，為近4年來(lái)新高。中國(guó)以外市場(chǎng)期末庫(kù)存量超過(guò)1000萬(wàn)噸，達(dá)到1064.8萬(wàn)噸，為近5年來(lái)新高。疫情爆發(fā)以來(lái)，全球棉花消費(fèi)預(yù)期大幅下降，市場(chǎng)信心受挫，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)齊跌。ICE棉花期貨和鄭州棉花期貨主力合約分別于3月12日和13日跌破12000元/噸和60美分/磅整數(shù)關(guān)口。在疫情沒(méi)有好轉(zhuǎn)前，預(yù)計(jì)棉價(jià)將繼續(xù)承壓維持弱勢(shì)。

四、關(guān)注春播與收儲(chǔ)，靜待變量出現(xiàn)

全球棉花種植面積下降預(yù)期和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉輪入都將抑制棉價(jià)下跌空間。北半球棉花春播將在3月和4月陸續(xù)開(kāi)展。2月21日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2020/21年度全球植棉面積預(yù)計(jì)3310萬(wàn)公頃，同比減少4%。考慮到當(dāng)前棉花行情，不能排除全球棉花種植面積預(yù)期進(jìn)一步減少可能，或?qū)?duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生一定支撐作用。此外，春播期間天氣變化也是促使棉花價(jià)格波動(dòng)的主要因素之一，值得密切關(guān)注。中央儲(chǔ)備棉輪入將于3月底結(jié)束。在此期間，儲(chǔ)備棉輪入情況也將對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)產(chǎn)生影響。最近幾個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)棉價(jià)快速下跌，可能導(dǎo)致儲(chǔ)備棉輪入量增加。

五、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)

本期產(chǎn)需預(yù)測(cè)調(diào)減2019/20年度消費(fèi)量29.53萬(wàn)噸至713.36萬(wàn)噸，相應(yīng)調(diào)增期末庫(kù)存29.53萬(wàn)噸至620.54萬(wàn)噸。