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　　2018年4月以來(lái),美元匯率一改年初貶值態(tài)勢(shì),持續(xù)走高，而近期由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能不及預(yù)期,美元指數(shù)在95上下波動(dòng)。其未來(lái)走勢(shì)會(huì)如何進(jìn)行，是保持強(qiáng)勢(shì)還是會(huì)反轉(zhuǎn)回落?

　　“短期來(lái)看,美元仍會(huì)保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。”京東金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“但中期而言，美元走勢(shì)存在不確定性。”

　　對(duì)于短期走強(qiáng)的原因，沈建光認(rèn)為，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)于預(yù)期。受特朗普減稅的影響,美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期向好,失業(yè)率創(chuàng)50年來(lái)新低，稅改帶動(dòng)薪資水平和零售超預(yù)期上漲。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng)帶動(dòng)美元強(qiáng)勢(shì)。8月美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)為61.3，創(chuàng)2004年5月以來(lái)新高，美國(guó)二季度GDP折合年率增長(zhǎng)4.2%(預(yù)估值為4%)，從4.1%的初值上修,這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)近4年來(lái)最快的增長(zhǎng)速度,加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

　　二是歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)凸顯削弱了歐元。2018年前兩個(gè)季度,歐元區(qū)實(shí)際GDP同比分別增長(zhǎng)2.5%和2.2%,雖然也整體表現(xiàn)不差,但不及預(yù)期,且較2017年三、四季度2.8%的增速有所下滑。難民問(wèn)題、英國(guó)脫歐問(wèn)題等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也加大了歐洲政治的不確定性,亦拖累了歐元表現(xiàn)。此外,土耳其里拉對(duì)美元大幅貶值使地緣關(guān)系較近的歐洲股市、債市、匯市全面承壓，給歐洲經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。

　　經(jīng)濟(jì)基本面的差異使得美聯(lián)儲(chǔ)與其他國(guó)家貨幣政策并不同步,美元相對(duì)于其他貨幣利差加大進(jìn)一步支撐美元。今年4月以來(lái),美國(guó)十年期國(guó)債收益率曾一度突破3%關(guān)鍵水平,為2013年以來(lái)首次。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)加息兩次,歐央行延續(xù)寬松政策,相對(duì)鴿派。

　　受美元走強(qiáng)影響,新興國(guó)家貨幣遭遇動(dòng)蕩。俄羅斯盧布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾、菲律賓比索等相繼大幅貶值,資本劇烈流出,股市震蕩。面臨貨幣危機(jī)，新興國(guó)家的央行紛紛以大幅加息挽回外流資金，然而調(diào)控結(jié)果并不盡如人意。今年阿根廷比索跌幅逾50%,阿根廷央行貨幣政策會(huì)議決定,將指標(biāo)利率大幅上調(diào)1500個(gè)基點(diǎn),由45%升至60%。

　　對(duì)于中期美元走勢(shì)存在不確定性，沈建光解釋，首先在于美國(guó)政治分裂風(fēng)險(xiǎn)加劇。隨著“通俄門”調(diào)查進(jìn)入關(guān)鍵階段,特朗普的前任律師科恩主動(dòng)畫押“八宗罪”,前競(jìng)選團(tuán)隊(duì)主席馬納福特又被控8項(xiàng)刑事罪名成立。特朗普核心集團(tuán)成員的落馬增加了特朗普遭到彈劾的幾率,也加大了美國(guó)11月議會(huì)中期選舉的不確定性。根據(jù)民調(diào)結(jié)果顯示,美國(guó)民眾對(duì)特朗普的不滿意度達(dá)到了新高。

　　其次,美國(guó)對(duì)華貿(mào)易摩擦的持續(xù)升級(jí)也將影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。繼500億美元首輪對(duì)華加征關(guān)稅清單落地后,在新一輪清單中,家具、行李箱等位列其中,而上述二者占美國(guó)同類商品進(jìn)口比例分別接近五成和六成，如果對(duì)此類商品增加關(guān)稅,美國(guó)存在市場(chǎng)替代困難,不可避免地推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲,損害消費(fèi)者利益。

　　再有,明年稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的邊際影響減弱。今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好,主要源于稅改帶動(dòng)薪酬與零售的提升,但明年稅改的邊際影響減弱。從根本上來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)在于偏低的勞動(dòng)生產(chǎn)率以及落后的基礎(chǔ)設(shè)施制約企業(yè)投資,稅改其實(shí)并沒(méi)有涉及這兩個(gè)問(wèn)題的解決。更進(jìn)一步，擴(kuò)張性的財(cái)政政策從長(zhǎng)期來(lái)看，或?qū)⑼聘叱嘧?，削弱美?guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　不過(guò)，值得注意的是，因?yàn)槊涝膹?qiáng)勢(shì)，從而增加新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明此前表示，“減稅、擴(kuò)大基建投資延長(zhǎng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，中期美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有弱化的理由或跡象。”他更提醒稱，“特朗普越是干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)、打壓美元，美聯(lián)儲(chǔ)越是有可能以更激進(jìn)的方式加息來(lái)證明自己的獨(dú)立性，而且通脹和就業(yè)指標(biāo)完全允許美聯(lián)儲(chǔ)這么做，因此這是新興市場(chǎng)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。”