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　　本年度國(guó)內(nèi)外棉花豐產(chǎn)預(yù)期已得到充分體現(xiàn)；國(guó)際棉紗價(jià)格下跌對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力已開始顯現(xiàn)；國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)旺季轉(zhuǎn)淡，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏空，大宗商品價(jià)格普跌；隨著國(guó)內(nèi)新棉大量上市，多重因素對(duì)年底前國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)形成壓力。基于本年度國(guó)際市場(chǎng)棉花資源供應(yīng)充足，市場(chǎng)對(duì)加大利用外棉預(yù)期不斷升溫，其在未來帶給政策層面及市場(chǎng)趨勢(shì)的影響值得關(guān)注。

　　一、后期棉花市場(chǎng)預(yù)測(cè)

　　1、國(guó)際市場(chǎng)豐產(chǎn)預(yù)期充分顯現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月全球棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)顯示，8月颶風(fēng)天氣沒有對(duì)美國(guó)棉花產(chǎn)量造成影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)棉花產(chǎn)量不但沒有調(diào)減，反而大幅調(diào)增，同時(shí)還調(diào)增印度、澳大利亞、巴西等主要國(guó)家的棉花產(chǎn)量，但對(duì)中國(guó)以外地區(qū)的棉花消費(fèi)量預(yù)測(cè)并沒有大的調(diào)整。9月以來ICE棉花期貨價(jià)格大幅下跌，國(guó)際市場(chǎng)豐產(chǎn)預(yù)期得到體現(xiàn)。同時(shí)ICE棉花期貨2018年3月合約價(jià)格一直低于2017年12月合約，遠(yuǎn)期看跌趨勢(shì)較明顯。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)可能繼續(xù)延續(xù)。

　　2、內(nèi)外價(jià)差對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的抑制作用可能顯現(xiàn)。9月以來，國(guó)產(chǎn)棉紗價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)外棉紗價(jià)格有所下跌。目前國(guó)產(chǎn)棉紗價(jià)格已略高于印度、越南、印度尼西亞等國(guó)棉紗價(jià)格。如果內(nèi)外棉紗價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，棉紗進(jìn)口量勢(shì)必大幅增加并抑制國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲。

　　3、宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏空，大宗商品價(jià)格普跌。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀，決定10月正式開始啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表正?；绦颍煌瑫r(shí)業(yè)界普遍認(rèn)為美國(guó)稅改將導(dǎo)致大量資金流向美國(guó)；另外由于近期歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行縮表預(yù)期增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，9月29日由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院與新華社《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》共同舉辦的“NAES宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)季度分析會(huì)”在京舉行。財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院報(bào)告指出，今年4季度我國(guó)房地產(chǎn)投資和基建投資面臨下行壓力，財(cái)政擴(kuò)張空間受債務(wù)約束，貨幣政策回歸中性。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏空，近期大宗商品價(jià)格普遍下跌，對(duì)棉價(jià)構(gòu)成壓力。

　　4、優(yōu)質(zhì)新棉大量上市為加工企業(yè)爭(zhēng)搶資源降溫。十一前夕，籽棉價(jià)格已有回落跡象，且棉籽價(jià)格回落速度較快。10月下旬到11月為新棉集中上市期。隨著優(yōu)質(zhì)新棉供應(yīng)量的增加，再加上紡織市場(chǎng)旺季的淡出，加工企業(yè)爭(zhēng)搶資源熱度將逐步消退。纖檢數(shù)據(jù)顯示，截至10月6日本年度新疆棉公檢數(shù)量25.4萬噸，同比增幅22%；“雙29”棉花占比為48%，同比增幅51%。

　　5、鄭棉倉(cāng)單壓力將逐步顯現(xiàn)，利于增加市場(chǎng)供應(yīng)。一方面，新疆交割庫(kù)的設(shè)立便于疆內(nèi)生成倉(cāng)單；另一方面，今年地產(chǎn)棉產(chǎn)量質(zhì)、量雙增，內(nèi)地庫(kù)倉(cāng)單升貼水制度提高企業(yè)制作地產(chǎn)棉倉(cāng)單的積極性，地產(chǎn)棉倉(cāng)單潛力較大。隨著鄭棉期貨大幅回調(diào)，貿(mào)易商前期以套保方式采購(gòu)的儲(chǔ)備棉資源將流入市場(chǎng)，在新棉集中上市期間進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)。

　　6、政策層面及市場(chǎng)預(yù)期動(dòng)向值得關(guān)注。經(jīng)歷連續(xù)兩年輪儲(chǔ)后，儲(chǔ)備棉數(shù)量已逐步趨近市場(chǎng)認(rèn)可水平?？紤]到本年度國(guó)外市場(chǎng)產(chǎn)大于需格局加劇、內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大及國(guó)外棉紗競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)等因素，市場(chǎng)對(duì)新年度更多利用外棉滿足國(guó)內(nèi)用棉需求的預(yù)期不斷升溫，從側(cè)面反應(yīng)出新年度配額及儲(chǔ)備棉出庫(kù)政策的回旋余地增大，后期市場(chǎng)預(yù)期及政策走向變化對(duì)國(guó)內(nèi)外棉價(jià)趨勢(shì)的影響值得關(guān)注。

　　二、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

　　本期產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)上調(diào)2016年度棉花消費(fèi)量至801萬噸，上調(diào)棉花進(jìn)口量至111萬噸。上調(diào)2017年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量至584萬噸，考慮新年度市場(chǎng)可能呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，市場(chǎng)不確定因素仍較多，不利國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)，本期未對(duì)2017年度消費(fèi)量進(jìn)行調(diào)整。

　　調(diào)整后，2016年度國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存818.1萬噸，同比減少21%，期末庫(kù)存消費(fèi)比為101.94，同比下降34個(gè)百分點(diǎn)。