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2024年鄭棉前面漲后面跌，年初下游補庫推動期價漲至年內(nèi)高點16480元/噸。然而，生長季天氣炒作基本落空，新年度產(chǎn)量增加，加之旺季不旺、淡季更淡施壓，期價逐漸顯露頹勢，最低觸及13200元/噸，全年累計累計下挫12.68%。

旺季不旺、淡季更淡

2024年傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季不旺成為常態(tài)，金三銀四沒能給下游市場帶來明顯起色，多地棉紡織廠反饋棉紗、坯布、面料、服裝等新增訂單明顯不足，紡企開機率雖攀升至年內(nèi)高點83%，但明顯低于去年同期90%以上的開機水平。5月起，消費淡季更淡，多數(shù)企業(yè)訂單青黃不接期，難以支持產(chǎn)能正常運轉(zhuǎn)，限產(chǎn)減產(chǎn)較普遍，加之回籠貨款緩慢及周轉(zhuǎn)資金困難，持續(xù)壓制紡織廠采購意愿，企業(yè)原料補庫需求釋放不足，對上游不斷形成負(fù)反饋。金九銀十旺季成色不足讓市場倍感失望，紡企秋冬訂單表現(xiàn)一般，部分企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，整體行業(yè)仍處偏低開機狀態(tài)。此后淡季再度來臨，企業(yè)新訂單不佳，成品庫存持續(xù)累積，經(jīng)營和資金壓力較大，部分中小企業(yè)受訂單匱乏影響提早放假計劃，行業(yè)開機率持續(xù)下降，直至內(nèi)年最水平62.4%，紡企缺乏年前原料存儲意愿，多以消耗前期庫存及按單剛需采購為主，難以給棉市帶來支撐。

棉農(nóng)擴種單產(chǎn)提高，棉花產(chǎn)量同比增長9.7%

2024年播種面積增加了，單產(chǎn)提高了，棉花產(chǎn)量實現(xiàn)同比增長。新疆棉農(nóng)種植積極性較高，面積增加較多。全國棉花單產(chǎn)144.8公斤/畝，比上年增加10.4公斤/畝，增長7.8%。新疆整體氣象條件利于棉花生長發(fā)育，長勢明顯好于上年，尤其是在采摘期新疆晴好天氣多，有利于提高棉花產(chǎn)量和品質(zhì)。新疆棉花單產(chǎn)154.9公斤/畝，比上年增長7.6%。長江流域棉花單產(chǎn)穩(wěn)中有增，棉花單產(chǎn)73.2公斤/畝，比上年增長2.5%。全國棉花單產(chǎn)144.8公斤/畝，比上年增加10.4公斤/畝，增長7.8%。在播種面積增加和單產(chǎn)提高的共同帶動下，全國棉花產(chǎn)量實現(xiàn)增長，總產(chǎn)量達(dá)到616.4萬噸，比2023年增加54.6萬噸，增長9.7%。

分地區(qū)看，新疆棉花產(chǎn)量568.6萬噸，比上年增加57.4萬噸，增長11.2%；長江流域棉花產(chǎn)量22.1萬噸，比上年增加0.2萬噸，增長0.8%；黃河流域棉花產(chǎn)量20.6萬噸，比上年減少3.3萬噸，下降13.7%。

進口前高后低，巴西成最大賣家

2024年棉花進口呈前高后低態(tài)勢，3月創(chuàng)下全年高點，10月降至年內(nèi)低點。上半年內(nèi)外棉價差處高水平，進口利潤窗口持續(xù)開放，貿(mào)易商簽約量較高，棉花進口同比大幅增長，持續(xù)高于同期水平，3月創(chuàng)下全年高點及11年同期最高水平398916噸。今年滑準(zhǔn)關(guān)稅進口配額只增發(fā)20萬噸，且全部為非國營、限加工貿(mào)易方式進口，大幅低于市場預(yù)期，一些涉棉企業(yè)及機構(gòu)不得不減少對進口棉的詢價和采購，8月棉花進口量明顯下降。10月隨著國內(nèi)新棉上市，保稅區(qū)外棉庫存偏多，貿(mào)易商對進口棉花的積極性不足。紡企淡季新增訂單回落，加之對美國大幅加征關(guān)稅的擔(dān)憂，部分外向型紡服企業(yè)減緩?fù)饷藓灱s及進口節(jié)奏，棉花進口降至年內(nèi)低點105851噸。

從主要進口來源國看，巴西棉憑借性價比優(yōu)勢棉搶占中國消費市場，成為2024年進口棉花的最大賣家，6次擔(dān)當(dāng)月度第一大供應(yīng)國，1-11月從巴西進口棉花103萬噸，占進口總量的41.37%。美國成為第二大供應(yīng)國，從美國進口棉花87萬噸，占進口總量的34.87%。澳大利亞是第三大供應(yīng)國，從澳大利亞進口棉花30萬噸，占進口總量的11.90%。

供應(yīng)格局落定，焦點向消費轉(zhuǎn)移

隨著北半球新棉集中上市，全球棉花供應(yīng)格局已塵埃落定，美國農(nóng)業(yè)部在12月對美國2024/25年度單產(chǎn)、產(chǎn)量、期末庫存預(yù)估均有不同程度調(diào)增。單產(chǎn)預(yù)估調(diào)升3磅/英畝至792磅/英畝，總產(chǎn)量預(yù)估調(diào)增7萬包至1426萬包。對美棉出口預(yù)估保持1130萬包不變，使得美棉總消費量預(yù)估持穩(wěn)于1310萬包。綜合影響下，美國2024/25年度棉花期末庫存預(yù)估環(huán)比調(diào)增10萬包至440萬包。全球2024/25年度棉花供應(yīng)及消費預(yù)期同步調(diào)增，但由于消費增幅不及供應(yīng)，期末庫存預(yù)估上修至7602萬包。2024/25年度供需處相對寬松的狀態(tài)，市場關(guān)注焦點逐漸向全球消費形勢轉(zhuǎn)移，美國新棉大量上市后，出口節(jié)奏也通常會有所加快，出口簽約一度保持活躍。但中美貿(mào)易政策調(diào)整預(yù)期加深未來全球棉花消費的不確定性，外圍宏觀及需求情況仍有待關(guān)注。

新年度全球及國內(nèi)供應(yīng)格局均相對寬松，北半球主產(chǎn)國新棉上量形成新增供給，巴西巨大的增產(chǎn)潛力可能進一步被挖掘，將為全球帶來新的供應(yīng)壓力。國內(nèi)淡季特征明顯，下游訂單持續(xù)清淡，溯源外單稍好，但對國內(nèi)需求提振較為有限，棉紡廠開機持續(xù)走弱，整體資金鏈緊張，春節(jié)前備貨意愿不足。短期棉市將面臨供給增量及需求疲弱壓力，中長期走勢需考慮紡企新增訂單情況、棉農(nóng)新作種植意愿、進口貨源到港節(jié)奏、美元走勢及利好宏觀政策實際落地效果等因素，屆時市場將基于實際情況做出反應(yīng)。