亚洲精品国产AV成拍|在线观看不卡人成视频|日韩美人妻有码无码专区|国产精品无码一二区免费|色偷偷男人的天堂久久精品|午夜福利在线精品一区二区|国产精品无码免费看一区二区|欧美一区二区成人午夜在线观看

PTA價(jià)格跌至低位以后，近期迎來(lái)反彈。我們認(rèn)為原油企穩(wěn)反彈、下游集中備貨、PTA自身低估值是促成PTA底部反彈的主要因素。

原油企穩(wěn)回升

近期，在地緣風(fēng)險(xiǎn)上升、庫(kù)存超預(yù)期下滑等因素驅(qū)動(dòng)下，原油價(jià)格在跌至震蕩區(qū)間下沿以后企穩(wěn)反彈。此前壓制油價(jià)的核心因素是遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)，不過(guò)此種擔(dān)憂(yōu)忽略現(xiàn)實(shí)端的利好，伴隨美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存持續(xù)回落至近5年來(lái)低位，WTI原油明顯走強(qiáng)。另外，上周中東地緣風(fēng)險(xiǎn)再次升溫，給原油帶來(lái)溢價(jià)，以色列方面宣稱(chēng)正在做好繼續(xù)對(duì)伊朗核設(shè)施可能發(fā)動(dòng)襲擊的準(zhǔn)備，敘利亞政局突變也給中東局勢(shì)帶來(lái)不確定性?？傮w而言，油價(jià)仍處在前期的震蕩區(qū)間內(nèi)，下沿支撐有效。

終端集中補(bǔ)庫(kù)

當(dāng)前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈最大的變化在于下游工廠的集中補(bǔ)庫(kù)，這一變化在上周末體現(xiàn)的尤為明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周末國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲十余家樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率675.2%，較前一交易日收盤(pán)數(shù)據(jù)上升637個(gè)百分點(diǎn)，下游用戶(hù)集中備年貨，帶動(dòng)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)放量，龍頭企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率多在600-1000%。這一輪下游補(bǔ)庫(kù)主要有以下原因：一是此前整個(gè)聚酯板塊價(jià)格表現(xiàn)低迷，PX、PTA、滌綸長(zhǎng)絲等原料價(jià)格已跌至近3年低位水平，原油企穩(wěn)后，上游原料端近期有止跌企穩(wěn)的跡象；二是臨近年底，滌綸長(zhǎng)絲工廠有降負(fù)的可能，下游工廠擔(dān)心原料因降負(fù)而漲價(jià)，低價(jià)囤貨的需求增加，且下游工廠本身原料備貨庫(kù)存水平就不高；三是國(guó)內(nèi)宏觀政策釋放包括促進(jìn)內(nèi)需在內(nèi)的一系列積極信號(hào)。

后期需要關(guān)注的是補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性，也就是終端需求是否會(huì)持續(xù)性好轉(zhuǎn)。

從當(dāng)前看，織造企業(yè)開(kāi)工率是處季節(jié)性下滑趨勢(shì)中，內(nèi)銷(xiāo)環(huán)比走弱，不過(guò)聽(tīng)聞出口訂單表現(xiàn)不錯(cuò)。當(dāng)前距離春節(jié)仍有一段時(shí)間，此輪補(bǔ)庫(kù)預(yù)計(jì)多為年前訂單，預(yù)計(jì)后期仍有補(bǔ)庫(kù)空間。經(jīng)過(guò)當(dāng)前的庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移，聚酯工廠庫(kù)存壓力會(huì)大幅減輕?？傮w而言，這對(duì)上游原料形成利好。

PTA估值偏低

PX和PTA估值處在低位也是價(jià)格容易上漲的原因。此前價(jià)格對(duì)弱供需的定價(jià)已較充分，具體體現(xiàn)在，PX和PTA不僅絕對(duì)價(jià)格處近3年低位，其相對(duì)原油的價(jià)差亦處歷史低位。在原油止跌企穩(wěn)下，成本支撐逐步顯現(xiàn)。長(zhǎng)期的低估值會(huì)加大供應(yīng)收縮的可能，上周PTA開(kāi)工率已高位回落，PX也有零星供應(yīng)減量。不過(guò)，今年年底及來(lái)年1-2月受季節(jié)性因素影響，供應(yīng)端檢修級(jí)別難以放量，但隨著低估值的持續(xù)，明年的檢修級(jí)別存在一定增量預(yù)期，隨著市場(chǎng)主力合約逐步移倉(cāng)2505合約，低估值的支撐會(huì)更加明顯。

綜合以上分析，PTA自身的低估值及原油的企穩(wěn)反彈是PTA價(jià)格低位反彈的主要原因，近期下游企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)配合盤(pán)面的移倉(cāng)換月是反彈的導(dǎo)火索。我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)主力轉(zhuǎn)換至2505合約，低估值的支撐會(huì)較明顯，PTA短期預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，反彈能否持續(xù)則需要關(guān)注PX和PTA供應(yīng)是否會(huì)有超預(yù)期的減量及終端需求能否持續(xù)走強(qiáng)。