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3季度,聚酯市場行情持續(xù)走弱,期權(quán)因獨(dú)特的優(yōu)勢備受產(chǎn)業(yè)企業(yè)青睞。明日控股聚酯部商品經(jīng)理彭寶禮接受采訪時(shí)表示,在現(xiàn)有的聚酯類相關(guān)衍生品中,期權(quán)因獨(dú)特的靈活性和保護(hù)機(jī)制,成為行業(yè)應(yīng)對極端行情的“利器”。

對此廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍也認(rèn)為,應(yīng)對持續(xù)下跌的行情,期權(quán)更為適用。

在她看來,期權(quán)的非線性損益結(jié)構(gòu),即使市場出現(xiàn)極端下跌,買方的損失也不會(huì)超過權(quán)利金。例如,買方可以購買看跌期權(quán)作為對沖,以保護(hù)其持有的現(xiàn)貨或期貨頭寸不受價(jià)格下跌的影響。此外期權(quán)買方可以根據(jù)對市場未來走勢的判斷,選擇合適的行權(quán)價(jià)格和到期時(shí)間,以構(gòu)建適合自己的風(fēng)險(xiǎn)管理策略?!捌跈?quán)的這種靈活性是期貨等其他衍生品所不具備的?!彼Q。

這一點(diǎn),彭寶禮也深有體會(huì)?!爱?dāng)市場價(jià)格持續(xù)下跌,聚酯企業(yè)購買看跌期權(quán),像是為經(jīng)營買了一份‘保險(xiǎn)’。雖需要支付權(quán)利金,但這份‘保險(xiǎn)’能在市場價(jià)格繼續(xù)下跌時(shí),為企業(yè)提供補(bǔ)償,從而減少現(xiàn)貨經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)損失?!彼Q。

具體而言,企業(yè)在購買看跌期權(quán)后,若市場價(jià)格繼續(xù)下跌,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值將隨之增加,企業(yè)可以選擇行使期權(quán),以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)(如聚酯原料),從而鎖定損失的上限?;蛘咂髽I(yè)也可以選擇將期權(quán)在市場上賣出,通過期權(quán)的增值收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損?!斑@種操作方式不僅為企業(yè)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)對沖手段,還為企業(yè)保留未來市場反彈時(shí)的盈利空間?!迸韺毝Y稱。

對此浙江恒逸國際貿(mào)易有限公司研究總監(jiān)王廣前表示,面對銷售不掉的產(chǎn)品庫存,聚酯企業(yè)可以選擇在價(jià)格階段性反彈的位置進(jìn)行賣出看漲操作,收取部分權(quán)利金,增加庫存收益。同時(shí)針對原料價(jià)格跌幅超過產(chǎn)成品價(jià)格,聚酯工廠多采用的是期貨工具套保鎖定相關(guān)產(chǎn)品加工費(fèi)的經(jīng)營策略。

在王廣前看來,目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格利潤估值處歷史相對低位,后期價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)來自原油成本端?;诖?,聚酯企業(yè)可通過操作原油期權(quán)來規(guī)避產(chǎn)成品庫存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

物產(chǎn)中大期貨研究院化工油品組組長謝雯說,大多數(shù)期權(quán)策略在區(qū)間整理狀況下,能夠發(fā)揮期貨無法發(fā)揮的作用(即盤面震蕩也可獲利)。但操作期權(quán)需要對行情的方向和點(diǎn)位有一定判斷,選擇產(chǎn)品時(shí)也需要有更深入的理解并根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行選擇。

在她看來,應(yīng)對大幅波動(dòng)行情進(jìn)行套保時(shí),香草買權(quán)或香草組合結(jié)構(gòu)更為妥帖;震蕩行情則適合選擇香草賣權(quán)或累計(jì)期權(quán)。需注意的是:在面臨單邊趨勢行情情況下,賣權(quán)或累計(jì)期權(quán)具有方向性風(fēng)險(xiǎn)和追加保證金風(fēng)險(xiǎn)。

采訪了解到,由于期權(quán)的特殊性和專業(yè)性,期權(quán)的運(yùn)用需要企業(yè)具備一定的專業(yè)知識(shí)和操作經(jīng)驗(yàn),從自身情況和需求出發(fā),精準(zhǔn)選擇適合企業(yè)本身的期權(quán)方案來達(dá)到降本增效的目的。

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