成本端提振 聚酯鏈集體飄綠
來源：錦橋紡織網(wǎng)2024/9/23 15:03:59編輯：KK今盤初聚酯鏈集體飄綠但跌幅有限，盡管油價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，給予成本支撐，但產(chǎn)業(yè)基本面未有實(shí)質(zhì)性改善，疊加日內(nèi)整體氛圍偏空壓制盤面表現(xiàn)。收盤PTA下滑1.15%，PX下滑1.22%。
今年大部分時(shí)間PX開工率維持80%以上，國產(chǎn)量的充分釋放有效地抵消進(jìn)口端的收縮。因此市場(chǎng)對(duì)PX價(jià)格預(yù)期從短缺邏輯轉(zhuǎn)向過剩邏輯，一個(gè)過剩的市場(chǎng)自然撐不起300美元以上的PXN估值，PXN從350美元附近下行至200美元附近，帶動(dòng)PTA的下跌就成為時(shí)間問題。
PTA供應(yīng)方面，由于PX弱勢(shì)，PTA加工費(fèi)表現(xiàn)尚可，因此供應(yīng)端開工穩(wěn)定，處80%以上高位水平。雖零星有裝置檢修降負(fù)，但仍難以改變PTA產(chǎn)能偏過?，F(xiàn)狀。隨著原料供應(yīng)穩(wěn)定和PTA自身加工費(fèi)企穩(wěn)，PTA供應(yīng)彈性已逐步減弱，今年2、3季度PTA開工率呈顯著波動(dòng)收斂態(tài)勢(shì)。這樣一種穩(wěn)定的供應(yīng)態(tài)勢(shì)也決定PTA加工費(fèi)波動(dòng)區(qū)間將相當(dāng)有限，PTA價(jià)格預(yù)期更多圍繞成本弱勢(shì)運(yùn)行。
當(dāng)前已進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)紡織服裝旺季。終端織機(jī)、加彈開機(jī)率有顯著提升，至8月30日織機(jī)已回升至75%，加彈已來到90%季節(jié)性高位，訂單量也有明顯增量，但難言旺季。聚酯端加權(quán)庫存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分終端工廠完成一部分原料補(bǔ)庫。然而目前終端回暖力度還不足以形成正反饋向上傳導(dǎo)至原料端，且目前下游也沒有持續(xù)性補(bǔ)庫需求。
由于近期原料跌幅較快，短纖價(jià)格即便相對(duì)抗跌也無法走出獨(dú)立行情，部分庫存較高的企業(yè)面臨庫存貶值的困境；且由于行情持續(xù)下跌，下游市場(chǎng)信心略顯悲觀，對(duì)高價(jià)短纖接受能力較弱，短纖企業(yè)偏高售價(jià)難以兌現(xiàn)高現(xiàn)金流。
中糧期貨認(rèn)為，PTA近期的下行，核心因素來自原料PX估值邏輯的轉(zhuǎn)換，從估值角度當(dāng)前的下跌短期已基本到位。在3季度末需求提振預(yù)期仍存在下，短期PTA價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限，9-10月預(yù)期迎來逐漸筑底。
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