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事件：美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告顯示，2024/25年度美棉期初庫存上修，期末庫存預(yù)估由370萬包調(diào)增至410萬包，環(huán)比增加40萬包。2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1914億包，較上月增加9萬包，期末庫存預(yù)估上修至8349萬包，較上月調(diào)增48萬包。

市場(chǎng)反應(yīng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告偏空，美國(guó)、全球期末庫存預(yù)估雙雙上修，供應(yīng)過剩給盤面帶來壓力，ICE期棉承壓走軟，7月合約下跌1.36%，12月合約下跌1.08%。

解讀：美國(guó)供應(yīng)偏松格局未變，由于2023/24年度產(chǎn)量調(diào)增消費(fèi)調(diào)減、進(jìn)出口數(shù)據(jù)調(diào)減，期末庫存隨之增加。2024/25年度方面，在月底實(shí)際種植面積報(bào)告發(fā)布前，USDA未對(duì)種植面積和產(chǎn)量預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整。但新作產(chǎn)量同比增幅大于消費(fèi)，加之期初庫存上修，2024/25年度期末庫存預(yù)估上修40萬包至410萬包，整體供應(yīng)呈偏松格局。

全球口徑看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)升至1.1914億包，增量主要由緬甸種植面積和產(chǎn)量提升貢獻(xiàn)。全球期末庫存預(yù)估增至8349萬包，環(huán)比增加48萬包。從2023/24年度供需數(shù)據(jù)看，USDA的修訂包括增加期初庫存、產(chǎn)量，并減少貿(mào)易、消費(fèi)，促使期末庫存增加49萬噸。

據(jù)周度作物生長(zhǎng)報(bào)告看，美國(guó)新作棉花播種快速推進(jìn)，種植率達(dá)到80%，大部分種植帶已接近完成，快于去年同期水平。同時(shí)，作物長(zhǎng)勢(shì)開局良好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年同期。近日得州存在降雨分布不均問題，降雨改善得州西部墑情，但南得州格蘭德流域仍面臨高溫缺水窘境，作物評(píng)級(jí)較前周有明顯下修，但仍高于去年同期，差苗比例控制在10%左右，如果能夠保持在這個(gè)水平，今年棄收率偏低可能性較大，棄收率高低將直接影響美棉最終產(chǎn)量。后續(xù)仍需警惕部分主產(chǎn)棉區(qū)高溫干旱對(duì)棉株生長(zhǎng)造成的不利影響，并持續(xù)關(guān)注其它主產(chǎn)棉區(qū)降雨及天氣變化情況。

6月以來ICE期棉持續(xù)在80美分下方的偏低區(qū)間運(yùn)行，目前降至71美分附近徘徊，并不斷試探70美分支撐位。USDA供需報(bào)告塵埃落地后，市場(chǎng)關(guān)注重心更多在于美棉播種和生長(zhǎng)情況，后續(xù)增產(chǎn)能否落地還需看種植帶天氣情況是否配合，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月底公布的種植面積報(bào)告也不容忽視。