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國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間，美棉表現(xiàn)亮眼，錄得近6%的漲幅，最高觸及96美分/磅以上。一方面，主要得益于美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)2月供需報(bào)告及假期期間公布的出口報(bào)告；另一方面，美國(guó)2月消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁短期內(nèi)也提供較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。但鄭棉節(jié)后開盤遇冷，呈現(xiàn)高開低走格局。一方面反映國(guó)內(nèi)基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)，另一方面也使得內(nèi)外棉價(jià)差大幅縮窄至1500元/噸附近。

USDA2月報(bào)告整體利好

全球方面，USDA2月供需報(bào)告調(diào)減總供應(yīng)量，其中期初庫(kù)存因上一年度產(chǎn)量小幅下調(diào)而減少5.4萬噸；產(chǎn)量方面減少7.7萬噸，主要來自澳大利亞減產(chǎn)。全球棉花消費(fèi)無較大變化，中國(guó)、越南的增長(zhǎng)被土耳其、美國(guó)、泰國(guó)的消費(fèi)下降所抵消；貿(mào)易量小幅下調(diào)；期末庫(kù)存下調(diào)14.9萬噸。USDA2月供需報(bào)告整體利好。

據(jù)美棉最新出口報(bào)告，高位美棉雖導(dǎo)致簽約大幅下滑，但裝運(yùn)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，因此出口預(yù)測(cè)上調(diào)4.4萬噸至267.8萬噸。由于美國(guó)國(guó)內(nèi)紡紗活動(dòng)低迷，消費(fèi)下調(diào)3.3萬噸，產(chǎn)量保持不變，整體期末庫(kù)存小幅調(diào)減2.2萬噸。

中國(guó)方面，基于美國(guó)良好的裝運(yùn)數(shù)據(jù)，因此USDA2月供需報(bào)告調(diào)增10.9萬噸，同時(shí)上調(diào)中國(guó)消費(fèi)10.9萬噸，整體期末庫(kù)存調(diào)增0.9萬噸。報(bào)告對(duì)中國(guó)消費(fèi)展現(xiàn)積極的態(tài)度。

下游能否消化是后期棉價(jià)走勢(shì)關(guān)鍵

目前看，雖美國(guó)批發(fā)商和零售服裝成品庫(kù)存處持續(xù)去化周期中，但依然處同期高位水平，尤其是零售商庫(kù)存處同期最高位。短期看，海外大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。同時(shí)，需要內(nèi)外價(jià)差達(dá)到一定性價(jià)比后，才能驅(qū)動(dòng)海外補(bǔ)庫(kù)行情。據(jù)此判斷，內(nèi)外棉價(jià)差會(huì)繼續(xù)走縮。

近期，下游訂單成為行業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的問題。數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，棉紗廠開機(jī)負(fù)荷為54.2%，棉布開機(jī)為53.5%。庫(kù)存方面，紡企原料庫(kù)存去化、棉紗成品庫(kù)存累積；織廠原料補(bǔ)庫(kù)、坯布庫(kù)存下降，關(guān)注后續(xù)紗線庫(kù)存。

整體看，鄭棉走勢(shì)明顯弱于美棉，也符合基本面外部緊平衡、國(guó)內(nèi)相對(duì)寬松的局面，因此今年上半年內(nèi)外棉價(jià)差走縮依然是主趨勢(shì)。本周起市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在“金三銀四”訂單情況，若訂單不及節(jié)前預(yù)期，則可能在產(chǎn)業(yè)鏈端形成負(fù)反饋。