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3月棉紗進入傳統(tǒng)旺季，上旬價格整體穩(wěn)定，供需基本平衡。供應(yīng)端表現(xiàn)為棉紗庫存低位和加工微利、開工負荷提升；需求端表現(xiàn)出內(nèi)強外弱特點，國內(nèi)外市場暫時無法共振運行。預(yù)計“金三銀四”棉紗內(nèi)需仍有望邊際向好，疊加低庫存支撐，棉紗供需格局相對均衡，棉紗價格將平穩(wěn)運行。但隨著原料市場變化增多，紗價將跟隨棉價共振波動，后市需密切關(guān)注棉市變化。

供需基本平衡

3月上旬棉紗價格穩(wěn)定，成交分化。2月中下旬以來，鄭棉主力合約在14000元/噸附近遇到較強支撐，并振蕩反彈，產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期樂觀，加之下游訂單陸續(xù)到廠，織造觀望氣氛減弱，其中內(nèi)貿(mào)成交正常，外貿(mào)成交略差。1-2月我國紡織品服裝出口額同比下降18.5%，延續(xù)2022年9月以來下降趨勢，且連續(xù)4個月同比降幅超過10%。據(jù)調(diào)研，截至3月9日全國普梳高配32支棉紗均價23400元/噸，實現(xiàn)連續(xù)1個月價格穩(wěn)定。

3月棉紗供需基本平衡。需求方面，“金三”棉紗需求恢復(fù)不及預(yù)期，外貿(mào)需求同比下降明顯，內(nèi)需季節(jié)性啟動緩慢。由于海外服裝高庫存及高通脹限制，歐美服裝進口需求持續(xù)萎縮，部分出口導(dǎo)向型企業(yè)反饋，去年同期訂單排單至4月底，開工負荷110-120%。當前訂單排單至4月初，負荷80-90%。內(nèi)需方面，國內(nèi)政策調(diào)整，疊加部分零售領(lǐng)域出現(xiàn)報復(fù)性消費，紡服內(nèi)需有望比2022年好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)至2020年之前水平仍需時日。數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日山東棉紡廠訂單排單7天，較上月同期增加2天；開工負荷65%，較上月同期提高5個百分點。當前棉紡廠棉紗訂單尚可，紡紗略盈利，開工負荷仍處上升通道。

棉花商業(yè)庫存高企

據(jù)全國棉花供需平衡表監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022/23年度庫存消費比小幅下降3.49個百分點至125.69%，連續(xù)3個月高位回調(diào)，但棉花供需寬松格局難改，棉花商業(yè)庫存高企。由于上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多，新棉增產(chǎn)落地，致使棉花庫存快速累積。據(jù)調(diào)研，2月棉花商業(yè)庫存處季節(jié)性高位階段，商業(yè)庫存數(shù)量是月需求量的7.57倍，說明供應(yīng)依舊較寬松。

基于原料供應(yīng)充足及市場對“金三銀四”預(yù)期謹慎樂觀，紡企原料棉花實行按單采購或逢低補庫策略。據(jù)調(diào)研，隨著鄭棉主力合約從15000元/噸附近回落，終端企業(yè)采購積極性提高，棉紡廠在14500元/噸附近加大點價采購力度。隨著鄭棉主合約在14000元/噸附近止跌企穩(wěn)，部分企業(yè)繼續(xù)逢低采購。整體上，終端消費釋放不及預(yù)期，對棉花需求支撐不足，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍觀望，等待后續(xù)訂單跟進放量。

通過分析近10年棉紗價格的季節(jié)性特點發(fā)現(xiàn)，3月棉紗價格上漲概率大于下跌，4月起下跌概率提高。當前棉紗產(chǎn)銷基本平衡，“金三銀四”棉紗價格將平穩(wěn)運行。具體看：

原料端，宏觀經(jīng)濟向好、產(chǎn)業(yè)需求預(yù)期樂觀、新年度棉花種植面積存在下降預(yù)期。另外3月受傳統(tǒng)需求旺季支撐，市場利多因素偏多，預(yù)計3-4月棉市仍處高位去庫過程中，對棉紗支撐不足。

供應(yīng)端，棉紡廠生產(chǎn)正常，企業(yè)棉紗庫存不高，供應(yīng)端壓力不大，利多棉紗價格。

需求端，隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季訂單到廠，需求端尤其是內(nèi)需將繼續(xù)發(fā)力，下游企業(yè)備貨積極性提高。外貿(mào)方面，美國通脹增速延續(xù)下行，但韌性較強，后續(xù)美聯(lián)儲加息幅度和持續(xù)時間或超市場預(yù)期，紡織品服裝出口壓力加大。

綜上所述，受原料支撐不足，需求市場分化和棉紗供應(yīng)壓力不大等因素影響，“金三銀四”背景下，棉紗價格將平穩(wěn)運行。