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隨著年后價格重心下移，目前PTA和上游PX的估值都已不高。2季度傳統(tǒng)檢修季到來，供應環(huán)節(jié)有收縮的預期，預計價格有支撐。

PX2季度檢修增多

1季度受國內新產能釋放影響，PX供應增加較多。具體看，盛虹煉化400萬噸新產能目前負荷已提升至80%以上，帶來月度供應增量26萬噸左右；廣東石化260萬噸新產能在2月15日投產成功，目前負荷提升中。另外1季度檢修裝置較少，存量產量的開工率也有提升。預計1季度PX國內產量在700萬噸左右，同比增加19%。

2季度不少PX企業(yè)存在檢修計劃。浙石化1期、富海1期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計劃2季度檢修，檢修時長在1個月以上。因此PX供應有收縮預期。

在供應寬松格局下，PX利潤近期壓縮較多，目前PX-石腦油價差在283美元/噸，利潤已不高。隨著后期供給逐步收縮，預計PX利潤存在一定支撐。

PTA有加工費支撐

最近1-2個月PTA供應提升較多，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月產能利用率穩(wěn)定在75%左右，較年前低點提升10%以上。新產能方面，山東威聯(lián)化學250萬噸已投產成功，目前停車中，準備月底重啟。嘉通能源250萬噸產能90%負荷運行。PTA供應寬松。

不過當前PTA現(xiàn)貨加工費一直徘徊在200元/噸左右，PTA低加工費已持續(xù)3周以上，受生產效益持續(xù)不佳影響，部分企業(yè)開啟檢修降負計劃。其中恒力石化一套220萬噸裝置計劃于3月3日開啟檢修，時長為30天。隨著氣溫回升，行業(yè)將進入傳統(tǒng)檢修季，虹港、英力士、亞東、臺化、獨山能源等裝置均有計劃檢修。如若低加工費狀況持續(xù)，企業(yè)檢修計劃或提前，檢修時間也有延長可能。因此PTA2季度有供應收縮預期，低加工費下價格支撐較強。

需求恢復至正常水平

下游聚酯目前開工率已恢復至正常水平。截至2月24日聚酯綜合負荷85.9%，其中滌綸長絲負荷72.1%、滌綸短纖負荷84.3%、聚酯瓶片負荷91.1%。終端織造開工率也已恢復至正常水平，截至2月24日江浙加彈綜合開工提升至92%，江浙織機綜合開工提升至75%。春節(jié)后需求端負荷提升速度與往年相差不大，不過由于下游在春節(jié)前有過一輪集中補庫，原料庫存水平大多不低，因此年后繼續(xù)補庫的意愿和潛力都較低，市場感知年后需求有點不及預期。不過目前隨著下游各環(huán)節(jié)開機率提升，上周起終端企業(yè)開始有采購原料需求。

綜合看，一方面供給端將逐步進入傳統(tǒng)檢修季，需求端恢復至正常水平，PTA自身估值也較低，因此價格支撐較強。不過實際檢修尚未落實，另外終端訂單不佳可能壓制下游開工率，向上驅動偏弱，預計PTA振蕩偏強格局。