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鄭棉主力合約在2022年10月31日最低觸及12270元/噸，隨后觸底反彈，3個月趨勢性上漲，就在2月2日當(dāng)天，主力最高漲至15275元/噸，隨后幾日鄭棉出現(xiàn)回調(diào)下跌。

一位行業(yè)人士直言，近期棉花期現(xiàn)貨出現(xiàn)不同程度上漲，漲幅均超20%。這也預(yù)示著行業(yè)人士對后市樂觀預(yù)期。不過這幾個交易日價格回調(diào)。市場對需求好轉(zhuǎn)預(yù)期打的較足，如果現(xiàn)實跟不上，上漲動力會有所衰減，因此關(guān)鍵還需關(guān)注下游實際需求情況。

為何鄭棉持續(xù)上行？“鄭棉在去年10月底價格處歷史低價區(qū)域，估值偏低，具備長期做多投資價值，吸引產(chǎn)業(yè)外資金入場做多；預(yù)期層面，12月起我國優(yōu)化調(diào)整防疫政策，市場預(yù)期向樂觀轉(zhuǎn)變，引發(fā)棉價反彈上行?！敝行牌谪浢藁ㄑ芯繂T吳靜雯說。

銀河期貨棉花分析師劉倩楠也認為，疫情防控政策不斷優(yōu)化，悲觀消費預(yù)期改善，特別是之后政府提出促進內(nèi)需，使得棉花國內(nèi)需求預(yù)期不斷改善。另外美聯(lián)儲加息放緩也使得商品相對較強。

河南一位棉花貿(mào)易商李先生說，受強預(yù)期推動，紡織廠原料采購心理積極，春節(jié)前，織布廠、棉紗貿(mào)易商原料采購動作增加，帶動紡企棉紗庫存大幅去化，從30天左右歷史高位將至10天左右歷史低位，下游補原料、降成品庫存推動棉價上漲。

由于當(dāng)前仍是新棉上市期，商業(yè)庫存量大增。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，12月底全國棉花商業(yè)庫存462萬噸，環(huán)比增加94萬噸，同比減少94萬噸。其中新疆庫存407萬噸，內(nèi)地庫存45萬噸，保稅區(qū)庫存10萬噸。由于今年新棉上市進度慢于往年同期，預(yù)計后面棉花商業(yè)庫存仍不低。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月底紡織廠工業(yè)庫存量55萬噸，較去年同期減少26萬噸，處近些年低位?！皬拿藁ü?yīng)端看，短時間內(nèi)棉花供應(yīng)非常充足。需求端下游訂單從春節(jié)前就有好轉(zhuǎn)預(yù)期，春節(jié)假期縮短，紗布庫存下降，棉紗價格試探性上漲，春節(jié)后隨著紡織廠復(fù)工目前看下游需求尚可。”劉倩楠說。

下游需求方面，終端紡織服裝需求數(shù)據(jù)滯后，內(nèi)外分化，出口疲弱，內(nèi)需等待復(fù)蘇。2022年我國紡織品服裝需求萎縮，內(nèi)需方面，12月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額1321億元，同比下降12.5%，2022年累計零售額13003億元，同比下降6.5%，展望今年，隨著我國經(jīng)濟增速增長、疫情好轉(zhuǎn)，內(nèi)需有望復(fù)蘇；出口方面，2022年12月我國出口紡織紗線、織物及制品110.029億美元，同比-22.97%?！罢雇衲辏芎Ｍ飧咄浖胺b高庫存限制，海外紡服需求持續(xù)萎縮，我國紡服出口或難有起色?！眳庆o雯說。

紡織端，節(jié)后開機率回升，原料庫存增加，關(guān)注年后新訂單承接力及原料補庫、成品去庫變化，純棉紗廠開機率環(huán)比+16.5%至55.5%，紡企棉花庫存環(huán)比+2.5天至21.5天，紡企棉紗庫存環(huán)比-0.2天至10.1天，全棉布開機率環(huán)比+28.3%至52.4%，織廠棉紗庫存環(huán)比+0.3天至12.8天，全棉布庫存環(huán)比-0.2天至33.9天。

據(jù)USDA供需報告，2022/23年度美棉產(chǎn)量預(yù)計同比減少62萬噸，消費預(yù)計同比減少8萬噸，出口預(yù)計同比減少57萬噸，期末庫存預(yù)計同比增加10萬噸，庫存消費比預(yù)計同比增加7.74%。雖美棉減產(chǎn)，但終端紡服需求疲弱導(dǎo)致美棉出口需求下滑，使得美棉庫存消費比預(yù)計同比提升，中長期抑制ICE期棉。供應(yīng)方面，美棉檢驗進度接近尾聲，截至1月26日當(dāng)周，美陸地棉累計檢驗量302.29萬噸，同比降15.5%，占陸地棉產(chǎn)量預(yù)估值的97.70%；需求方面關(guān)注每周USDA簽約及裝運量數(shù)據(jù)，最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，2022/23年度美國陸地棉周度簽約3.88萬噸，周減19.9%，周出口裝運4.81萬噸，周增20.74%，若該數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，將對ICE期棉有所支撐。

另外1月USDA對美棉產(chǎn)量小幅調(diào)增9.5萬噸至319.6萬噸，仍處歷年產(chǎn)量偏低位置，主要是由于本年度美棉的棄種率太高。新年度有國外有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2023/24年度美棉種植面積預(yù)期或在1157萬英畝，較本年度實播面積減幅在7.2%?！暗紤]本年度產(chǎn)量低主要是由于棄種率過高，而新年度主產(chǎn)區(qū)干旱情況預(yù)期環(huán)節(jié)，因此新年度雖然植棉意向下降最終產(chǎn)量可能反而增加?！眲①婚f。

值得注意的是，美棉本年度簽約情況之前一直表現(xiàn)較差，每周簽約量僅維持在2萬噸左右，最近3周簽約有所改善，簽約量約4萬噸。據(jù)USDA數(shù)據(jù)截至1月26日2022/23年度美陸地棉累計簽約量214.4萬噸，簽約進度為84%，比5年均值低1個百分點。

上述受訪人士認為，目前中國消費預(yù)期改善訂單有所增加，而全球的經(jīng)濟增速預(yù)期IMF1月底的數(shù)據(jù)也較10月份有所提高，預(yù)計本年度美棉的供需情況將逐漸小幅改善。

吳靜雯認為，國內(nèi)市場，對后市需求好轉(zhuǎn)的樂觀預(yù)期是近期推動價格上漲的主要原因，春節(jié)后紡織廠陸續(xù)復(fù)工，復(fù)工時間較往年提前，開機率回升明顯，紡企原料及成品庫存均處低位，存在補庫空間，但補庫動力還需看后續(xù)訂單的承接力，目前生產(chǎn)以節(jié)前訂單為主，年后新增大單暫缺，織廠成品庫存仍處高位，若后續(xù)訂單承接力不佳、去庫緩慢，將阻礙價格上行。目前需求好轉(zhuǎn)的猜想難以證偽，棉價下方支撐較強，下跌驅(qū)動不強，短期預(yù)計延續(xù)振蕩偏強走勢。

當(dāng)前棉花的交易邏輯是消費改善預(yù)期能否如逐漸兌現(xiàn)。目前來看下游消費尚可，未來消費端的改善能否持續(xù)將直接影響走勢?！皩τ诤笫?，國內(nèi)消費隨著3、4月小旺季到來內(nèi)需短時間內(nèi)將維持良好態(tài)勢，國際市場隨著美聯(lián)儲加息步伐放緩全球的經(jīng)濟增速預(yù)期將慢慢好轉(zhuǎn)，外國的消費預(yù)期也將慢慢改善。全球棉花由于種植收益情況不及玉米和小麥預(yù)計新年度種植面積將有所下降，且上半年也是容易炒作天氣的季節(jié)，這些因素都對棉花走勢偏多影響。預(yù)計未來一段時間棉價將維持振蕩上漲趨勢?！眲①婚f。