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自去年12月以來國內防疫政策優(yōu)化后，市場對于國內棉市下游需求復蘇具有較強預期，價格呈現穩(wěn)中上漲趨勢形態(tài)。近期鄭棉主力合約在15000元/噸附近調整，后市價格將如何表現？上漲態(tài)勢能否延續(xù)？

美棉底部有較強支撐

隨著美聯儲2月議息決議落地，預計美國通脹會持續(xù)處回落趨勢，上半年商品通脹或將提供主要下行動力，市場和聯儲的分歧會由聯儲在某個時間點調整利率路徑中完成彌合。另外市場宏觀風險逐步釋放，美國近期各項數據指標表明支出和生產都在緩慢增長，上周五非農數據大幅超預期，經濟衰退風險明顯降溫，美國經濟軟著陸概率較大。

近期美棉出口簽約數據表現強勁，實現四連漲，其中中國簽約環(huán)比大增，一改自去年8月以來簽約數據低迷狀態(tài)。去年8月至年底，周平均簽約量不足2萬噸，為過去十幾年以來同期最低值。USDA數據顯示，2023年1月20-26日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量38862噸，較前周下降20%，但較前4周平均水平增長28%；出口裝運量48169噸，較前周增長21%，較前4周平均水平增長41%。數據從側面顯示國內經濟復蘇從預期走向現實，另外東南亞地區(qū)開機率也呈現出回升態(tài)勢，整體紡織品服裝消費能力或將進一步釋放。

從國際供應端來看，供應仍有下調空間。印度受制于前期異常的季風影響，2022/23年度減產已成定局，預計后期仍有一定下調空間。近日印度棉花協會(CAI)將2022/23年度棉花產量預估下調92.5萬包至3305萬包(561.85萬噸，每包170公斤)，這已是CAI第3次下調本年度產量。展望2023/24年度，全球棉價在去年大幅下挫后，對本年度棉花種植或將帶來影響，美國、印度明年棉花種植面積預計將有一定縮減。

“金三銀四”預計樂觀

節(jié)后受市場預期需求向好推動，軋花廠、貿易商報漲意愿較強，國內現貨價格持續(xù)上探，且隨著紡織廠陸續(xù)復工復產，棉花購銷開始有所啟動，支撐現貨價格上漲。截至2023年2月3日，全國3128皮棉均價15854元/噸，周環(huán)比上漲2.1%。其中新疆市場3128B機采棉價格15200-15400元/噸，內地市場3128B機采棉價格15900-16000元/噸。

下游開機率不斷回升。1月下旬沿海地區(qū)織布廠、各輕紡城棉紗貿易商陸續(xù)復工復產。據安徽棉紡企業(yè)反饋，正月初十以來車間開機率已恢復至85%以上，創(chuàng)2022年下半年以來新高。另外據了解，江蘇沿海地區(qū)紡企復工率在元宵節(jié)后將達到90%以上。行業(yè)下游整體呈現出開機率上升、利潤轉好、成品去庫、下游補庫的態(tài)勢。一方面，春節(jié)前下游企業(yè)原料庫存相對偏低，疊加出口訂單出現回流，因而企業(yè)補庫欲望相對較高，多數企業(yè)節(jié)后采購已在計劃中，近日組織資金積極補庫。另一方面，隨節(jié)后期現貨聯袂上漲，企業(yè)擔心原料價格繼續(xù)抬高，提前啟動原料補庫。加上對棉花需求大幅回暖的預期，現貨報價持續(xù)堅挺。庫存數據方面，2月3日紡企棉花庫存21.5天，環(huán)比增加2.5天；紡企棉紗庫存10.1天，環(huán)比減少0.2天；全棉坯布庫存33.9天，環(huán)比減少0.2天。數據看，下游補庫持續(xù)，成品端也逐步去庫。

展望本年度種植情況，受去年棉價大幅下挫影響，今年種植面積將有一定縮減預期。需求端方面，美棉簽約開局樂觀，衰退風險降溫，紡織品服裝消費能力將進一步釋放。國內方面，下游需求仍偏樂觀，市場對于今年“金三銀四”有較強預期，下游需求未證偽前，棉價階段性調整但仍保持向上趨勢，短期關注階段性16000元/噸目標位。