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2022年10月末和12月初構(gòu)筑雙底后，短纖2303合約價(jià)格一路沖高至今，最低價(jià)6360元/噸，最高價(jià)7322元/噸，區(qū)間漲幅12.64%。成本端PTA主力合約自2022年12月初的4872元/噸漲至目前的5576元/噸，區(qū)間漲幅12.74%；乙二醇主力合約自低點(diǎn)3788元/噸漲至目前的4404元/噸，漲幅15.07%。

2022年短纖價(jià)格上漲主要受成本端驅(qū)動(dòng)，但當(dāng)原油價(jià)格開始走弱后，需求邏輯逐步成為其下跌的主要因素。

上游投產(chǎn)不及預(yù)期

據(jù)投產(chǎn)計(jì)劃，2022年P(guān)TA預(yù)期投產(chǎn)產(chǎn)能1100萬(wàn)噸，我國(guó)27家PTA生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能基數(shù)為7030.5萬(wàn)噸，只有逸盛新材料2期360萬(wàn)噸新增產(chǎn)能于2022年1月底順利投產(chǎn)，逸盛新材料1期已于2021年4季度投產(chǎn)運(yùn)行。嘉通能源和威聯(lián)化學(xué)富海2套250萬(wàn)噸新裝置于2022年11月底產(chǎn)出合格品，預(yù)計(jì)2023年1季度才能滿負(fù)荷生產(chǎn)。近期看，雖上游預(yù)期投產(chǎn)產(chǎn)能較大，但落實(shí)不及預(yù)期。

乙二醇方面，目前產(chǎn)能為2497.2萬(wàn)噸，其中煤制占比42%，新裝置不斷投產(chǎn)逐漸帶來(lái)供應(yīng)壓力。從量上看，近期停車檢修和新裝置投料試車基本持平。目前乙二醇開工率64%左右，處同期偏低水平，且不同工藝開工走勢(shì)出現(xiàn)細(xì)微變化，乙烯裂解因環(huán)氧乙烷價(jià)格下調(diào)開工回落，煤化工開工率按部就班地回升，總體行業(yè)產(chǎn)出同比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，后期需關(guān)注價(jià)格回升后裝置的重啟節(jié)奏。

開工率持續(xù)走低

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年年底，短纖新增計(jì)劃投產(chǎn)規(guī)模高達(dá)180萬(wàn)噸，但因下游需求和利潤(rùn)較差，實(shí)際投產(chǎn)的主要有新鳳鳴在湖州和徐州的裝置，其他投產(chǎn)裝置尚未落地。目前短纖產(chǎn)能在965.5萬(wàn)噸，隨著需求的好轉(zhuǎn)，2023年產(chǎn)能將高于2022年。近期看，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假模式，開工下降明顯。洛陽(yáng)實(shí)華1月13日重啟，但華宏、三房巷等繼續(xù)降負(fù)或停車，短纖開工繼續(xù)下滑。

整體看，2022年滌綸短纖與上游PX、PTA相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.9，但與原料乙二醇并無(wú)明顯相關(guān)性。2022年滌綸短纖與下游純滌紗的相關(guān)性不高，但10-12月兩者相關(guān)系數(shù)提升至0.6。當(dāng)前工廠多處于收尾狀態(tài)，終端織造開機(jī)率下降，多數(shù)工廠降負(fù)或停車。受近期原料價(jià)格上漲支撐，疊加上下游布商有備貨需求，原料庫(kù)存呈上升趨勢(shì)，部分商戶仍有補(bǔ)貨預(yù)期。當(dāng)前廠內(nèi)坯布庫(kù)存小幅下降，但市場(chǎng)反饋大單詢盤氣氛較差，雙方僵持現(xiàn)象明顯?？紤]到目前多數(shù)工廠忙于收付尾款，預(yù)計(jì)本周織造開機(jī)率繼續(xù)走低。

綜上，滌綸短纖價(jià)格大概率延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。防疫政策優(yōu)化后，成本端PTA需求回暖預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)節(jié)后隨著新增裝置的逐漸落實(shí)，價(jià)格將逐步回歸供應(yīng)邏輯。乙二醇方面，目前聚酯開工率維持低位，關(guān)注節(jié)后疫情對(duì)復(fù)工的影響，上半年需求出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)的概率不大，因此乙二醇經(jīng)過(guò)前期上漲后，后續(xù)漲勢(shì)將受到一定遏制。

供應(yīng)方面，累庫(kù)壓力下短纖產(chǎn)量下滑明顯，但由于下游全面關(guān)停，總體仍有累庫(kù)壓力；需求方面，本周滌紗開工率已下滑至12.07%，預(yù)計(jì)下周將全面關(guān)停，據(jù)調(diào)研，多數(shù)企業(yè)將于1月29日陸續(xù)開工，但開工率提升速度需看工人到位情況。

目前短纖期貨價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，但2023年原料新投產(chǎn)產(chǎn)能仍高于聚酯，且終端訂單尚未實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，若節(jié)后需求復(fù)蘇情況不及預(yù)期，短纖將重回弱勢(shì)。