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目前棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)端的分歧和矛盾正在逐漸化解。隨著時間推移，新年度籽棉交售基本結(jié)束，供應(yīng)端處集中加工、公檢上量的階段，且公檢進度不斷提速，已來到每日6萬噸高峰水平。如果后期鄭紗2301合約價格合適，倉單跟進難度不大，那么多頭焦點將從供應(yīng)上量節(jié)奏轉(zhuǎn)移到下游消費端。

當前紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游均面臨著高庫存、低利潤的不利局面，原因在于終端居民消費不佳。從國內(nèi)市場看，10月國內(nèi)服裝零售額僅838.6億元，為近5年來新低，同比下降7.67%。在以美國為代表的國外市場，10月服裝面料批發(fā)商庫存得到優(yōu)化，同比增速繼續(xù)下滑至59.15%，實際庫存數(shù)據(jù)較9月峰值有所下降，環(huán)比降低0.51%。庫存優(yōu)化主要原因是美國服裝進口量出現(xiàn)驟降。受終端數(shù)據(jù)不佳影響，美國農(nóng)業(yè)部在12月展望報告中調(diào)整本年度全球棉花消費預(yù)估量至2432萬噸，相較于在今年2月展望論壇上首次給出的2759.88萬噸消費量預(yù)估下調(diào)11.78%，反映出當前全球消費者對紡織服裝偏冷淡的購買意愿。

盡管棉紡織消費正在遭遇產(chǎn)業(yè)鏈寒冬，但近期市場對未來注入明顯的樂觀情緒，A股紡織服裝板塊在近3周迎來8%左右漲幅，鄭棉、鄭紗遠月2305合約分別出現(xiàn)5%、3%漲幅。隨著國內(nèi)防疫政策調(diào)整優(yōu)化，市場對未來居民疲軟消費改善的預(yù)期不斷增強，同時產(chǎn)業(yè)鏈也出現(xiàn)一定回暖跡象。上周純棉紗整體交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，市場信心增強，疊加鄭棉持續(xù)偏強，貿(mào)易商、紡織廠棉紗庫存較低，補庫行為有所增加，成交較前期明顯增加，現(xiàn)貨C32S迎來小幅上漲。

然而終端市場更關(guān)注現(xiàn)實，各地居民均表現(xiàn)出偏謹慎消費態(tài)度，對即將迎來的服裝消費旺季是一個考驗。此外就紡織服裝消費而言，其消費屬性決定紡織服裝消費恢復進程會明顯落后于餐飲、旅游等項目。2020年國內(nèi)紡織服裝零售消費真正恢復是在當年8月之后，而在當年的2、3季度，鄭棉、鄭紗漲幅遠弱于代表餐飲的油脂期貨及其他大宗商品的漲幅。

整體看，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈原料供應(yīng)充裕，各環(huán)節(jié)庫存壓力高企，鄭棉、鄭紗2305合約漲幅可能受限，紡織服裝消費復蘇共識遭遇考驗。然而隨著居民逐漸適應(yīng)新的防疫政策，紡織服裝消費復蘇可能在明年3季度逐漸體現(xiàn)，鄭紗2309合約屆時將成為多頭主場。