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近期，鄭棉維持振蕩走勢，基本面仍不容樂觀。美棉經(jīng)歷連續(xù)大幅反彈之后，價格因需求弱勢表現(xiàn)而不斷回落，預(yù)計中期向下趨勢難改。從國際棉花基本面看，雖供給端存在一些擾動，但需求走弱使得平衡表逐漸寬松，未來需求仍是決定棉花走勢核心因素。

美棉周度簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷

從美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)看，2022/23年度美棉產(chǎn)量處多年低位，但全球棉紡需求疲弱，及美棉出口數(shù)據(jù)低迷，導(dǎo)致交易重心集中在需求方面。在此前棉花反彈過程中，美棉出口簽約數(shù)據(jù)出現(xiàn)過階段性轉(zhuǎn)好情況，其中我國采購大幅增加，但最近3周數(shù)據(jù)不斷走弱，成為美棉回落重要原因之一。

從全球棉紡需求看，美國紡織品進(jìn)口環(huán)比不斷走弱，且美國國內(nèi)服裝批發(fā)商庫存已處多年高位，疊加美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，未來美國需求或繼續(xù)走弱。此前出口表現(xiàn)亮眼的越南、印度、孟加拉國等，3季度以來出口訂單開始大幅走弱，其中10月越南出口紡服27.02億美元，同比增加2.2%，環(huán)比減少0.8%，8月之前越南紡服月度出口均呈現(xiàn)同比大幅增長狀態(tài)。

近期，東南亞主產(chǎn)國紡企開機(jī)率同樣處近幾年偏低狀態(tài)。截至11月25日越南紡企開機(jī)率為35%，環(huán)比持平；印度紡企開機(jī)率為52%，環(huán)比持平；巴基斯坦開機(jī)率為44%，環(huán)比減少1個百分點。整體看，下游棉紡需求仍低迷。

紡企開機(jī)率繼續(xù)走低

今年新疆棉花加工和公檢均大幅偏慢，尤其是公檢量大幅低于去年同期，這也導(dǎo)致新棉倉單數(shù)量大幅減少，加上2301合約持倉仍偏高，引發(fā)市場關(guān)于擠倉的擔(dān)憂，但近期新疆公檢大幅加快，后市繼續(xù)關(guān)注倉單變化。數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，2022/23年度新疆棉累計加工226.2萬噸，同比下降28%，新疆棉累計檢驗86.37萬噸，同比下降68%，日檢驗速度維持在4萬噸上下。

目前新疆棉采摘基本結(jié)束，但仍有零星地區(qū)采摘不順暢。籽棉收購方面，北疆大部分地區(qū)已基本結(jié)束收購，南疆也較多地區(qū)在7成以上。目前新疆機(jī)采棉收購價5.8-6.1元/斤左右，新棉成本也較采摘初期大幅增加，目前即期新棉成本在13000元/噸附近，但預(yù)計平均成本在12500元/噸附近。

截至11月25日，紡企棉花庫存為14.1天，環(huán)比減少0.4天；紡企開機(jī)率為41.8%，環(huán)比減少2.6個百分點；紡企棉紗庫存為34天，環(huán)比增加1.1天；織廠棉紗原料庫存為4.2天，環(huán)比減少0.5天；織廠開機(jī)率為41.8%，環(huán)比減少2.2個百分點；織廠坯布庫存為38.3天，環(huán)比增加0.8天。棉花下游需求仍然低迷，開機(jī)繼續(xù)走低，成品庫存繼續(xù)增加。雖紡企對于棉花采購延續(xù)隨用隨買的策略，但奈何需求低迷，棉紗庫存仍呈現(xiàn)緩慢累積趨勢。今年棉花需求消費情況已較正常年份大幅降低，消費低迷進(jìn)一步加劇了國內(nèi)棉花供給過剩的壓力。

綜上所述，一方面，國內(nèi)棉花供給充足，需求表現(xiàn)持續(xù)低迷，紡企對于棉花采購仍以隨用隨買為主；另一方面，紡企開機(jī)率繼續(xù)走弱，棉紗庫存環(huán)比不斷累積。另外近期新疆棉公檢加快，關(guān)注倉單變化。整體上，國內(nèi)棉花供需兩端均存在一定壓力，短期鄭棉或延續(xù)振蕩走勢。