中信建投期貨：棉紗繼續(xù)承壓運行
來源：錦橋紡織網2022-05-26 08:05:05編輯：KK
在海外棉價高漲同時，即便上游軋花廠持續(xù)挺價惜售，國內棉花依然承壓運行，其背后原因在于國內棉紡織業(yè)深陷困局。
棉紡織業(yè)深陷困局
一方面，外單承接乏力。目前歐美終端紡織服裝消費市場需求處釋放期，表現在于美國棉紡織品進口量維持季節(jié)性高位水平。不過因國內多地疫情反復，阻礙棉紡織業(yè)復工復產進度，國內紡織行業(yè)訂單承接有限。據統(tǒng)計，我國3月出口美國的棉紡制品占比進一步壓縮至20.35%，較前2個月環(huán)比進一步下滑，較去年同期下降3.45個百分點，僅強于2020年和2019年同期水平。
另一方面，國內市場服裝消費延續(xù)疲軟跡象。前2年在疫情取得良好管控成果背景下，國內服裝市場消費勢頭猛增，但并未持續(xù)。在2021年第3季度國內終端市場對紡織服裝消費需求見頂并持續(xù)回落。今年4月服裝類商品社會零售額僅541.7億元，同比下降25.6%，跌破近5年區(qū)間水平。在居民生活娛樂活動多元化的今天，紡織服裝消費動能難以復制居民剛性消費需求的穩(wěn)定和社交性需求的增長。
困境能否迎來反轉
新疆棉禁令短期難改，出口考驗繼續(xù)存在。因美國受困于高通脹壓力，美國貿易代表辦公室宣布，將開始重新評估對中國產品征收的追加關稅。不過棉紡織產能向外轉移趨勢不改。在東南亞有望繼續(xù)承接歐美市場棉紡織品訂單的情況下，歐美市場棉紡織品供應的嚴峻性遠弱于其他商品。因此新疆棉禁令可能延續(xù)，只要新疆棉禁令未被明確廢止，我國棉紡產業(yè)鏈外貿壓力依然巨大。
就中短期行情而言，成本優(yōu)勢和補庫動力值得期待。國內紗廠的棉花庫存、布廠的棉紗庫存均降低至近5年來低點，開工負荷逐漸降低，補庫不足和開機疲軟印證當前產業(yè)的悲觀心態(tài)。此外當前困境還演化出兩個極端的價差：一是偏低的棉花和棉紗內外盤價差，二是紡紗利潤持續(xù)虧損背景下的棉花和棉紗價差。目前32支純棉紗價格優(yōu)勢已強于印度和越南的棉紗，以32支純棉紗為代表，國內棉紡織業(yè)的成本優(yōu)勢正在凸顯。隨著上海逐漸走出疫情影響，企業(yè)開啟復工復產，宏觀環(huán)境可能率先迎來改善，一旦國內經濟環(huán)境穩(wěn)定，棉紡織產業(yè)鏈補庫動力值得期待。不過高企的紡織成品庫存可能繼續(xù)成為棉紗價格進一步上移的壓力。
就中長期行情而言，全球棉紡織品消費將呈現見頂回落趨勢。一方面，終端市場已初顯頹勢。作為服裝消費的主流市場歐美等國家，其服裝消費狀態(tài)已完全復蘇。盡管美國服裝面料依然維持季節(jié)性同比增長的進口量，但美國服裝面料批發(fā)商庫存連續(xù)6個月出現同比增加。這從側面說明終端消費者的購買動力正在下降，以歐美市場為主的消費量無法出現邊際擴大，甚至可能出現周期性萎縮。另一方面，全球偏高的棉花原料價格抑制著下游紡紗產能的直接需求。從長期看，全球服裝類CPI的增速是穩(wěn)定且偏低的，這意味著上游原料成本難以長期有效向下游紡織業(yè)轉嫁。面臨高昂的棉價，東南亞多個外貿訂單受益國均降低采購，降低開工負荷。
綜上所述，雖國內棉紡織業(yè)成本端優(yōu)勢逐漸體現，但在高庫存和政策抵制下難以有效驅動棉紗行情。從長周期看，在棉紡產業(yè)終端消費見頂回落的趨勢下，海外紡織品供應逐漸向寬松發(fā)展，國內棉紡織業(yè)成本價值也難以撼動長期趨勢，棉紗將繼續(xù)承壓運行。
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