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由于短纖加工差進(jìn)一步壓縮空間有限，因此在原料價(jià)格未進(jìn)一步下跌下，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格將以振蕩運(yùn)行為主。后期需關(guān)注下游企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)節(jié)點(diǎn)。

春節(jié)假期結(jié)束后，短纖在原料價(jià)格上漲帶動(dòng)下快速?zèng)_高，不過(guò)終端需求回升緩慢及原料價(jià)格回落又令短纖價(jià)格連續(xù)下滑。2月15日晚間，受?chē)?guó)際油價(jià)大幅下跌影響，短纖期價(jià)下探至7400元/噸一線。

裝置開(kāi)工率創(chuàng)年內(nèi)新高

春節(jié)假期期間，短纖企業(yè)停產(chǎn)放假使得裝置開(kāi)工率小幅下降，隨著假期結(jié)束，企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)始恢復(fù)，短纖裝置開(kāi)工率連續(xù)多日提升，國(guó)內(nèi)短纖供應(yīng)逐步增加。2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)短纖周度開(kāi)工率為69.18%，較2021年同期下降11.78個(gè)百分點(diǎn)；截至2月15日國(guó)內(nèi)短纖裝置日度開(kāi)工率回升至82.5%，較假期期間提升14.54個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期提升1.96個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

另一方面，工廠補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)短纖需求提升。從往年情況看，由于員工到崗時(shí)間等因素影響，越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈終端的企業(yè)，春節(jié)后復(fù)工時(shí)間越靠后，通?？椩炱髽I(yè)集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間會(huì)在元宵節(jié)后，因此春節(jié)后首周終端織機(jī)開(kāi)工率提升幅度較有限，交投也維持平淡狀態(tài)。

元宵節(jié)后，終端企業(yè)復(fù)工速度預(yù)計(jì)將有所提升。由于春節(jié)前下游工廠原料儲(chǔ)備不多，在節(jié)后初期原料價(jià)格處高位時(shí)，工廠未能進(jìn)行有效補(bǔ)庫(kù)，在原料消耗速度加快后，下游工廠仍存在原料補(bǔ)庫(kù)需求，因此交投預(yù)計(jì)將回暖，從而帶動(dòng)短纖需求提升。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月15日江浙織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷為37.9%，較假期期間提升30.27個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期提升21.12個(gè)百分點(diǎn)。

短期成本支撐較為強(qiáng)勢(shì)

市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)短纖庫(kù)存去化。春節(jié)假期期間，由于交投基本停滯，短纖庫(kù)存大幅累積。節(jié)后首周，短纖庫(kù)存保持累庫(kù)態(tài)勢(shì)，但累庫(kù)幅度明顯收窄。隨著下游企業(yè)復(fù)工速度提升，在交投回暖后，短纖庫(kù)存有望再度進(jìn)入去庫(kù)態(tài)勢(shì)。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，2月11日滌綸短纖庫(kù)存為14.2天，較假期前上升5.1天，較2021年同期大幅上升17.2天。

同時(shí)短期成本支撐較強(qiáng)勢(shì)。2022年春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)短纖利潤(rùn)不佳，年初至今，短纖現(xiàn)貨加工差整體處過(guò)去5年同期最低水平。加工差過(guò)低會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降，進(jìn)而對(duì)短纖供給端造成影響。我們認(rèn)為當(dāng)前短纖加工差進(jìn)一步壓縮空間有限，原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)短纖影響仍較強(qiáng)。

近日國(guó)際油價(jià)從逾7年高位回落，但全球原油需求持續(xù)回升、OPEC+實(shí)際增產(chǎn)能力有限等因素引發(fā)的全球供應(yīng)趨緊對(duì)油價(jià)又形成一定支撐，因此預(yù)計(jì)短期國(guó)際油價(jià)將高位寬幅振蕩，作為短纖直接上游原料的PTA、乙二醇因?yàn)樽陨砝麧?rùn)問(wèn)題預(yù)計(jì)也將跟隨油價(jià)振蕩運(yùn)行，短期內(nèi)短纖原料成本端也有支撐。據(jù)估算，2月15日國(guó)內(nèi)PTA加工差為206.83元/噸，較2021年同期下降714.83元/噸。

綜上所述，我們預(yù)計(jì)近期短纖價(jià)格將振蕩運(yùn)行，后期下游企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)有望提振短纖價(jià)格。